Evento: PMI oficial de fabricação 49,4% em agosto, esperado 49,2%, anterior 49,0%; PMI oficial não manufatureiro 52,6% em agosto, esperado 52,3%, anterior 53,8%. O Índice de Condições Comerciais da China (BCI) era de 46,1%, comparado com 44,3% anteriormente.
I. Indústria manufatureira: a prosperidade industrial recuperou ligeiramente em agosto, mas estava abaixo da linha Rongkuk, mostrando as características de “demanda de prosperidade mais fraca do que a oferta, desarmazenamento do produto e redução leve dos custos”, sugerindo que a lógica de “oferta logística dominando os indicadores logísticos no segundo trimestre sob controle de selagem epidêmica” pode mudar. A estrutura, a fabricação a médio prazo e o consumo a jusante da produção e a recuperação da demanda melhoram, as grandes e pequenas empresas se diferenciam seriamente. As políticas de acompanhamento também precisam continuar a forçar no lado da produção e da demanda para consolidar a tendência de reparo econômico.
1 de agosto a prosperidade industrial recuperou ligeiramente, mas abaixo da linha Rong Kuk, demanda fraca de reparos, a prosperidade não é tão boa quanto a oferta. O PMI industrial de agosto é 49,4%, comparado com o valor anterior melhorou em 0,4 pontos percentuais, mas ainda na linha Rong Kuk abaixo; lado da oferta, produção PMI para 49,8%, estável no mês passado; lado da demanda, novas ordens PMI, novas ordens de exportação PMI, importações PMI recuperaram em 0,7 Do lado da demanda, as novas ordens PMI, as novas ordens de exportação PMI e as importações PMI recuperaram 0,7, 0,7 e 0,9 pontos percentuais para 49,2%, 48,1% e 47,5% respectivamente.
Do lado da produção, os dados de alta freqüência mostram que, sujeito a repetidas epidemias, altas temperaturas e restrições de energia, a produção em agosto parecia ter melhorado marginalmente, mas a magnitude é limitada. Em agosto, a taxa de produção de PTA foi de 71,3%, 2,0 pontos percentuais acima de junho; a taxa de produção de pneus de aço ficou geralmente estável no mês passado; o estoque de carvão no porto de Qinhuangdao ficou significativamente esgotado; a produção média semanal de vergalhões ainda estava em um nível baixo sob a política de redução de capacidade e cortes espontâneos de produção no setor; os preços do cimento recuperaram ligeiramente desde o fim do mês de julho, levando em conta a declaração ativa de grandes projetos em todo o mundo e a pressa em aproveitar a construção do terceiro trimestre Considerando que grandes projetos estão sendo declarados em todo o mundo e que a carga física de trabalho está sendo formada o mais rápido possível durante a estação alta, o alto aumento na segurança da infra-estrutura constituirá algum suporte para os preços do cimento, mas espera-se que a magnitude seja limitada.
Em termos de exportações, indicadores de alta freqüência enfraqueceram a sobreposição com o impacto de uma base elevada, o crescimento das exportações pode ser difícil de cair. Em agosto, o Baltic Dry Index (BDI) caiu drasticamente em 46%, devido à demanda lenta de minério de ferro e a uma queda de 30% nas taxas de frete para navios de carga do tipo Cabo da Boa Esperança; o índice de frete de contêineres de exportação da China (CCFI) caiu 8,9% em relação ao ano anterior, juntamente com uma alta base de exportações em agosto (as exportações de agosto de 2021 tiveram uma taxa de crescimento composto de 17% em relação ao ano anterior, o valor anterior de 13%), a partir de 20 de agosto, os oito principais hubs da China A produção de contêineres de comércio exterior portuário caiu significativamente ano a ano, espera-se que a taxa de crescimento das exportações chinesas em agosto possa ter caído em certa medida.
