Em julho, os dados econômicos mostraram que a recuperação econômica desacelerou sob a repetida epidemia e o arrastamento imobiliário, as exportações e a infra-estrutura continuaram a ser o principal apoio, os bens imóveis diminuíram ainda mais e o consumo ainda era fraco. A economia desacelerou, com as exportações ainda fortes em função da demanda externa, a infra-estrutura continua a ganhar impulso, mas os investimentos imobiliários voltam a cair, as vendas também caem significativamente em relação a junho, o desempenho do consumo é mais fraco, a desaceleração geral da produção sob a falta de demanda efetiva. Em geral, a economia recuou em julho e a dinâmica de recuperação abrandou.
Olhando para os próximos meses, a economia continua a se recuperar na mesma direção, mas sob a influência de repetidas epidemias, as expectativas imobiliárias ainda são fracas e a falta de confiança dos consumidores, a recuperação econômica ainda está enfrentando altos e baixos. Especificamente, a infra-estrutura continua a impulsionar o acompanhamento ainda precisa de apoio especial da dívida, as exportações e a indústria manufatureira ainda é resistente no curto prazo, mas espera-se que a recessão no exterior reforce gradualmente a probabilidade subseqüente de enfraquecimento, o declínio contínuo da renda dos residentes e a falta de confiança, o crescimento do consumo “teto” ou redução, espera-se que os preços imobiliários aumentem mais fracos e que os residentes do termo desconfiança habitacional aumente. O PPI continua sua espiral descendente, e o CPI pode quebrar brevemente 3% impulsionado pelos preços dos suínos. A política monetária permanece estável e frouxa, o montante total e a estrutura continuam a forçar, a emissão de dívida especial é concluída, o espaço da taxa de crescimento das finanças sociais não é grande, preste muita atenção se o acompanhamento da nova emissão de dívida especial.
Especificamente, as exportações de julho, a infra-estrutura continua sendo o principal suporte, os investimentos imobiliários continuam a diminuir, o desempenho do consumo é fraco.
1) O valor agregado industrial acima da escala foi de 3,8%, inferior ao esperado. As três categorias principais se referem à indústria de produção e fornecimento de calor, eletricidade, gás e água no verão do que o valor anterior de um aumento substancial. A produção recuou sob restrições de altas temperaturas e falta de demanda efetiva.
(2) A economia recuou em julho, com infra-estrutura e exportações ainda sendo o principal apoio, mas o setor imobiliário diminuiu ainda mais e o consumo permaneceu relativamente fraco. As exportações continuaram a exceder as expectativas devido à resiliência da demanda ultramarina e à vantagem de custo do setor de manufatura da China. Os investimentos em ativos fixos diminuíram. Entre eles, a infra-estrutura ainda é o principal apoio, fundos, projetos em andamento, volume físico continuou a pousar, infra-estrutura para o domínio principal da economia estável; indústria manufatureira para manter a resiliência, indústrias de alta tecnologia ainda mantêm um alto nível, mas no segundo semestre do ano, o risco de recessão no exterior aumentou as exportações de volta para baixo, enquanto a alta base na taxa de crescimento da indústria manufatureira ou um arrasto; o investimento imobiliário continua a diminuir, “incidente de construção podre “Sob a proliferação, as vendas imobiliárias de julho diminuíram, a aquisição de terrenos e novas áreas de construção ainda mantêm um nível baixo, o declínio da área de conclusão diminuiu, mas o governo criou um fundo de auxílio, o banco central excedeu as expectativas de cortes nas taxas de juros sob o declínio contínuo do LPR de 5 anos formará um impulso às vendas imobiliárias, preste muita atenção à situação das vendas imobiliárias. Epidemia repetida e desaceleração das vendas de automóveis, o consumo ainda é relativamente fraco, o declínio da renda dos residentes e a confiança dos consumidores ainda é mais grave, mantendo a fraca recuperação do julgamento do consumo. Em geral, a economia recuou em julho, mas acreditamos que a direção da continuação econômica da recuperação permanece inalterada, uma delas é porque sob a normalização do ácido nucléico, a epidemia se repetiu, mas não será tão maciça quanto a epidemia de abril, nos últimos meses uma série de cidades atingiram um desanuviamento dinâmico; duas é que a venda de imóveis melhorará sob o fundo de auxílio e cortes nas taxas de juros sob o apoio, mas a economia ainda precisa ser mais apoiada pela política.
(3) As finanças sociais de julho caíram além das expectativas, com empréstimos de RMB e dívida corporativa como principais itens de arrasto e dívida governamental e financiamento fora do balanço como itens de apoio. A dívida do governo foi apoiada pela emissão escalonada de títulos públicos, enquanto o financiamento fora do balanço foi mantido em uma base baixa devido às novas regulamentações do ano passado sobre gestão de ativos, com mais crescimento ano a ano. No futuro, os títulos especiais deste ano foram basicamente emitidos, as vendas de imóveis caíram novamente, o espaço ou o espaço de crescimento das finanças sociais subseqüentes, preste muita atenção se existem novos títulos especiais emitidos.
