Destaques de investimentos.
Pontos centrais.
1. desde 2010, o mercado de ações A experimentou um total de sete períodos de divergência no estilo small e big cap, com o índice small cap a superar significativamente o mercado, dos quais houve um total de quatro períodos de menor duração e pequenos retornos em excesso de cap de cerca de 10% em relação ao grande cap, ou seja, agosto-setembro de 2012, agosto-outubro de 2014, maio-julho de 2016 e outubro-dezembro de 2018, e um total de três períodos de maior duração e excesso Há três segmentos com maior duração e retornos em excesso de 20% ou mais, a saber, fevereiro-setembro de 2010, fevereiro-outubro de 2013 e março-setembro de 2021.
Ao rever os sete períodos desde 2010, quando o estilo de tampas pequenas superou significativamente o desempenho, o denominador comum era que a economia chinesa era plana ou em desvantagem, enquanto o ambiente de liquidez era ao mesmo tempo solto e apertado, não sendo um fator chave que afetava os estilos de tampas pequenas e grandes. Entretanto, vale notar que as expectativas do mercado para a economia afetarão a magnitude dos retornos em excesso do estilo small cap, no ambiente de crescimento econômico da China, quanto menor a preocupação do mercado com a economia, mais óbvio o retorno em excesso do estilo small cap, se o ambiente econômico ou de liquidez subseqüente ocorrer mudanças mais significativas, o estilo small cap e o estilo large cap farão uma mudança, como no final de 2012 e 2014.
3, o ciclo industrial emergente para o impacto do estilo small cap não deve ser subestimado, já que em 2010 o mercado do estilo small cap a longo prazo está ocorrendo em alta Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) crescimento em segundo plano, como a abertura da era dos smartphones em 2010, o surto da indústria de Internet móvel em 2013 e o rápido desenvolvimento da nova indústria de energia em 2021, na total fragilidade econômica do meio ambiente, trazida pelo incremento da indústria O mercado estrutural será mais significativo.
Olhando para trás, no contexto da fraca oferta e demanda no mercado imobiliário chinês e da insuficiente demanda de crédito dos residentes e empresas, o movimento ascendente dos agregados econômicos ainda é relativamente fraco, e o ambiente de liquidez da China provavelmente permanecerá razoavelmente abundante, com poucas probabilidades de virada fundamental para cima ou para baixo. Por um lado, a probabilidade da subsequente política de estímulo em larga escala é baixa, e o ambiente vantajoso do estilo small-cap continuará; por outro lado, o risco de estagnação econômica para baixo também é baixo, e a vantagem comparativa do boom também suportará o estilo small-cap de retorno em excesso continuará a se expandir. Mas se o próximo impulso econômico de recuperação for significativamente aumentado ou se a tendência for para baixo, o tamanho do estilo irá provocar um reequilíbrio, ou mesmo uma mudança.
5, configuração, agosto para o desempenho do período de divulgação intensiva, placa pequena e média provavelmente não aparecerá em abril deste ano para matar o desempenho da situação, “a economia é fraca + liquidez é abundante” combinação de placa pequena ainda é melhor do que placa grande, estilo de crescimento melhor do que valor, é recomendado em torno do desempenho do relatório para setores de bom crescimento, tais como nova energia, cadeia da indústria militar e economia de plataforma e outros setores Configuração, três quartos de impulso de reparo dos setores opcionais de consumo, tais como automotivo, eletrodomésticos e farmacêutico na parte inferior da avaliação relativa também é recomendado para prestar atenção.
Resumo.
1, desde 2010, o mercado de ações A experimentou um total de 7 seções de divergência entre o estilo small e big cap, o índice small cap teve um desempenho significativamente superior ao do mercado, que durou um curto período de tempo e o índice small cap em relação aos retornos em excesso de grandes cap em cerca de 10% de um total de 4 seções, respectivamente, agosto-setembro de 2012, agosto-outubro de 2014, maio-julho de 2016 e outubro-dezembro de 2018, uma duração mais longa e o excesso Há três segmentos com 20% ou mais de retorno em excesso, ou seja, fevereiro-setembro de 2010, fevereiro-outubro de 2013 e março-setembro de 2021. Especificamente, o Shewan Small Cap Index superou o índice de mercado mais amplo em aproximadamente 10,0%, 12,5%, 9,2% e 9,3% em agosto-setembro de 2012, agosto-outubro de 2014, maio-julho de 2016 e outubro-dezembro de 2018, respectivamente, tudo dentro de um quarto da duração do mercado. O Shenwan Small Cap Index superou o índice de mercado mais amplo em aproximadamente 42,7%, 23,4% e 31,6% de março a setembro de 2010, 2013 e 2021 respectivamente, com a duração do mercado durando mais de dois trimestres.
