As expectativas de aumento das taxas federais se fortalecem novamente após o discurso de Powell
Esta semana, o mercado mostrou repetidas mudanças nas expectativas de aumento das taxas de juros do Fed: na segunda-feira e na terça-feira, as ações americanas continuaram a cair devido a temores de um aumento das taxas do Fed e de mais fraqueza econômica; a partir de quarta-feira, as expectativas de aumento das taxas de juros enfraqueceram e as ações americanas fortaleceram-se na quarta-feira e na quinta-feira por dois dias consecutivos: na sexta-feira, apesar dos dados do Departamento de Comércio dos EUA mostrarem que o índice de preços PCE dos EUA subiu 6,3% em julho, abaixo das expectativas do mercado de 6,4%, enquanto os EUA em julho O índice de preços do PCE caiu 0,1% YoY, o primeiro declínio desde abril de 2020, mas a posição gavião do presidente do Fed, Jerome Powell, ficou evidente mais tarde em seu discurso político anual em Jackson Hole, Wyoming: Powell disse que os dados de inflação mais baixa em julho foram bem-vindos, mas não o suficiente para convencer o banco central de que a inflação estava caindo, que não havia espaço para parar ou pausar nas subidas das taxas Fed, e que o Fed continuaria com O Fed continuará a aumentar as taxas de juros de uma forma que causará “alguma dor” à economia americana. A postura falsa de Powell sugere que, embora a probabilidade de uma recessão nos EUA ainda não seja insignificante (os rendimentos do Tesouro dos EUA a 10 anos e a 2 anos continuam invertidos), o Fed ainda está colocando o controle da inflação à frente da estabilidade econômica como um objetivo de política central baseado no fato de que a situação da inflação nos EUA ainda é dura (a inflação de 10 anos ainda está acima da meta de longo prazo de 2%), e sua postura também põe um fim aos temores do mercado de que Espera-se que a reunião de setembro do Fed se mantenha em alta: Desde o final da semana passada, o mercado ainda está discutindo a magnitude da alta de setembro do Fed, com pouca diferença na probabilidade de uma alta de 50BP e 75BP esperada na reunião de setembro do Fed, em 53% e 47% respectivamente. Após o discurso de Powell nesta sexta-feira, a expectativa de um aumento da taxa de 75BP na reunião de setembro do Fed se tornou predominante, com uma probabilidade de 61% de um aumento da taxa de 75BP e uma probabilidade de 39% de um aumento da taxa de 50BP esperada na reunião de setembro.
Liquidez do mercado ainda abundante, LPR assimetricamente reduzida com clara intenção de apoiar o mercado imobiliário
Esta semana (22 a 26 de agosto), em termos de reporte reverso, com vencimento diário do reporte reverso 7D de 2 bilhões de yuan, o banco central colocou em reporte reverso 7D de 2 bilhões de yuan, com taxas de juros permanecendo em 2,0%, além disso, esta semana houve 40 bilhões de yuan de propostas de depósito em dinheiro do tesouro de 1 mês, com taxas de juros caindo 35BP em relação ao anterior.
Quanto às taxas do mercado monetário, em 26 de agosto, DR007 e SHIBOR1W eram de 1,71% e 1,75% respectivamente, 27 BP e 24 BP respectivamente a partir de 19 de agosto, as taxas do mercado monetário ainda eram significativamente mais baixas do que a taxa de recompra reversa de 2,0%, mas a diferença entre as taxas de mercado e as taxas de apólice diminuiu sob as operações prudentes de mercado aberto do banco central. No geral, a liquidez do mercado permaneceu abundante. Na sexta-feira, o rendimento do Tesouro chinês a 10 anos foi cerca de 6 BP mais alto que na sexta-feira passada, enquanto o rendimento do Tesouro americano a 10 anos foi cerca de 6 BP mais alto que na sexta-feira passada, com os rendimentos do Tesouro americano e chinês a 10 anos ainda invertidos.
