Após a introdução de 33 artigos para estabilizar o crescimento na reunião do Conselho de Estado em 523, 19 artigos para estabilizar o crescimento foram introduzidos na reunião do Conselho de Estado na quarta-feira (24 de agosto). Este foi o segundo esforço abrangente do governo para estabilizar o crescimento durante o ano, quando a epidemia se repetiu novamente e a recuperação econômica foi instável devido à propagação dos riscos imobiliários. Em comparação com o anterior, o pacote de políticas é mais direcionado e focalizado: finanças e infra-estrutura continuam sendo o foco principal, o apoio ao setor imobiliário é mais claro, enquanto o papel das empresas privadas e da economia de plataforma é mais proeminente na estabilização do emprego, e no atual contexto de tensões locais de eletricidade, o fornecimento de eletricidade se tornou um elemento importante do fornecimento de energia, enquanto a liberalização gradual das viagens de negócios transfronteiriças pode se tornar uma oportunidade importante para mudanças políticas para evitar epidemias. A liberalização gradual das viagens de negócios internacionais poderia ser uma oportunidade importante para a mudança de políticas.
O momento do lançamento desta política é “semelhante” ao da conferência 523. Esperamos que o crédito em agosto e setembro possa se recuperar mais significativamente, semelhante a maio e junho, e a estrutura de crédito será otimizada, tal como a queda na participação do financiamento de projetos de lei e do financiamento do governo. Na frente econômica, com a reunião 824 concentrando-se mais na implementação de políticas (envio imediato de um grupo de direção), esperamos ver um impulso contínuo na infra-estrutura e uma melhoria nas vendas de propriedades até o final do terceiro trimestre.
Dentro do pacote de políticas, vemos quatro pontos de nota particular: contenção fiscal, apoio às economias da propriedade e da plataforma, o foco na implementação imediata e a liberalização gradual das viagens de negócios transfronteiriças.
Embora as finanças continuem sendo o principal controle do crescimento estável este ano, as restrições financeiras locais se tornaram uma importante restrição. No aspecto fiscal, foi dada mais ênfase ao uso de espaço de estoque e instrumentos financeiros baseados em políticas, com esta reunião adicionando mais de 800 bilhões de yuan (mais de 300 bilhões de yuan de instrumentos financeiros baseados em políticas e 500 bilhões de yuan de espaço de limite de dívida especial) de espaço de financiamento, que esperamos impulsionará o investimento em infra-estrutura em até 1,9 trilhões de yuan.
De acordo com a exigência de utilizar os fundos dos instrumentos financeiros de desenvolvimento orientados para políticas como capital, ou seja, não mais de 50% do capital total, esperamos que os fundos de mais de 300 bilhões de yuan de instrumentos financeiros possam alavancar pelo menos 600 bilhões de yuan de investimento em infra-estrutura. Ao mesmo tempo, a participação global da infra-estrutura aumentou quase 4 pontos percentuais, para 65%, em comparação com o ano passado, uma vez que os fundos especiais da dívida estão sendo investidos mais no setor de infra-estrutura este ano. Se a proporção de títulos especiais como capital de projeto for de 25%, então espera-se que o limite de 500 bilhões de yuans de títulos especiais possa alavancar 1,3 trilhões de yuans de investimento do fundo. Juntos, os dois itens devem aumentar o investimento na construção de infra-estrutura em até 1,9 trilhões de RMB durante o ano.
Em termos de imóveis, além dos cortes nas taxas de juros, será acelerada uma gama mais ampla de políticas, tais como a redução dos pagamentos de entrada e o relaxamento das restrições de compra e empréstimo.824 Além de afirmar claramente a necessidade de continuar a “reduzir os custos de financiamento”, a reunião regular do Conselho de Estado pode enfatizar mais importante a necessidade de “permitir que as localidades adotem uma política de cidade por cidade para reduzir razoavelmente os custos de financiamento. A primeira relação de pagamento e as restrições de compra e empréstimo são as ferramentas mais eficazes relacionadas ao crédito para a regulamentação local de bens imóveis. Entretanto, em termos de escopo, acreditamos que a implantação da política está concentrada principalmente nas cidades de segundo nível e abaixo, enquanto as cidades de primeiro nível, como referência de “habitação sem especulação” e o cata-vento dos preços nacionais da habitação, serão mais cautelosas no relaxamento das políticas relevantes.
A economia da plataforma recebeu o importante significado político de proteger o corpo principal e estabilizar o emprego. Desde a reunião do Politburo em julho, foi apontado que a economia plataforma deveria “concentrar-se no lançamento de uma série de casos de investimento de ‘luz verde'”, até 22 de agosto, quando o Banco Popular da China realizou uma reunião para analisar a situação monetária e de crédito, foi proposto pela primeira vez que “o apoio financeiro para áreas-chave da economia plataforma deveria ser aumentado de acordo com a lei. A reunião também apelou para “apoiar o desenvolvimento da economia privada e da economia plataforma”, o que significa que sob a pressão do emprego, a economia plataforma mudou gradualmente de uma meta regulatória de “expansão desordenada do capital” para uma meta regulatória de “estabilização do emprego e garantia de emprego”. Sob a pressão do emprego, a economia plataforma completou gradualmente a transformação de um objeto regulador de “expansão desordenada do capital” para um importante vetor de “estabilização do emprego e proteção do setor real”.
Além da introdução de uma série de políticas, ficou claro que uma equipe de supervisão seria enviada imediatamente, e a eficiência da implementação de políticas deve ser ainda melhorada. Ao contrário da reunião 523, esta reunião deixou claro que uma equipe de supervisão e serviços seria enviada imediatamente para solidificar as responsabilidades locais e acelerar a implementação das políticas. Isto significa que podemos esperar ver um empurrão contínuo na infra-estrutura e uma retomada da propriedade até o final do terceiro trimestre.
Além disso, vale notar que, em termos de apoio às políticas de comércio exterior, facilitar a entrada e saída de empresários poderia ser uma oportunidade importante para mudar e otimizar as políticas anti-epidêmicas. A situação atual da epidemia no exterior é muito mais grave do que na China, portanto, como prevenir e controlar a epidemia e, ao mesmo tempo, garantir a eficiência dos negócios é uma prioridade, o que pode significar pelo menos um afrouxamento ainda maior da política de quarentena contra a epidemia.
Quais são as implicações deste Crescimento Estável 2.0? Olhando para a experiência desde maio, o impacto mais imediato será um impulso mais pronunciado na infra-estrutura, enquanto o volume de crédito recuperará significativamente a partir de julho, e a estrutura de crédito poderá ser melhor do que antes devido à redução na escala de financiamento de títulos do governo e ao aumento das políticas de apoio à propriedade, tais como um declínio na proporção de financiamento de curto prazo para contas e um aumento no financiamento de médio e longo prazo para famílias e empresas. Para imóveis, cidades de segundo nível por política, cidades de primeiro nível impulsionadas pelo sentimento, as vendas de moradias de primeira linha são esperadas para crescer, os nove dez de prata dourados podem se tornar uma janela de tempo chave para a estabilização imobiliária.
Riscos: A política monetária do exterior se retraiu sob a demanda externa, a epidemia na China se alastrou além das expectativas do mercado. A desaceleração das exportações da China pode vir mais cedo, já que as economias estrangeiras entram em recessão mais cedo. Epidemias repetidas e uma duração significativamente mais longa de prevenção e controle rigorosos.
