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Em 10 de agosto de 2022, o PBoC divulgou seu relatório sobre a implementação da política monetária da China para o segundo trimestre de 2022. O relatório foi mais específico sobre as dificuldades enfrentadas pela economia chinesa, enquanto os países estrangeiros se concentraram mais na “desaceleração econômica” e no “aumento da inflação”. Os seguintes pontos deste relatório são dignos de nota.
Em primeiro lugar, a política monetária é leve no crescimento incremental e pesada na implementação. Ela continua a enfatizar “não se envolver em ‘inundações'” e “manter uma quantidade razoável de liquidez”. A adição de “nenhuma emissão excessiva de dinheiro” indica que a liquidez é relativamente abundante, e a probabilidade de injetar dinheiro incremental durante o ano diminuiu, assim como a possibilidade de reduzir as taxas de juros e outras políticas. Por um lado, mostra que a nova política monetária é limitada e que é dada mais atenção à implementação de políticas. Por outro lado, além das políticas originais de indústrias graves relacionadas com epidemias, energia verde e limpa, pensões universais, inovação científica e tecnológica e outras indústrias-chave, os instrumentos financeiros das políticas serão Incline-se para a infra-estrutura, e pode haver espaço considerável para o crescimento da infra-estrutura no segundo semestre do ano.
Em segundo lugar, o foco na inflação foi aumentado ainda mais. A freqüência da palavra “inflação” foi apenas 9 no primeiro trimestre, mas pulou para 45 no segundo trimestre (excluindo 27 na seção de colunas, que também é muito maior do que no primeiro trimestre), com a coluna 4 dedicada à inflação, sugerindo cautela quanto à inflação estrutural e importada. Embora os últimos dados de julho sugiram que a inflação tanto na China quanto nos EUA tende a estar sob controle, ainda há maior incerteza pela frente, com fatores como uma recuperação pós-epidêmica do consumo, uma oscilação ascendente no ciclo dos suínos e a escalada dos preços da energia ainda impulsionando o pivô da inflação em etapas.
Em terceiro lugar, foi dada maior ênfase à estrutura de crédito. Ferramentas financeiras políticas e estruturais estão sendo utilizadas simultaneamente, e estão sendo feitos esforços para estabilizar o custo decrescente dos passivos bancários e para promover custos de financiamento integrados mais baixos para as empresas. Entretanto, problemas como a falta de demanda de financiamento provocada pela contínua retração do setor imobiliário foram difíceis de resolver, e a velocidade e a extensão da flexibilização da política imobiliária continuaram sendo um fator de influência importante sobre se o crédito poderia ser levantado no curto prazo. A coluna 3 mostra que, a médio e longo prazo, o crescimento do crédito na China estará mais focado na estabilidade total e na excelência estrutural, com novos motores, como o investimento verde e os “dois setores novos e um pesado” fornecendo um grau de apoio ao crescimento do crédito.
Em quarto lugar, não há menção à “manutenção de uma relação de alavancagem macro estável”. O relatório do primeiro trimestre declarou que “manter a taxa de crescimento da oferta de dinheiro e a escala de financiamento social para corresponder à taxa de crescimento econômico nominal e manter a taxa de alavancagem macro basicamente estável”, mas este relatório foi alterado para “manter um crescimento razoável da oferta de dinheiro e a escala de financiamento social e esforçar-se para alcançar os melhores resultados na operação econômica”. Este relatório foi alterado para “manter um crescimento razoável na oferta de dinheiro e escala de financiamento social, e lutar pelo melhor resultado na operação econômica”, sem mencionar a taxa nominal de crescimento econômico nem minimizar a importância da taxa de alavancagem macro. A pressão descendente sobre a economia fez com que a política monetária do banco central permanecesse acomodativa, e é mais necessário aumentar a alavancagem do que estabilizá-la, e o banco central tem afirmado repetidamente que um aumento temporário da alavancagem macro é normal.
Aviso de risco: as mudanças na epidemia excedem as expectativas, a implementação de políticas não é a esperada