2, indicadores logísticos ou não mais dominados pelo fornecimento logístico, os produtos acabados continuam a ser armazenados. O prazo de entrega do fornecedor PMI de agosto caiu 0,6 pontos percentuais do valor anterior para 49,5%, índice de congestionamento de 100 cidades inalterado em relação ao valor anterior. O tempo de distribuição PMI mede a relação entre a oferta logística e a demanda logística e, desde a epidemia, o mercado geralmente acredita que a oferta logística é o fator dominante sob controle de epidemias, mas dado que o nível atual de controle de epidemias é muito menor do que no segundo trimestre, o tempo de distribuição dos fornecedores pode ter sido afetado tanto pela demanda logística quanto pela oferta logística. De janeiro a julho, os estoques de produtos acabados das empresas industriais acumularam 16,8% em relação ao ano anterior, 2,1 pontos percentuais abaixo do valor anterior de 18,9%, e as tesouras entre a receita e os estoques de produtos acabados diminuíram por 3 meses consecutivos, apontando para uma nova fase do ciclo de “desestocagem ativa”, em detrimento dos lucros corporativos. Isto aponta para uma nova fase do ciclo de inventário, na qual as empresas estão obtendo lucros às custas da “desestocagem ativa”. Se a nova fase é sólida, resta seguir o retorno da economia à sua norma pré-epidêmica e uma maior observação da tendência nos níveis de estoque.
Em agosto, os preços de compra de matéria-prima do PMI e à saída da fábrica foram 44,3% e 44,5% respectivamente, com os preços de compra de matéria-prima retornando a uma faixa de contração pela primeira vez no ano desde o mês passado. A porcentagem de empresas “indicando altos custos de matéria-prima” foi de 48,4% em agosto, 2,4 pontos abaixo do mês anterior. Combinado com dados de alta freqüência, o índice de preços de materiais de produção em 19 de agosto caiu 1,8%, enquanto o Índice de Produtos Industriais do Sul da China e o Índice de Matérias-Primas Industriais CRB subiram 4% e 1,5%, respectivamente, em agosto. Além disso, os preços à saída da fábrica menos os preços de compra da matéria-prima PMI foram de 0,2% (anteriormente -0,3%), com a diferença negativa se tornando positiva pela primeira vez. Deve-se notar que, embora a pressão de custos no médio e baixo alcance da indústria para reduzir, mas o processo de condução de lucros corresponde essencialmente ao ciclo econômico descendente, ou seja, os lucros das empresas industriais no agregado é uma tendência descendente.
4, lucros de condução constante, produção de produção a médio prazo e consumo a jusante e recuperação da demanda melhor. De acordo com os dados do bureau de estatísticas, os produtos minerais não metálicos de agosto, matérias-primas químicas e produtos químicos, têxteis e outras indústrias estão abaixo de 45,0%, agricultura e processamento de alimentos, alimentos e vinho e bebidas chá refinado e outras indústrias estão até 55,0% acima do índice de crescimento mais alto, características “fracas a montante, fortes a jusante”, por um lado é o lucro A característica “fraco upstream e forte downstream” deve-se, por um lado, à continuação dos 3 meses de transmissão de lucros, as indústrias médias e downstream se beneficiaram das reduções de custos e, por outro lado, pode estar relacionada com a aproximação do festival de meados do outono para impulsionar a demanda por alimentos e bebidas.
Em agosto, o PMI para grandes empresas, médias e pequenas empresas mudou 0,7, 0,4 e -0,3 pontos percentuais para 50,5%, 48,9% e 47,6% respectivamente, enquanto o Índice de Condições Comerciais (BCI) para agosto subiu 1,8 pontos percentuais para 46,1% de seu valor anterior, mas ainda era significativamente inferior ao nível pré-epidêmico. No entanto, o índice de vendas comerciais voltado para o futuro recuperou-se em 3,3 pontos percentuais de seu valor anterior para 52,3%, com as expectativas de demanda das empresas melhorando significativamente.
2, indústria não-manufatureira: a inclinação de reparo da indústria de serviços diminuiu ainda mais, as multi-medidas centrais e locais para promover “assegurar a entrega de edifícios” para promover a estabilização das vendas imobiliárias, no período de observação importante das “nove prateadas dez”; fundos, projetos, construção dos três fatores ressonância, infra-estrutura certeza de alto crescimento para apoiar o alto boom da indústria da construção.
