Evento: Agosto 2022 Fabricação PMI 49,4% (anteriores 49%); PMI não manufatureiro 52,6% (anteriores 53,8%)
Visão principal: O PMI continuou a cair em agosto, como esperado, principalmente devido à contínua deterioração da epidemia e às restrições de alta temperatura e eletricidade em algumas áreas; olhando para o futuro, a economia tem um impulso de melhoria sazonal e a implementação de políticas também deve melhorar em setembro, mas a incerteza sobre a epidemia e o setor imobiliário ainda é forte. Tendemos a acreditar que com base no fraco desempenho da economia em julho e agosto, será difícil atingir 4% do PIB no ano (correspondendo a uma taxa de crescimento do PIB de 5,3% ou mais no segundo semestre do ano); a curto prazo, a epidemia e o setor imobiliário ainda são distúrbios fundamentais.
1 de agosto o PMI manufatureiro melhorou ligeiramente, mas ainda na faixa de contração, o PMI não manufatureiro continuou a cair. o PMI manufatureiro e não manufatureiro de agosto foi 49,4%, 52,6%, respectivamente 0,4, -1,2 pontos de variação em relação ao mês anterior, dos quais o PMI manufatureiro continuou na faixa de contração; principalmente devido à contínua deterioração da epidemia, juntamente com algumas áreas de restrições de energia. o PMI de serviços de agosto caiu 0,9 pontos O PMI para a indústria da construção caiu 2,7 pontos para 56,5% e o índice de produção composto PMI caiu 0,8 pontos para 51,7%, apontando para uma continuação geral da recuperação no nível geral do boom econômico, mas a expansão enfraqueceu.
2, visão subitem, pode se concentrar no lado da oferta e da demanda, lado do comércio, lado do preço, lado do estoque, lado do emprego 5 principais sinais.
(1) oferta plana, melhoria marginal na demanda, ambas continuam na faixa de contração. Lado da oferta, índice de produção PMI de agosto 49,8%, estável em relação ao mês anterior, indicando que a produção industrial ainda está se contraindo; principalmente devido à epidemia para limitar a demanda, algumas áreas de restrições de energia (consulte a “avaliação abrangente do impacto da atual rodada de alta temperatura, seca, restrições de energia”), altos estoques e outros fatores múltiplos; a indústria, o boom da indústria de alimentos e bebidas se recuperou mais, principalmente devido à aproximação do Festival de meados de outono e outros fatores impulsionados, enquanto o mineral têxtil, químico, não-metálico A prosperidade da indústria era menor nas indústrias têxtil, química e de produtos minerais não metálicos. Do lado da demanda, os novos pedidos e os novos índices de pedidos de exportação do PMI recuperaram 0,7 e 0,7 pontos percentuais para 49,2% e 48,1% respectivamente em agosto, apontando para uma melhoria marginal geral na demanda interna e externa, mas o problema da demanda insuficiente ainda é significativo.
(2) Os pedidos de importação e exportação se recuperaram, mas espera-se que as exportações caiam em agosto. No lado das exportações, as novas ordens de exportação recuperaram 0,7 pontos para 48,1% em agosto, mas a partir de dados de alta freqüência, os primeiros 20 dias de agosto as exportações coreanas 3,9% (14,2% em julho) e a taxa média de crescimento da produção do comércio exterior nos portos -1,1% (3,5% em julho), ambos inferiores aos de julho, espera-se que a taxa de crescimento das exportações da China possa cair em agosto; no lado das importações, as ordens de importação recuperaram 0,9 pontos para 47,8% em agosto. refletindo o reparo marginal da demanda doméstica.
(3) Os preços recuperaram ligeiramente, esperando-se que o PPI continue a cair para cerca de 2,5% ao ano em agosto; os estoques continuaram a diminuir. No lado dos preços, os preços das matérias-primas e o índice de preços à saída da fábrica recuperaram 3,9 e 4,4 pontos percentuais respectivamente em agosto, terminando os quatro meses consecutivos anteriores de movimento descendente; entretanto, devido ao efeito base e outros fatores, espera-se que o PPI caia significativamente para cerca de 2,5% em agosto (4,2% em julho). No lado dos estoques, os estoques de matérias-primas do PMI aumentaram ligeiramente em 0,1 pontos percentuais, para 48,0% em agosto, enquanto os estoques de produtos acabados do PMI caíram 2,8 pontos percentuais, para 45,2%, pelo quarto mês consecutivo. Continuar sugerindo que o estoque atual de produtos acabados industriais ainda está em um nível elevado e, posteriormente, à medida que a demanda se recupera, espera-se que entre em um período de desestocagem passiva, o que colocará um aperto na produção industrial e no investimento em manufatura.