Olhando para os sete períodos desde 2010, quando o estilo de tampas pequenas superou significativamente o desempenho, o denominador comum é que a economia chinesa era plana ou em desvantagem, enquanto o ambiente de liquidez era ao mesmo tempo solto e apertado, não sendo um fator chave que afetava os estilos de tampas pequenas e grandes. No entanto, vale notar que as expectativas do mercado para a economia afetarão a magnitude dos retornos em excesso do estilo small cap. Em um ambiente onde o impulso de crescimento econômico da China é fraco, quanto menos o mercado estiver preocupado com a economia, mais acentuados serão os retornos em excesso do estilo small cap. Olhando para trás, para os sete períodos desde 2010, quando o estilo de tampa pequena superou significativamente o desempenho, a economia chinesa tem sido plana ou em uma espiral descendente. Especificamente, de fevereiro a setembro de 2010, após o estímulo de “quatro trilhões”, a política da China começou a se contrair, a economia caiu gradualmente de um nível elevado e o índice PMI caiu continuamente; de agosto a setembro de 2012, a economia da China caiu de volta ao fundo e o índice PMI caiu abaixo de 50%; de fevereiro a outubro de 2013, após o Após uma fase de recuperação do 4T 2012 ao 1T 2013, a economia chinesa enfraqueceu novamente e o crescimento do PIB retornou a uma tendência descendente; de agosto a outubro de 2014, a dinâmica do crescimento econômico global enfraqueceu e a pressão deflacionária intensificou-se na China; de maio a julho de 2016, o índice PMI da China caiu abaixo de 50% novamente e o mercado ficou duvidoso sobre a sustentabilidade da recuperação econômica; de outubro a dezembro de 2018 De março a setembro de 2021, o pico da recuperação econômica da China passou e a dinâmica de crescimento está voltando a cair. Entretanto, a política monetária da China tem sido frouxa e apertada durante os períodos acima, sugerindo que a flexibilização ou não do ambiente de liquidez pode não ser um determinante fundamental do estilo de capitalização do mercado. No entanto, vale notar que os três períodos (2010, 2013 e 2021) em que o estilo de tampa pequena superou em um período de tempo mais longo e com maiores retornos em excesso estavam todos na fase inicial de recuperação pós-recuperação, as expectativas de mercado para a economia não eram pessimistas e o apetite de risco de mercado era relativamente alto em relação ao resto do período. Portanto, em um ambiente onde a dinâmica de crescimento econômico da China está enfraquecendo, as expectativas do mercado para a economia podem afetar a magnitude dos retornos em excesso do estilo small cap, quanto menos o mercado se preocupar com a economia, mais pronunciados serão os retornos em excesso do estilo small cap. A partir da interpretação subseqüente, o final de 2012 e o final de 2014, as mudanças no ambiente econômico e de liquidez da China são mais significativas, nesta situação, a fase de estilo de mercado cortou para o recuo da vantagem relativa do estilo de tampas grandes e pequenas.
3, o ciclo emergente da indústria para o impacto do estilo small cap não deve ser subestimado, uma vez que 2010 o mercado do estilo small cap a longo prazo está ocorrendo em alta Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) crescimento em segundo plano, como a abertura da era do smartphone em 2010, o surto da indústria de Internet móvel em 2013 e o rápido desenvolvimento da nova indústria de energia em 2021, na total fragilidade econômica do meio ambiente, trazida pelo aumento incremental da indústria Além do ambiente macroeconômico, o mercado estrutural será mais significativo. Além da influência do ambiente macroeconômico, há também uma clara correlação entre o desenvolvimento das indústrias emergentes e a interpretação do estilo de pequenas tampas do mercado. De acordo com o resumo do padrão de rotação do mercado de pequenas e grandes tampas no relatório anterior “When to Choose Big, When to Buy Small – Style Research Series 2”, a predominância a longo prazo do estilo de pequenas tampas é freqüentemente acompanhada pelo aumento de uma rodada de indústrias emergentes, por exemplo, de 2010 a 2015 no smartphone para a Internet móvel para a indústria “Internet+”. Por exemplo, de 2010 a 2015, o estilo de pequenas tampas prevaleceu no ciclo industrial de smartphones, internet móvel e depois “Internet+”. Mais detalhadamente, entre os sete períodos de domínio do estilo small-cap desde 2010, os períodos de maior duração e retorno excessivo de small-cap versus large-cap ocorreram todos no contexto do aumento da alta Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) , como a abertura da era do smartphone após a introdução do Iphone4 em 2010, a explosão da indústria de internet móvel em 2013 após o aumento acelerado da penetração do smartphone e 3G, e a explosão da indústria de internet móvel em 2021 após o aumento da indústria de “double-play”. O rápido desenvolvimento da nova indústria energética liderado por novos veículos de energia e fotovoltaicos em 2021 sob o objetivo estratégico “duplo carbono”. Em um ambiente macroeconômico fraco, o estilo small-cap, que é menos correlacionado com o ciclo econômico, pode ter uma vantagem relativa, enquanto o mercado estrutural trazido pelo incremento da indústria será mais significativo neste período.