Em 22 de agosto, o Banco Popular da China autorizou o National Interbank Offered Rate Centre (NIBOC) a anunciar que a taxa de cotação do mercado de empréstimos (LPR) em 22 de agosto de 2022 era de 3,65% (anteriormente 3,70%) para o LPR de 1 ano e 4,3% (anteriormente 4,45%) para o LPR de 5 anos+. Com base no corte anterior do MLF de 10 BP, o corte do LPR estava dentro das expectativas, e vale a pena prestar atenção ao seguinte: 1, o corte do LPR de 5 anos por 15 BP, excedendo o corte do MLF, indicando que a liquidez de bancos importantes é relativamente abundante, e a vontade de promover empréstimos de longo prazo, especialmente empréstimos relacionados com imóveis, é mais forte em linha com o banco central realizado em 22 de agosto, situação monetária e de crédito de algumas instituições financeiras Em um seminário sobre a análise da situação monetária e de crédito realizado pelo Banco Central em 22 de agosto, foi declarado que “as grandes instituições financeiras, especialmente os grandes bancos estatais, devem fortalecer seu pensamento macroeconômico, desempenhar plenamente seu papel de liderança e de pilar e manter a estabilidade do crescimento do total de empréstimos”, “aumentar os empréstimos à economia real e melhorar ainda mais o apoio ao crédito para pequenas e microempresas, desenvolvimento verde, inovação científica e tecnológica e outros As taxas LPR de 5 anos e acima estão ligadas às taxas hipotecárias. Após esta redução, a taxa de juros mais baixa que pode ser implementada de acordo com a política do banco central para a primeira suíte atingiu 4,10% (de acordo com diferentes políticas em todo o mundo, a taxa de juros mais baixa em todo o mundo também é diferente), o que é inferior ao nível mais baixo em 2009 (30% de desconto da taxa de juros de referência), e vale a pena prestar atenção se o estímulo subseqüente será formado para que os residentes comprem casas em setembro
A inflação externa ainda é a principal contradição do dia
Atualmente, a base da recuperação econômica da China ainda é fraca, além do melhor desempenho das exportações e do investimento em manufatura continuar resiliente, o investimento imobiliário continua a arrastar o crescimento econômico devido à espiral descendente da indústria imobiliária, o investimento em infra-estrutura enfrenta o risco de desaceleração devido ao esgotamento da nova quota de dívida especial sob o poder de inclinação, e o consumo continua lento devido ao cenário de consumo restrito e à taxa de crescimento decrescente da renda dos residentes. Sob tais circunstâncias, o
Em 24 de agosto, o Premier Li Keqiang sediou uma reunião executiva do Conselho de Estado para implantar medidas políticas sucessivas para estabilizar o pacote econômico e aumentar os esforços para consolidar as bases para a recuperação econômica e o desenvolvimento. Acreditamos que as políticas centrais do Politburo são principalmente três: 1, nos 300 bilhões de yuan de instrumentos financeiros de desenvolvimento de políticas foram desembarcados com base no projeto, e depois aumentar a quantia de mais de 300 bilhões de yuan; de acordo com a lei para usar mais de 500 bilhões de yuan de limite especial de saldo local de dívida. A inclinação fiscal deste ano é óbvia, os primeiros seis meses basicamente esgotaram a nova quota de dívida especial para o ano. Segundo nossas estatísticas, em julho e agosto (a partir de 28 de agosto), a nova emissão de dívida especial do país foi de 61,3 bilhões de yuan e 44,6 bilhões de yuan respectivamente, um declínio significativo em relação ao junho anterior. Desta vez, a reunião regular do Conselho de Estado utilizou claramente o saldo de mais de 500 bilhões de dólares e pediu para emitir até o final de outubro, espera-se que em setembro e outubro se consiga uma emissão de dívida especial do que em julho e agosto para cima, formando um apoio contínuo à infra-estrutura. 2, para esclarecer ainda mais “permitir o uso flexível da “política de uma cidade” local de crédito O governo também permitirá que as autoridades locais utilizem o crédito e outras políticas de forma flexível para apoiar razoavelmente a demanda rígida e melhorada de habitação. O setor imobiliário tem estado em uma espiral descendente desde este ano, especialmente em termos da vontade dos residentes de comprar casas, e embora tenha havido uma ligeira recuperação na área de imóveis comerciais comprados em junho, o declínio continuou em julho. Dados de alta freqüência mostram que, após julho, as compras de casas pelos residentes continuaram a ser lentas em agosto. A reunião regular do Conselho de Estado esclareceu ainda mais a política geral de “políticas baseadas na cidade”, com a redução de 5 anos e acima do LPR no custo da propriedade da casa própria, espera-se que estimule a disposição dos residentes de comprar casas para recuperar em setembro, o efeito específico da política ainda não foi visto.3, para fortalecer a supervisão do trabalho de estabilização do crescimento local. O Conselho de Estado enviou imediatamente um grupo de trabalho de direção e serviço para estabilizar a economia, liderado pelos principais camaradas responsáveis pelos departamentos constituintes do Conselho de Estado, a várias grandes províncias econômicas para trabalharem em conjunto, usando a reforma “administrativa e de serviço” e outros métodos para melhorar a eficiência da aprovação, compactando responsabilidades locais e acelerando a implementação de iniciativas políticas. A inspeção principal do Conselho de Estado incluirá o trabalho de estabilização econômica local no escopo da inspeção e dos serviços”. Esta iniciativa visa estimular o entusiasmo dos governos locais para estabilizar o crescimento, e espera-se fortalecer a implementação de políticas relevantes de estabilização do crescimento no terreno. O efeito positivo disso sobre a estabilização do crescimento em todo o mundo pode ser nada menos que o aumento do montante da dívida especial e outros apoios financeiros
Em geral, a atual “inflação externa dentro da esteira” ainda é a principal contradição. A determinação do Fed em aumentar as taxas de juros para controlar a inflação é mais resoluta e continua a impor restrições à política monetária da China. Entretanto, a China tem que manter um ambiente monetário relativamente acomodativo sob a dupla pressão da inflação na China e do aumento das taxas de juros do Fed, devido à pressão descendente sobre a economia. A liquidez da China não é uma preocupação a curto prazo, mas o longo prazo ainda depende da recuperação econômica, do desenvolvimento da inflação e da direção da política do Fed.