(4) As indústrias manufatureiras e não manufatureiras de julho diminuíram em relação ao valor anterior, 49,0% e 53,8% respectivamente. O PMI de fabricação na Europa e nos EUA continuou a declinar, e o PMI da Zona Euro caiu abaixo da linha Ronggu. O retrocesso econômico levou a um declínio geral na prosperidade das pequenas, médias e grandes empresas. Em termos de colapso, tanto a oferta quanto a demanda diminuíram, com a demanda externa diminuindo mais do que a demanda interna; as empresas aceleraram a redução de estoques sob a falta de demanda, e a compra de matérias primas também diminuiu; o índice de preços caiu drasticamente. A prosperidade do setor não-manufatureiro também caiu, com o setor de serviços se recuperando a um ritmo mais lento e o PMI de construção continuando a crescer sob o poder da infra-estrutura. O PMI de manufatura na Europa e nos EUA continuou a diminuir, com os EUA agora em recessão técnica e o PMI da Zona Euro caindo abaixo da linha Ronggu, com a pressão estagflacionária aumentando significativamente.
(5) Em antecipação à recessão no exterior e à falta de demanda efetiva na China, o IPC continuou a cair, o IPC foi impulsionado para cima pela carne de porco e vegetais frescos, mas o IPC central caiu em vez de aumentar devido à demanda interna mais fraca. Os preços da carne suína e dos vegetais subiram acentuadamente, enquanto os preços das frutas frescas e do petróleo caíram, com o IPC aumentando 0,5% em relação ao ano anterior; os preços das commodities continuaram a cair, com o IPC mudando de um nível baixo para um nível baixo em relação ao ano anterior. Em seguida, espera-se que o PPI continue sua tendência descendente ano a ano, enquanto o CPI pode quebrar brevemente 3% ano a ano impulsionado pela carne suína, mas os preços podem ser controlados sob uma demanda interna mais fraca, e a política monetária não formará uma restrição.
(6) A epidemia repetida e a demanda interna ainda é fraca, os preços de julho a montante são mistos, o meio do rio se recuperou, enquanto o rio a jusante caiu. Espera-se que o upstream seja afetado pela recessão no exterior e que a demanda chinesa ainda seja fraca, os preços do petróleo bruto continuam a cair, o carvão para manter a oscilação, cobre, alumínio, vergalhões e bobinas sobre-vendidas, a sustentabilidade ainda está por ser vista. No meio do caminho, os preços do cimento se estabilizaram sob a força contínua da infra-estrutura, e podem subir posteriormente, com as vendas das escavadeiras continuando a subir. A jusante, o consumo ainda é fraco, o volume de passageiros no subsolo diminuiu, as vendas de automóveis também diminuíram. A curto prazo, a epidemia ainda é recorrente, juntamente com o declínio contínuo da renda dos residentes e a falta de confiança no futuro, o consumo no segundo semestre do ano pode ser mais fraco do que o esperado.
7) A MLF e as operações de mercado aberto excederam as expectativas de redução das taxas de juros em 10BP, a reunião da Politburo declarou que as localidades deveriam utilizar plenamente os limites especiais de dívida. No lado monetário, a reunião do Politburo disse manter uma razoável abundância de liquidez e aumentar o apoio ao crédito para as empresas, enquanto a recente operação MLF do banco central diminuiu e cortou as taxas de juros além das expectativas, indicando que a segunda metade da convergência da liquidez, mas não apertando, a política monetária é estável na folga. Em termos financeiros, a reunião do Politburo disse para usar os fundos de títulos especiais do governo local, apoiar os governos locais a usar plenamente o limite especial da dívida, o Premier Li também destacou recentemente a necessidade de revitalizar o espaço do limite especial da dívida, o uso de bons instrumentos financeiros de desenvolvimento de políticas, expandir o investimento efetivo e impulsionar o consumo. Na frente imobiliária, o impacto do “incidente de construção podre” se espalhou, mas Zheng propôs recentemente quatro tipos de programas de auxílio para empreendimentos imobiliários, enquanto introduzia um fundo de auxílio imobiliário de 10 bilhões de yuans, notícias dizem que a recente orientação regulatória para fornecer suporte de liquidez para empreendimentos imobiliários modelo, pelo crédito obrigacionista chinês para notas de médio prazo emitidas por empreendimentos imobiliários para realizar “full A empresa também introduziu um fundo de resgate imobiliário de 10 bilhões de yuans, com a notícia de que a recente orientação regulatória forneceu suporte de liquidez para empreendimentos imobiliários modelo, com o CDC fornecendo “garantias de responsabilidade conjunta e solidária totalmente irrevogáveis” para notas de médio prazo emitidas por empreendimentos imobiliários. Mais políticas podem ser introduzidas no segundo semestre do ano para garantir a entrega de edifícios e estabilizar o sustento das pessoas. Em geral, o foco da política atual ainda está na estabilização do crescimento, a moeda para continuar a desempenhar uma dupla função de agregação e estrutura, o lado financeiro da preocupação se há nova emissão de dívida especial, a infra-estrutura continua a ser o poder, “incidente de construção podre” fermentou, além da nova política de habitação acima mencionada, preocupa-se se outras novas apólices de subscrição.
Risco: 1. a situação de prevenção epidêmica da China excede as expectativas; 2. a reparação do boom imobiliário continua inferior ao esperado; 3. a desaceleração econômica dos EUA excede as expectativas; 4. o jogo EUA-China excede as expectativas; 5. a situação Rússia-Ucrânia excede as expectativas.