4, olhe para o presente, no mercado imobiliário chinês a oferta e a demanda é fraca, os residentes e o lado empresarial da demanda de crédito é insuficiente, o agregado econômico para cima ainda é relativamente fraco, o ambiente de liquidez da China provavelmente permanecerá razoavelmente abundante, a probabilidade dos fundamentos parecerem mais do que o esperado para cima ou para baixo não são. Por um lado, a probabilidade da subsequente política de estímulo em larga escala é baixa, e o ambiente vantajoso do estilo small-cap continuará; por outro lado, o risco de estagnação econômica para baixo também é baixo, e a vantagem comparativa do boom também suportará o estilo small-cap de retorno em excesso continuará a se expandir. Entretanto, se o próximo impulso econômico de recuperação for significativamente aumentado ou se a tendência for para baixo, o estilo de tampa pequena e grande dará início a um reequilíbrio, ou mesmo a uma mudança. Desde julho deste ano, o mercado de ações A tem visto uma óbvia divergência entre as tendências de pequenos e grandes caps, com o enfraquecimento da recuperação econômica da China e a flexibilização do ambiente de liquidez proporcionando um ambiente vantajoso para ações de pequeno e médio porte com atributos de crescimento, liderado pelo “duplo carbono” e pelo “alto boom independente e controlável”. A pista está funcionando bem. Olhando para o futuro, nesta fase, a oferta e demanda do mercado imobiliário chinês é fraca, a situação da indústria imobiliária ainda é grave, os dados das finanças sociais de julho são significativamente inferiores ao esperado, os residentes e a demanda de crédito corporativo ainda é insuficiente, neste contexto, a ascensão econômica total da China ainda é relativamente fraca, o ambiente de liquidez da China provavelmente permanecerá razoavelmente abundante, se não forem introduzidas políticas de estímulo em larga escala para impulsionar a economia de volta, o ambiente macroeconômico ainda pode ser favorável a pequenos limites. Ao mesmo tempo, na política de “crescimento estável, ciclo cruzado” continua a apoiar o fundo do poço, o risco de desaceleração econômica da China também é baixo, o apetite ao risco de mercado deve se manter, a vantagem comparativa do “boom” apoiará o estilo de retorno em excesso de pequenas tampas continua a se expandir. No entanto, se o próximo impulso econômico de recuperação for significativamente aumentado ou paralisado para o lado negativo, os estilos de tampas pequenas e grandes darão início a um reequilíbrio, ou mesmo a uma mudança.
5, configuração, agosto para o desempenho do período de divulgação intensiva, placa pequena e média provavelmente não aparecerá em abril deste ano para matar o desempenho da situação, “a economia é fraca + liquidez é abundante” combinação de placa pequena ainda é melhor do que a grande, estilo de crescimento melhor do que valor, é recomendado em torno do desempenho do relatório para os setores de bom crescimento, tais como energia nova, cadeia da indústria militar e economia de plataforma e outros setores Configuração, três quartos de impulso de reparo dos setores opcionais de consumo, tais como automotivo, eletrodomésticos, bem como avaliações na parte inferior da medicina relativa, também é recomendado prestar atenção.
Riscos: aperto de liquidez acima do esperado, estagnação econômica para baixo, fricção sino-americana intensificada, agravamento da epidemia acima do esperado, dados históricos apenas como referência, incerteza sobre o desempenho futuro da empresa em questão, etc.
