Resumo Executivo
Os principais eventos macro na semana passada foram: 1) A pressão macroeconômica sobre o crescimento estável foi severa, e o ímpeto de reparo espontâneo após a epidemia econômica foi enfraquecido. A economia de julho foi afetada e perturbada principalmente pela “recuperação da epidemia regional + aumento dos riscos imobiliários + insuficiência de ferramentas fiscais incrementais após a emissão de cota especial de dívida + clima de temperaturas extremas elevadas + a queda nos preços das commodities desencadeou empresas a montante a irem ativamente para o armazém “O impacto e a perturbação de múltiplos fatores. Ao mesmo tempo, o colapso total e estrutural do crédito sob a desalavancagem dos residentes e das empresas, a alta pressão do desemprego estrutural dos jovens e a falta de vitalidade das microentidades são as principais causas. Em geral, a desalavancagem imobiliária da China é a principal linha de queda da demanda interna, e os dados de julho também refletem o enfraquecimento do poder de cobertura da infra-estrutura, sobreposto às expectativas de recessão no exterior sob o impulso marginal de desaceleração da demanda externa ainda é um risco preocupante, enfraquecendo a demanda interna e externa sob a pressão de crescimento estável continua a aumentar. 2) crescimento estável e pressão de emprego acionaram o banco central para cortar as taxas de juros além das expectativas, o ritmo de aumento das taxas do Federal Reserve desacelerou para formar o período de janela de política da China. O corte da taxa de juros excedeu as expectativas do mercado, a pressão econômica para estabilizar o crescimento é o gatilho, dados de julho mostram que o ambiente de financiamento e crescimento tornou-se mais fraco, a necessidade de políticas do lado da demanda para melhorar e ajustar a taxa MLF para orientar a LPR para baixo mais diretamente, abrindo espaço para a queda das taxas hipotecárias, impulsionando as vendas imobiliárias, e através da melhoria das necessidades de financiamento real para aliviar o problema da estagnação da liquidez interbancária. E a divergência do ciclo de política monetária dos EUA e da China era anteriormente uma restrição à flexibilização monetária da China, mas, por um lado, a inversão atual das taxas de juros de referência não causou saídas significativas de capital e pressão de depreciação cambial, por outro lado, as expectativas de recessão anterior no exterior sob o futuro ritmo de aumento das taxas Fed ou irá diminuir, os rendimentos dos títulos dos EUA tendem a diminuir após o final de junho, o espaço político chinês para formar um certo espaço para respirar. 3) o fim da política ainda precisa sinergizar os esforços A política de crescimento estável pode ser esperada para entrar em uma nova rodada de aquecimento. Anteriormente, as expectativas do mercado quanto ao espaço de política monetária estavam do lado cauteloso, enquanto a redução nas taxas OMO e MLF destacavam a determinação da política em estabilizar o crescimento e preservar o emprego, o que é sem dúvida uma correção às expectativas cautelosas anteriores. A política de estabilização do crescimento subseqüente pode ser esperada para entrar em uma nova rodada de aquecimento, mas espera-se que as expectativas do mercado permaneçam difíceis de serem completamente revertidas, a flexibilização monetária ainda requer outras políticas com a força, política fiscal e política imobiliária ainda existe espaço marginal.
Dados de alta freqüência mostram que: 1) Julho Os dados de inflação dos EUA são inferiores às expectativas do mercado, espera-se que o mercado aumente as taxas de juros uma vez resfriado, mas espera-se que a declaração falsa dos funcionários do Fed para orientar o mercado seja retrabalhada de forma positiva. Espera-se que a inflação diminua sob o ritmo de aumento da taxa do Fed ou que se inicie um ponto de virada rápido e lento, mas a rigidez da inflação ainda é alta, espera-se que três quartos da inflação dos EUA ou ainda continue a usar o topo, a janela de aperto da política monetária continua; 2) a epidemia de Sanya ainda é grave, a dinâmica da epidemia ainda está perturbando a inclinação do reparo econômico; 3) as vendas de casas de mercadorias continuam fracas, os residentes do reparo da confiança ainda é difícil de reverter; 4) a queda da demanda se sobrepõe às empresas a montante para tomar a iniciativa de armazenar, o lado da produção (5) a pressão econômica para estabilizar o crescimento, o fraco sentimento de demanda macro dominou as tendências de preços industriais; (6) Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) o índice de preços recuperou ligeiramente, os preços da carne suína retraíram ligeiramente.
Anteriormente na janela de taxas Fed, assim como no relatório executivo do segundo trimestre do banco central enfatizando a inflação estrutural e o equilíbrio externo, o mercado de espaço de política monetária em geral cauteloso, sobreposto à tendência de reparo econômico de maio a junho foi quebrado, espera-se que o mercado financeiro seja mais cauteloso. As taxas de juros OMO e MLF foram reduzidas como esperado, o que é sem dúvida uma correção para esta expectativa cautelosa, transmitindo a vontade da política de estabilizar ativamente o crescimento, as expectativas de liquidez e o apetite ao risco são esperados para reparar, apoiando o reparo das avaliações do índice de ações, mas a tendência de reparo econômico é lenta ainda arrastando para baixo o crescimento dos ganhos, o mercado acionário provavelmente permanecerá dominado por choques, a macro liquidez ainda é abundante para determinar o espaço de ajuste do mercado é limitado, o mercado acionário geral ainda é dominado por oportunidades estruturais O mercado de ações em geral ainda é dominado por oportunidades estruturais, com estilos de crescimento pequenos e médios. Para as taxas de juros, como a taxa de fundos anterior se desviou significativamente da taxa da apólice, de modo que o corte da taxa pode não trazer mais movimento descendente das taxas de fundos, o benefício de curto prazo pode não ser significativo, enquanto a combinação de “abrandamento do reparo econômico + flexibilização dos fundos + demanda de alocação”, as oportunidades de longo prazo ainda continuam, a curva de rendimento para fazer a menor resistência.
Aviso de risco
A força da política não é tão forte quanto o esperado, a inflação americana excede as expectativas, os conflitos geopolíticos excedem as expectativas
