O mercado de ações A chocou com o lado negativo esta semana, com o Índice Composto de Xangai caindo -0,67%. Em termos de estrutura de mercado, o SSE 50 aumentou 0,03% esta semana, enquanto o CSI 2000 caiu -3,52%, mostrando uma mudança marginal na dominância das grandes tampas sobre as pequenas e médias tampas. Mantemos o relatório semanal da semana passada “o valor de grandes tampas pode existir recuperação sobre-vendida, mas não altera o julgamento de alto crescimento do mercado de pequenas tampas no mercado dominante de médio prazo”. O rendimento dos títulos a 10 anos subiu 5,56BP desde o final do período anterior e o rendimento dos títulos a 1 ano subiu 6,74BP, enquanto o DR007 saltou esta semana, subindo 26,8BP do patamar de 1,3%-1,4%, e acreditamos que o aumento semelhante nas taxas de longo e curto prazo também ocorreu no final de junho, correspondendo às expectativas de uma melhoria nos fundamentos econômicos e nos dados de crédito em junho. Já argumentamos anteriormente que, embora o cenário “sem amuletos” não seja bom, é bom. Já argumentamos anteriormente que embora “não possamos descartar a possibilidade de uma recuperação econômica a curto prazo além das expectativas”, isso não significa que o ambiente de liquidez fácil tenha sido revertido.
A mudança na lógica de liquidez para as expectativas de recuperação exigirá evidências mais tangíveis e sustentadas, com o núcleo ainda girando em torno do setor imobiliário. A partir da lógica fundamental, o desempenho da empresa industrial no mês de julho, o crescimento do lucro de um mês voltou a ser negativo, o mês caiu 11,75% em relação ao ano anterior, a taxa de crescimento anual acumulado do lucro da empresa industrial de janeiro-julho de -1,10%, em comparação com a primeira metade da taxa de crescimento do lucro caiu ringgit. Correspondendo ao nível de estoque de produtos acabados, a taxa de crescimento acumulado anual do estoque de produtos acabados de janeiro a julho foi de 16,8%, uma queda adicional de 2,3 pct em comparação com 18,9% no primeiro semestre do ano, o estoque ainda está em um nível alto nos últimos anos, e a pressão subseqüente para ir ao estoque ainda não é pequena. Para isso ainda mantemos o julgamento anterior: na atual estabilização econômica do estágio chave mais forte, o lado político do “lado da demanda” em várias áreas tem tração pragmática positiva, mas o núcleo dos fundamentos atuais que se espera que sejam reparados é o imobiliário, o imobiliário estável, o mercado estável, e até mesmo o pivô do choque para cima.
Ao mesmo tempo, um risco que não deve ser negligenciado é a possibilidade de um duplo mergulho na taxa de câmbio e nas ações dos EUA. Atualmente, antes da reunião de setembro do FOMC, há uma janela de espera para os dados econômicos de agosto, na lógica de investimento anterior, quanto pior forem os dados econômicos, mais o mercado os interpretará como o Fed terá um ritmo relativamente suave de aumento das taxas de juros e de afinação, apresentando um pivô de inflação de longo prazo para cima + julgamento econômico de aterrissagem suave. Mas nesta sexta-feira, o Fed Powell insistiu nas observações de aumento da taxa de inflação, acelerando o mercado acionário dos EUA para uma inflação de longo prazo de volta a 2% + profundas preocupações com a recessão, as ações americanas mostram o processo do segundo fundo. Enquanto isso, o índice do dólar americano está atualmente subindo para uma alta de quase 20 anos de 108,8 em antecipação a um aumento das taxas, mostrando uma apreciação significativa em relação às moedas não americanas, com o spread de 2 anos entre US e China atingindo recentemente seu ponto mais baixo desde 2015 a -1,22% e a taxa de câmbio RMB/USD atingindo uma alta recente de 6,88 (necessidade de distinguir entre o fator Euro ou o fator RMB). No atual ambiente econômico de cortes nas taxas de juros chinesas e aumentos nas taxas de juros americanas que se sobrepõem a ambos, é claro que o impacto das mudanças no nível da taxa de câmbio no mercado de capitais de ações A será mais pronunciado, e isto vale a pena prestar muita atenção.
Resumindo, para a lógica fundamental que suporta o valor do mercado amplo, se o mercado pode prever a melhoria dos dados econômicos divulgados em setembro é certo (afinal de contas, setembro-outubro é a época de pico tradicional para a maioria das indústrias), mesmo que seja um reparo a curto prazo superestimado, então o valor atual do mercado amplo tem uma maior possibilidade de recuperação do excesso de vendas. Nossa avaliação é que, embora o lado político da “tração do lado da demanda” seja positivo e pragmático, mas ainda não o suficiente para reverter a lógica da liquidez, mantemos o julgamento oscilante do mercado, o valor das tampas grandes pode ter um ressalto sobre-vendido, mas o padrão dominante a médio prazo das tampas pequenas de alto crescimento dificilmente pode ser dito para terminar. Quando é o fim do alto crescimento, pequeno e médio? Acreditamos que o sinal da lógica industrial é o mais preciso: quando a forma final do produto é definida, o preço do açougueiro aparece, novos produtos não podem aumentar os preços, neste momento a onda industrial no meio e tarde, um grande número de pequenas e médias empresas para limpar. Indústrias com excesso de peso: automotiva (autopeças, como motores de controle elétrico), rede elétrica (nova construção de suporte energético da cadeia da indústria de energia verde), fotovoltaica, alimentícia e de bebidas, militar, dourada, controlável independente, farmacêutica, agroquímica.
Dicas de risco: epidemia se alastrou além das expectativas, políticas não como esperado, mudanças na política monetária externa
