Os principais institutos de pesquisa de corretagem chineses relataram que a diferença de informação entre investidores individuais e instituições foi minimizada, permitindo que investidores individuais fossem informados mais cedo sobre as mudanças nos fundamentos das empresas listadas.
Zeragem dinâmica: pelo menos até o início de 2023. Em termos de prevenção e controle de epidemias, esta reunião reiterou “aderir ao zero dinâmico”, ressaltando que “o surgimento de uma epidemia deve ser imediatamente prevenido e controlado com rigor, o controle deve ser resolutamente controlado e não deve ser frouxo e avesso à guerra”. A partir deste tom, julgamos que a política dinâmica do zero continuará pelo menos até o início do próximo ano.
O princípio da zeragem dinâmica permanecerá inalterado, mas a implementação será mais precisa e eficiente. Observamos esta tendência de duas maneiras: primeiro, apesar da recorrência da epidemia desde o final de junho, cada vez mais cidades relaxaram ou mesmo suspenderam ou cancelaram suas políticas de ácido nucléico permanente, como refletido no aumento do PIB e da participação da população das regiões onde os testes de ácido nucléico permanente foram cancelados ou suspensos em julho (Tabela 1, Figura 1-2); segundo, na coletiva de imprensa do Conselho de Estado em 21 de julho, os funcionários sinalizaram que o ciclo de quarentena poderia ser ainda mais curto. Em segundo lugar, na coletiva de imprensa do Conselho de Estado em 21 de julho, os funcionários sinalizaram que o ciclo de quarentena poderia ser ainda mais curto. Wang Liping, um pesquisador do Departamento de Prevenção e Controle de Infecções do CDC, revelou que as informações sobre se os ciclos de quarentena e controle de vários grupos de risco podem ser reduzidos ainda mais serão coletadas e classificadas de acordo com as medidas gerais exigidas pela 9ª edição do programa de prevenção e controle.
Estabilização do crescimento: do agregado à estrutura. Em comparação com a reunião de abril, a prioridade de estabilizar o emprego e os preços aumentou, enquanto que para o crescimento econômico agregado é apenas necessário “manter a economia funcionando dentro de uma faixa razoável e esforçar-se para alcançar o melhor resultado possível”. Combinado com a taxa de crescimento econômico de 2,5% no primeiro semestre do ano e o atual ambiente econômico interno e externo, é difícil atingir a meta de crescimento em nível nacional este ano. A segunda melhor coisa a fazer é pedir à conferência política em julho que “as grandes províncias econômicas tenham a coragem de assumir a liderança, e as províncias que estão em condições de fazê-lo devem se esforçar para completar suas metas esperadas de desenvolvimento econômico e social”.
A estabilização estrutural do crescimento se concentrará em duas áreas principais: primeiro, em áreas com melhor participação no PIB, como evidenciado pelo fórum sobre a situação econômica realizado pelo Premier Li Keqiang em 7 de julho para os principais funcionários do governo das províncias costeiras do sudeste; segundo, em províncias com taxas de crescimento econômico relativamente sólidas no primeiro semestre do ano e com relativamente pouco impacto da epidemia. Como mostrado na Figura 3, podemos resumir as características das duas áreas, com a região central e ocidental mais ampla e as grandes províncias econômicas de Shandong, Zhejiang, Guangdong e Jiangsu se tornando o foco da estabilização do crescimento deste ano.
Política fiscal: permanecer ativo após o frontloading. O foco da política fiscal no início deste ano foi o frontloading e a sustentabilidade, enquanto esta reunião enfatizou que “as políticas fiscal e monetária devem efetivamente compensar o déficit na demanda social” e que a política fiscal deve desempenhar um papel mais ativo. Por outro lado, é provável que a quota especial de dívida para 2023 seja emitida mais cedo e utilizada no quarto trimestre.
Além disso, a questão do crédito corporativo e do investimento em infra-estrutura foi novamente enfatizada, e o uso de novos créditos de bancos políticos e fundos de investimento em infra-estrutura foi reiterado. Os empréstimos acumulados de médio a longo prazo no primeiro semestre caíram quase 10 pontos percentuais em comparação com o mesmo período em 2021, e embora a estrutura de crédito tenha melhorado em junho, impulsionada pela política, será necessário um apoio político contínuo no segundo semestre do ano. Atualmente, 95% do plano anual de emissão de títulos especiais já foi concluído, enquanto a cota de aprovação antecipada para 2023 ainda não foi emitida. No terceiro trimestre, será necessário o apoio de bancos de políticas e fundos de investimento em construção de infra-estrutura para estabilizar o investimento em infra-estrutura, que deverá alavancar RMB1,4-2 trilhões de fundos de infra-estrutura.
Quanto à política monetária “razoavelmente abundante”, esperamos que a política monetária ainda tenha a possibilidade de baixar a LPR e as cotas no segundo semestre do ano. A taxa acumulada de crescimento anual da renda disponível agora diminuiu novamente, caindo 4,4 pontos percentuais para 3,6% em comparação com a média de 20172019. Em retrospecto, a correlação entre a média ponderada das taxas de empréstimo, particularmente para empréstimos de habitação pessoal, e a taxa de crescimento da renda dos residentes é alta. O LPR de 5 anos, uma referência para empréstimos de médio e longo prazo, ainda tem espaço para redução no segundo semestre do ano, em nossa opinião. Além disso, a taxa de reserva média nos países de renda média está atualmente em torno de 7,4%, enquanto a taxa de reserva média ponderada atual da China é de 8,1%, deixando alguma margem para ajustes. Embora a liquidez seja atualmente abundante e a probabilidade de um corte no terceiro trimestre seja baixa, acreditamos que ainda há espaço para um corte na China durante todo o ano (Gráficos 4 e 5).
Imóveis: A estabilização é a prioridade, com a preservação da entrega da propriedade como prioridade máxima. Em comparação com abril, o texto de estabilização do mercado imobiliário estava na vanguarda, dando o tom para a política imobiliária no segundo semestre do ano. Além de consolidar as políticas existentes, no segundo semestre do ano os governos locais introduzirão mais medidas para estabilizar o mercado imobiliário, tais como a redução dos pagamentos de entrada e o relaxamento das restrições às compras e vendas, o que ocorrerá com mais freqüência. Isto é importante para estabilizar o mercado, especialmente o mercado de vendas, mas o efeito direto sobre a estabilização do investimento imobiliário continua limitado.
A economia da plataforma foi “quebrada” e “estabelecida”, caminhando para a fase de implementação. Em comparação com o conteúdo de abril, esta reunião propôs claramente “focar no lançamento de uma série de casos de investimento de ‘luz verde'”. A partir de sinais recentes como o relaxamento gradual da aprovação do número de jogos e o apoio ativo às empresas de comércio cultural para listar e levantar fundos, a regulamentação das economias de plataforma e das empresas de Internet entrará em uma fase mais suave e a possibilidade de listagens no exterior aumentará.
Riscos: A propagação da epidemia excede as expectativas do mercado, a política de proteção contra a retração econômica não é tão forte quanto o mercado espera.