1, indústria de serviços: a inclinação do reparo desacelerou ainda mais. O índice de atividade comercial do PMI não-manufatureiro de agosto em comparação com o valor anterior diminuiu 1,2 pontos percentuais para 52,6%, por três meses consecutivos acima da linha Rong Kuk. O PMI do setor de serviços caiu 0,9 pontos percentuais para 51,9%. O índice de novos pedidos da indústria de serviços PMI, que indica demanda, caiu 0,3 pontos percentuais para 49,2%, enquanto o índice de expectativas de atividade comercial da indústria de serviços, que indica expectativas, caiu 1,2 pontos percentuais para 57,6%, indicando que a demanda da indústria de serviços enfraqueceu, mas as expectativas ainda são positivas. Por setor, de acordo com o Departamento de Estatísticas, os índices de atividade empresarial para acomodação, catering, telecomunicações, rádio, televisão e serviços de transmissão via satélite, e serviços monetários e financeiros estavam todos acima de 55,0% em agosto, mas os setores relacionados com imóveis (imóveis, aluguel e serviços empresariais) continuavam em território de contração. Em agosto, o número de propriedades comerciais vendidas em 30 grandes e médias cidades caiu 22% em relação ao ano anterior (46% em maio, 15% em junho e 28% em julho). O Ministério da Habitação e Construção, o Ministério da Fazenda e o Banco Central emitiram medidas em 19 de agosto para promover a entrega de edifícios através de empréstimos especiais por bancos de políticas públicas, e espera-se que o acompanhamento continue a promover. O lado da oferta não tem introdução de políticas em larga escala, a maioria das empresas de habitação está cansada de lidar com a guerra de defesa do fluxo de caixa, se este ano ainda não se sabe se o mercado “golden nine silver ten” do ano passado pode ser visto, mas medimos o alto nível de energia de agosto + a taxa de flexibilização da capital provincial atingiu 42,4%, o ponto alto do ano, a flexibilização do lado da demanda foi na implementação da reunião do Bureau Político 728, o relatório de implementação da política monetária do Banco Central Q2. O relatório de implementação da política monetária do banco central Q2, 25 de agosto, as exigências correspondentes da reunião regular do Estado, em torno da política da cidade gradualmente liberada.
2, a indústria da construção: novos instrumentos financeiros de política + 500 bilhões de revezamento de limite de dívida especial, a certeza de alto crescimento da infra-estrutura apóia o alto boom da indústria da construção. O PMI da construção de agosto para 56,5%, em comparação com o valor anterior, caiu 2,7 pontos percentuais, os preços de insumos são o principal item de arrasto, o resto dos cinco subindicadores são bons, incluindo o índice de novos pedidos e o índice de expectativa da atividade comercial da construção foram 53,4%, 62,9%, apontando para as expectativas de infra-estrutura e da indústria da construção, respectivamente. O índice de novos pedidos e o índice de expectativas de atividades de construção foram de 53,4% e 62,9% respectivamente, apontando para uma ressonância ascendente entre as expectativas de infra-estrutura e a realidade.
Atualmente, a infra-estrutura da dívida especial de junho continuou a formar a carga física de trabalho, olhando para trás para os novos instrumentos financeiros de política + 500 bilhões de espaço de limite de dívida especial para pegar a folga. A diferença entre os dois é: a) alavancagem diferente, “a dívida financeira política não deve exceder 50% de todo o capital”, portanto o multiplicador de alavancagem será maior, emissão agrícola 90 bilhões foram emitidos, alavancagem de cerca de 11 vezes, esperamos que o Banco de Desenvolvimento da China 210 bilhões de alavancagem pode chegar a 5-10 vezes; b) direção diferente dos fundos, dívida financeira política Se os 600 bilhões de títulos do governo forem medidos em 5 vezes, 7 vezes e 10 vezes de alavancagem respectivamente, levando em conta o período médio de três anos de construção da infra-estrutura, o investimento incremental em infra-estrutura será de 1,0, 1,4 e 2,0 trilhões durante o ano, aumentando a taxa de crescimento da infra-estrutura em 5,2, 7,3 e 10,4 percentual, a taxa de crescimento anual da infra-estrutura ou 14%, 16%, 19%, puxando o PIB nominal 0,7, 1,0, 1,4 pontos percentuais.
Observamos uma queda significativa nos indicadores de cimento na terceira e quarta semanas do mês, por um lado devido a restrições de energia e produção em Sichuan e outros lugares, e por outro lado o clima de alta temperatura restringindo a produção de produtos de cimento e obras de construção de concreto; a taxa de partida da usina de asfalto de petróleo melhorou ligeiramente para 38,9%, com o asfalto para construção melhor que o tráfego As vendas de escavadeiras das principais empresas em julho foram de 3,4%, tornando-se positivas pela primeira vez desde abril de 2021, e as partidas de escavadeiras foram de -5,4% ano a ano, uma melhora significativa de 8,2 pontos percentuais em relação ao valor anterior. Olhando para trás, o clima de alta temperatura está gradualmente recuando, e a alta estação de construção no terceiro trimestre deve continuar.
Aviso de risco
A evolução da epidemia é mais do que o esperado, o investimento em infra-estrutura não é tão forte quanto o esperado, a implementação de políticas não é tão forte quanto o esperado.
