Em 22 de agosto, as cotações do LPR foram anunciadas. o LPR de 1 ano e o LPR de 5 anos+ foram reduzidos em 5BP e 15BP, respectivamente. enquanto anteriormente, em 15 de agosto, a taxa do MLF de 1 ano foi reduzida em 10BP.
Desta vez o corte da taxa é diferente, o corte de 5 anos do LPR é maior do que o de 1 ano
Primeiramente, pela primeira vez na história, o LPR de 1 ano foi reduzido em menos do que a taxa da apólice. Desde a reforma do mecanismo de formação do LPR em agosto de 2019, a taxa de redução do LPR de 1 ano está sincronizada com a taxa da política, de modo que o mercado esperava originalmente que o LPR de 1 ano fosse reduzido em 10BP, mas a redução real era de apenas 5BP, a taxa de redução é menor do que o esperado.
Em segundo lugar, o LPR de 5 anos caiu mais do que a taxa da apólice, estendendo seu desempenho em maio. Quando o banco central reduz as taxas de juros, a taxa da apólice é geralmente transmitida do final curto da taxa para o final longo da taxa, o final longo da queda da taxa é geralmente menor ou igual ao final curto da taxa. Neste corte de taxa, o LPR de 5 anos foi reduzido em 15BP, uma taxa mais alta que a taxa da apólice e o LPR de 1 ano, indicando que a apólice é guiada intencionalmente.
Em segundo lugar, o LPR de 5 anos foi drasticamente reduzido, liberando um sinal claro de bens imóveis estáveis.
As duas reduções acentuadas no LPR de 5 anos em maio e agosto refletem plenamente a preocupação da política e a resposta positiva à severa situação imobiliária atual. Nos muitos cortes de tarifas anteriores, o LPR de 5 anos foi reduzido em menos de 1 ano, com a intenção de evitar que o mercado imobiliário sobreaquecesse e que os preços das casas manchassem muito rapidamente. Em maio e agosto deste ano, o LPR de 5 anos foi significativamente reduzido em 15BP, indicando uma mudança significativa na situação imobiliária e na atitude política, com o setor imobiliário estável se tornando o foco da política atual.
Por um lado, a situação imobiliária atual é grave, e a estabilização imobiliária é um requisito objetivo para a prevenção de riscos e estabilização do crescimento. Baixar as taxas hipotecárias e estimular a demanda dos residentes por moradia é um passo importante para resolver os riscos imobiliários e estabilizar os imóveis e os investimentos.
Por outro lado, as taxas de juros hipotecárias têm mais espaço para ajuste para baixo. As taxas de juros sobre hipotecas, como ativos de alta qualidade, são geralmente mais baixas do que aquelas sobre empréstimos gerais. 20202021 viu uma inversão entre as taxas hipotecárias e as taxas de empréstimos gerais até o segundo trimestre deste ano, quando as taxas hipotecárias caíram de volta para abaixo das taxas de empréstimos gerais. O valor máximo do spread entre os dois durante a última década foi de -1,13% no terceiro trimestre de 2016, e ainda há espaço para uma redução atual de quase 1 ponto percentual.
Terceiro, o LPR de 1 ano caiu menos do que o esperado, ou reflete o espaço limitado para que os bancos façam concessões
Por um lado, a margem líquida de juros dos bancos está em um nível historicamente baixo, com espaço limitado para concessões de lucro. A política tem promovido instituições financeiras para fazer concessões à economia real e reduzir o custo de financiamento para a economia real. Em maio e agosto, as citações da LPR para o ano de 1 ano permaneceram inalteradas e foram ligeiramente reduzidas em 5BP, indicando que o espaço para ajuste para baixo era realmente limitado.
Por outro lado, a liquidez interbancária é relativamente abundante e o efeito de transmissão da política está se enfraquecendo. A liquidez interbancária atual é relativamente abundante, o DR007 continua sendo inferior à taxa compromissada de 7 dias, o certificado interbancário de 1 ano de taxa de depósito é inferior à taxa MLF de 1 ano, e os bancos comerciais têm pouca necessidade de empréstimos do banco central, de modo que o impacto do corte da taxa de política sobre o custo dos passivos bancários é pequeno, e é naturalmente difícil de transmitir às taxas de empréstimo.
Quarto, ainda há necessidade de novos cortes nas taxas de juros no futuro
A atual pressão descendente sobre a economia ainda é forte, e há uma necessidade urgente de um esforço político concertado para estabilizar o crescimento, de modo que ainda há espaço para a política monetária ter um impacto.
A primeira é continuar a reduzir moderadamente as taxas hipotecárias para estabilizar a demanda dos residentes por moradia. A estabilização do mercado imobiliário é uma parte importante para quebrar o dilema imobiliário, e o aumento do retorno de vendas aliviará muito o problema das cadeias de capital apertado dos empreendimentos imobiliários, reduzindo assim os riscos imobiliários. Além disso, a taxa de juros atual da hipoteca está em um nível relativamente alto, e se nos referirmos ao spread máximo entre hipoteca e empréstimos gerais na última rodada do ciclo de down do imóvel, haverá espaço para um ajuste para baixo de quase 1 ponto percentual.
Em segundo lugar, reduzirá o custo do passivo dos bancos comerciais e abrirá espaço para concessões à economia real. O LPR de 1 ano é a taxa de juros de referência para empréstimos de até 5 anos, e uma redução no LPR de 1 ano reduzirá o custo de empréstimos de curto e médio prazo para residentes e empresas, aumentando a demanda de crédito e estimulando o consumo e o investimento.
Riscos: recuperação da epidemia acima do esperado, impacto do Ministério do Por do Sol acima do esperado, política monetária acima do esperado
