Relatórios dos principais institutos de pesquisa de corretagem chineses para minimizar a diferença de informações entre investidores individuais e instituições e para dar aos investidores individuais acesso mais cedo às mudanças nos fundamentos da empresa listados.
De onde veio a leitura do dovish? Em primeiro lugar, a Reserva Federal abandonou a orientação para frente. Powell salientou que “em uma base de reunião por reunião, nenhuma orientação clara pode ser fornecida como antes, e nenhuma orientação específica será fornecida para a reunião de setembro”. Isto significa que a ação futura do Fed será determinada inteiramente pelos dados da inflação. Embora esta afirmação em si não carregue um viés de “falcão-falcão”, mas o mercado geralmente acredita que com a queda nos preços da energia, as recentes pressões inflacionárias parecerão aliviar, então o comportamento do Fed que depende inteiramente dos dados será dovish. Em segundo lugar, Powell apontou para a possibilidade de uma desaceleração nas subidas de taxas. “Com base nos dados, um aumento significativo das taxas pode ser apropriado na próxima reunião; um ritmo mais lento de aumento das taxas também pode ser apropriado à medida que as taxas aumentam”. O preço do mercado está muito bem cotado na falcatrua do Fed, e a declaração de “ritmo mais lento de aumento das taxas” é dovish. Em terceiro lugar, Powell reconheceu que o caminho para um pouso suave está ficando mais estreito. “Estamos vendo um caminho para a queda da inflação e um mercado de trabalho sustentável que se estreitou e pode se tornar ainda mais estreito”. Embora Powell também tenha destacado “fortes sinais do mercado de trabalho que colocam em questão os números do PIB dos EUA” e outros comentários sanguinários sobre a economia dos EUA, mas estabilizar a confiança no mercado já é uma tarefa importante para o Fed, ao contrário de admitir que o caminho para uma aterrissagem suave está se estreitando, o que é um sinal de falta de confiança na economia. A “aterrissagem dura” econômica deve ser acompanhada de cortes nas taxas de juros em resposta, de modo que a possibilidade de admitir uma “aterrissagem suave” está diminuindo, o que significa que a sustentabilidade da subida das taxas de juros está em dúvida.
Não é aconselhável fixar o preço na vez do Fed muito rapidamente. A interpretação do mercado da posição do Fed é, sem dúvida, dovish, mas acreditamos que esta é principalmente uma correção de “botas no chão” em relação ao excesso de acerto prévio no preço dos ativos, e ainda não pode ser considerada uma reviravolta material pelo Fed. Embora Powell não parecesse ser mais falcatrua, mas na verdade não há uma declaração real do governo, a atitude do Fed em relação à supressão da inflação não diminuiu em nada. O comércio do mercado para facilitar hoje é essencialmente uma aposta no lado negativo da inflação americana. Dado o alto grau de incerteza em torno da atual inflação americana, acreditamos que é mais prudente esperar até depois da liberação dos dados de inflação dos EUA para agosto antes de fazer um julgamento. A principal contradição no preço dos ativos no exterior é a “fraca expectativa e a forte realidade” da economia dos EUA. O jogo de preços de ativos sob esta contradição será muito violento e a volatilidade aumentará significativamente. Com base em nosso julgamento das pressões econômicas e da queda da inflação, acreditamos que o terceiro trimestre pode ser o auge da falcatrua do Fed, mas será que este pico já está à vista? Isto ainda não foi verificado pelos dados de inflação e não deve ser determinado de forma prematura. De modo geral, o mercado é mais “antecipado” e o Fed é mais “realista”.
Não haverá nenhum distúrbio significativo na política monetária da China. O banco central chinês deixou claro que tem “duas preocupações”, a saber, a tendência da inflação na China e a direção da política do Fed. Novamente, o banco central chinês coloca mais ênfase na “realidade” do que nas “expectativas”, de modo que a pressão sobre a política monetária da China não diminuirá significativamente até que a política monetária do Fed dê uma volta substancial. Atualmente, o banco central da China tem que apoiar o financiamento da economia real e reduzir os custos de financiamento, por outro lado, ele tem que prestar muita atenção ao aumento do IPC e do Fed que continua a aumentar as taxas de juros, portanto a melhor opção é manter uma orientação política relativamente acomodativa, não virando nem liberando água.
Aviso de risco: a inflação nos EUA continua a exceder as expectativas.
