Evento.
O IPC dos EUA aumentou 8,5% em julho de 2022 vs. 9,1% antes, o mercado esperava 8,8%; o IPC do QoQ foi 0% em relação ao ano anterior, o mercado esperava 0,2%.
O IPC central aumentou 5,9% em relação ao ano anterior, contra 5,9% anteriormente, as expectativas do mercado de 6,1%; o IPC central do QoQ aumentou 0,3% em relação ao ano anterior, contra 0,7% anteriormente, as expectativas do mercado de 0,5%.
No fechamento das negociações em 10 de agosto, o rendimento dos títulos norte-americanos a 10 anos caiu 2bp para 2,78%, os três principais índices de ações subiram, com o S&P 500 subindo 2,13%, o Nasdaq subindo 2,89% e o Dow Jones Industrial Index subindo 1,63%.
Visão principal.
O CPI dos EUA diminuiu mais do que o esperado em julho. Os preços trimestrais da gasolina (-7,7%) e do combustível (-11%) caíram como principal obstáculo; residencial (+0,5%) e alimentar (+1,1%) continuaram sendo o principal apoio. Após a divulgação dos dados, o mercado foi rápido em rebaixar as expectativas da política americana: a probabilidade de um aumento da taxa de 75bp na reunião de setembro caiu para 42,5% e a probabilidade de um aumento da taxa de 50bp subiu para 57,5%. Olhando para o futuro, a lenta reparação da estrutura de oferta e demanda de bens, serviços e mão-de-obra está empurrando para cima a rigidez da inflação, juntamente com as expectativas de inflação a longo prazo permanecendo em um nível elevado, uma desaceleração prematura nos aumentos das taxas provavelmente será ineficaz para conter a inflação, em detrimento da economia. Portanto, se as folhas de pagamento não agrícolas de agosto permanecerem resistentes e a rigidez da inflação permanecer alta, é provável que o Fed continue a aumentar as taxas agressivamente em setembro.
A chave dos preços da gasolina à medida que a inflação fica aquém das expectativas
Os preços da energia caíram 4,6% qoq em julho (+7,5% qoq em junho), impulsionados principalmente pelos preços dos combustíveis (-11%) e da gasolina (-7,7%). Os preços de varejo da gasolina e do diesel começaram a cair desde o final de junho devido à queda dos preços do petróleo bruto, com o preço médio da gasolina no varejo em julho baixando US$0,35/gallon para US$4,40/gallon em comparação com junho; e o preço de varejo do diesel baixando US$0,27/gallon para US$5,49/gallon. Além disso, a partir de 8 de agosto, os preços de varejo da gasolina e do diesel continuaram a cair, indicando que sua contribuição para os dados da inflação de agosto também era provável que fosse negativa.
Em termos de petróleo bruto, após o ajuste em curso desde o final de junho, os atributos financeiros do petróleo bruto enfraqueceram significativamente e a influência dos atributos geopolíticos convergiu marginalmente, começando a retornar aos atributos de commodities. A oferta e a demanda atuais de petróleo bruto permanecerão em um equilíbrio apertado devido à oferta incremental limitada de petróleo bruto, e o pivô dos preços do petróleo bruto no segundo semestre provavelmente será de cerca de US$90/barril. Portanto, o impacto dos preços do petróleo bruto sobre os preços da gasolina e do diesel cairá regionalmente e o papel do item energético na cadeia de inflação mudará de um contribuinte para um estorvo.
A rigidez da inflação permanece elevada e ainda se espera que o Fed seja agressivo no aumento das taxas de juros em setembro
Os dados do Fed Watch mostraram que a probabilidade de um aumento de 75bp em setembro caiu rapidamente para 42,5% em 10 de agosto de 68% em 9 de agosto. Entretanto, a estrutura de oferta e demanda dos mercados de bens, serviços e trabalho é lenta de reparar, empurrando para cima a rigidez da inflação; as expectativas de inflação a longo prazo permanecem em um nível alto, e uma desaceleração prematura nas altas de taxas pode não ser eficaz para conter a inflação, em detrimento da economia a longo prazo; aprendendo com a história, a melhor maneira de controlar a inflação é que o Fed permaneça firme em sua política de aperto. Se as folhas de pagamento não agrícolas continuarem a exceder as expectativas e a inflação se mantiver a um nível elevado, isso aumentará significativamente a probabilidade de um aumento da taxa de 75bp em setembro.
Riscos: O conflito Rússia-Ucrânia continua a fermentar o impacto sobre as expectativas econômicas; desenvolvimento da inflação acima do esperado.