(4) A prosperidade das grandes e médias empresas melhorou, as pequenas empresas continuaram a se deteriorar, o índice PMI de agosto das grandes, médias e pequenas empresas mudou 0,7, 0,4, -0,3 pontos percentuais, o PMI das pequenas empresas foi de 47,6%, 16 meses consecutivos na faixa de contração, a pressão de produção e operação ainda é maior; o emprego, a fabricação de agosto, a indústria de serviços, o índice de pessoal da construção mudou 0,3, 0,1 Em termos de emprego, o índice de emprego nas indústrias de manufatura, serviços e construção mudou em 0,3, 0,1 e 0 pontos, respectivamente, em agosto, mas eles ainda estavam na faixa de contração, apontando para uma melhoria marginal no emprego geral, mas a pressão ainda é alta.
(5) Pressão descendente sobre o setor de serviços e construção imobiliária. No setor de serviços, afetado pela contínua deterioração da epidemia, o PMI do setor de serviços caiu 0,9 pontos para 51,9% em agosto, e o ritmo de reparo continuou a diminuir, com os serviços imobiliários e de locação de empresas continuando a estar na faixa de contração e a atividade da indústria em declínio; no setor da construção civil, o PMI da construção civil caiu 2,7 pontos para 56,5% em agosto, em parte devido a uma queda sazonal (o PMI da construção civil em agosto antes da epidemia (queda de 1,4 pontos em média YoY), com o PMI de construção civil e o PMI de construção habitacional caindo 1,0 e 3,6 pontos percentuais respectivamente, apontando para a pressão descendente na construção de propriedades ainda sendo alta.
Olhando para o futuro, a economia tem uma dinâmica de melhoria sazonal em setembro, e a implementação de políticas também deve melhorar, mas a incerteza da epidemia ainda é forte. Por um lado, sazonalmente, o PMI dos últimos 5 anos (20152019) antes da epidemia recuperou 0,1 pontos em média em setembro, respectivamente, dos quais o índice de produção e o índice de novas encomendas recuperou 0,3 e 0,5 pontos, respectivamente, apontando para uma recuperação econômica sazonal em setembro; sobreposto à recente força de política incremental central, o grupo de serviços de supervisão na área local, a implementação da política deve melhorar (consulte o A Comprehensive Assessment of the Infrastructure Outlook for the Year”). Por outro lado, embora o número de novos casos locais em todo o país tenha tendido a cair em meados ou fins de agosto, de acordo com nossas estatísticas, o número de cidades afetadas pela epidemia e a porcentagem do PIB no país ainda tendeu a aumentar recentemente, e o escopo da implementação da gestão estática pelas cidades continuou a se expandir, apontando para o risco do impacto da epidemia ainda se intensificar, e ainda há incerteza sobre o reparo econômico em setembro.
Em geral, o PMI de agosto aponta para um enfraquecimento contínuo da expansão econômica e a dificuldade de atingir 4% do PIB para o ano, com a epidemia e o setor imobiliário continuando a ser os principais distúrbios. Continuar a sugerir que, além do impacto da recuperação da epidemia, a retração econômica desde julho é mais um nível mais profundo de demanda e confiança dentro da economia ainda não foi efetivamente resolvido e ainda requer mais esforços políticos; olhando para o futuro, continuar a sugerir: a chave para o crescimento estável subseqüente ainda é estabilizar o setor imobiliário, prevenir a epidemia e agarrar a implementação; no curto prazo, precisamos prestar muita atenção à evolução da epidemia, estabilizar a nova política imobiliária, política monetária e fiscal incremental, infra-estrutura meso A curto prazo, precisamos estar atentos à evolução da epidemia, novas políticas para estabilizar o setor imobiliário, políticas monetárias e fiscais incrementais, indicadores de infra-estrutura de médio prazo, o 20º Congresso Nacional (realizado em 16 de outubro), etc.
Riscos: Evolução da epidemia, ambiente externo, força política e outras mudanças além das expectativas
