Evento: De acordo com dados do Escritório Nacional de Estatística, em agosto de 2022, o índice de gerentes de compras de manufatura (PMI) da China ficou em 49,4%, acima dos 49,0% do mês anterior, continuando em uma faixa de contração; em agosto, o índice de atividades comerciais não-manufatureiras ficou em 52,6%, abaixo dos 53,8% do mês anterior, continuando em uma faixa de expansão.
Vista básica.
O número médio diário de novas infecções COVID-19 em agosto aumentou em comparação com julho, mas o índice PMI de manufatura subiu em vez de cair no mesmo mês, principalmente devido ao aumento adicional da política de estabilização do crescimento em agosto, o que efetivamente aliviou o ímpeto do declínio da demanda do mercado; entretanto, a flutuação da epidemia em agosto combinada com a alta temperatura e a falta de eletricidade em algumas regiões ainda causou alguns distúrbios à produção industrial. o PMI de manufatura continuou em uma faixa de contração em agosto, indicando que a indústria de manufatura O PMI de manufatura continuou na faixa de contração em agosto, indicando que a recuperação da demanda de manufatura ainda precisa ser reforçada. O PMI não manufatureiro, as flutuações epidêmicas na indústria de serviços é mais óbvio, o índice de atividade comercial da indústria de serviços de agosto caiu, mas ainda está na faixa de expansão; ao mesmo tempo, o investimento atual em infra-estrutura para estabilizar o crescimento, efetivamente cobrir o impacto do declínio no mercado imobiliário, o índice PMI da construção de agosto continua em um alto nível de expansão. Em geral, os dados do PMI de agosto mostram que a atual pressão econômica para baixo ainda é relativamente óbvia, a política de acompanhamento continuará a aumentar os esforços no sentido de estabilizar o crescimento.
Especificamente, os dados do PMI de agosto têm os seguintes pontos de preocupação.
Primeiramente, em agosto, a prosperidade tanto do lado da oferta quanto da demanda da indústria manufatureira foi “um plano e um acima”, refletindo principalmente o impacto da epidemia e o efeito da política de cobertura. O índice de produção foi de 49,8%, inalterado em relação ao mês anterior, enquanto o índice de novos pedidos foi de 49,2%, 0,7 pontos percentuais acima do mês anterior. Acreditamos que o índice de produção continuou em uma faixa de contração, principalmente relacionada ao aumento dos esforços de prevenção e controle em algumas regiões devido ao aumento da epidemia em agosto, bem como às altas temperaturas e restrições de energia em algumas províncias e regiões como Sichuan e Chongqing durante o mês, o que causou alguma perturbação na produção manufatureira; a recuperação do índice de novas encomendas em agosto foi impulsionada principalmente por uma nova rodada de políticas para apoiar o crescimento econômico, incluindo a redução do mecanismo de empréstimos a médio prazo (MLF) e as taxas de operações compromissadas inversas, a redução assimétrica de de juros sobre empréstimos, e a introdução de 19 políticas sucessivas pelo Conselho de Estado para consolidar a recuperação econômica. Entretanto, ambos os índices estavam em território de contração em agosto, indicando que a recuperação da produção e da demanda de manufatura ainda precisa ser reforçada.
Em segundo lugar, a pressão sobre os preços continuou a diminuir, com o principal índice de preços de compra de matéria-prima e índice de preços à saída da fábrica em 44,3% e 44,5% respectivamente em agosto, continuando a estar em profunda contração. Os preços internacionais de commodities como o petróleo bruto experimentaram recentemente uma onda de movimento descendente e estão sendo transmitidos para a China. Os preços do carvão na China e os preços de materiais de construção como o cimento também continuaram a enfraquecer devido a fatores como as políticas de fornecimento e estabilização de preços e o declínio dos bens imóveis. A pesquisa mostrou que a porcentagem de empresas que refletem os altos custos de matéria-prima foi de 48,4% em agosto, 2,4 pontos percentuais abaixo do mês anterior e abaixo de 50,0% pela primeira vez no ano. Julgamos que o PPI anual deverá cair para cerca de 3,0% em agosto, contra 4,2% no mês anterior. Isto implica que a pressão sobre os custos da matéria-prima que assolou anteriormente as empresas de médio e longo prazo está diminuindo significativamente, o que também ajudará os preços chineses a permanecerem estáveis em geral no segundo semestre do ano.
Em terceiro lugar, o sentimento das empresas de diferentes tamanhos divergiu, com o sentimento das grandes e médias empresas melhorando e o das pequenas empresas declinando. O PMI para grandes e médias empresas atingiu 50,5% e 48,9% respectivamente em agosto, 0,7 e 0,4 pontos percentuais acima do mês anterior, respectivamente, graças à melhoria da demanda e a um impacto relativamente pequeno da epidemia. Em agosto, o sentimento das pequenas empresas ainda era o mais baixo e em uma faixa de contração mais profunda, indicando que as pequenas empresas ainda precisam de apoio político. Acreditamos que, além da redução de impostos e taxas, as pequenas empresas precisam atualmente de mais políticas para impulsionar a demanda agregada para aumentar os pedidos. Entretanto, o PMI para pequenas empresas caiu a um ritmo mais moderado em agosto, talvez relacionado com a atual queda nos preços das matérias-primas a montante, o que reduziu a pressão de custos enfrentada pelas pequenas empresas.
Em quarto lugar, o índice de atividade de construção foi de 56,5% em agosto, 2,7 pontos percentuais inferior ao do mês anterior, em linha com os padrões sazonais. O PMI de construção continua em um nível de expansão muito alto, indicando que o atual crescimento constante do investimento em infra-estrutura é mais forte, protegendo efetivamente o impacto do declínio do investimento imobiliário. Julgamos que, após a duplicação do tamanho do fundo especial de financiamento de políticas, a maior aceleração do investimento em infra-estrutura no segundo semestre do ano é uma conclusão inevitável, e a taxa de crescimento anual do investimento em infra-estrutura deverá atingir cerca de 10% (7,1% no primeiro semestre do ano, comparado com 0,4% para o ano passado), o que impulsionará o crescimento do PIB em cerca de 1 ponto percentual e, portanto, desempenhará um papel de pilar na estabilização do panorama macroeconômico este ano.
Em quinto lugar, o índice de atividade comercial para o setor de serviços era de 51,9% em agosto, 0,9 pontos percentuais abaixo do mês anterior, em linha com a regra geral de que choques epidêmicos têm um impacto maior no setor de serviços.
Em geral, os dados do PMI de agosto mostram que a atual pressão descendente sobre a economia ainda é relativamente evidente, e a política subsequente continuará a aumentar os esforços no sentido de estabilizar o crescimento. Olhando para o futuro, a recente epidemia na China diminuiu de ritmo, juntamente com uma nova rodada de políticas de estabilização do crescimento sendo lançada uma após a outra, espera-se que o PMI de manufatura se recupere para a faixa de expansão em setembro. Há duas variáveis principais que afetam as operações macroeconômicas no segundo semestre do ano: primeiro, a direção da epidemia e, segundo, quando o setor imobiliário vai retomar? Julgamos que a próxima prevenção e controle da epidemia será mais precisa e científica, e nos esforçamos para minimizar os distúrbios ao funcionamento econômico e social, enquanto que nas taxas hipotecárias, impulsionadas pelo relaxamento das políticas regulatórias, espera-se que o mercado imobiliário tenha uma tendência de volta no quarto trimestre, e assim, fundamentalmente, aliviar a pressão descendente sobre a economia.
