A província de Anhui tem poucas plataformas de investimento urbano nos distritos e condados e um pequeno estoque de títulos. A província de Anhui tem confiado na transformação e atualização industrial nos últimos anos para impulsionar o desenvolvimento econômico. Os distritos e condados da província de Anhui são menos negativos e o endividamento não é considerado elevado, o que é uma das áreas de preocupação para o mercado. Realizamos um estudo refinado dos distritos e condados de Anhui: desde o desempenho do mercado, fundamentos e aprovações até três dimensões, e depois revisamos.
Dimensão 1: Qual é o desempenho do mercado dos títulos de investimento municipais dos distritos e condados de Anhui?
Em 31 de julho de 2022, o saldo do estoque de títulos de investimento urbano nos distritos e condados de Anhui totalizava RMB85,2 bilhões, envolvendo 56 distritos e condados e 64 plataformas de investimento urbano.
A tendência de emissão e financiamento líquido de títulos de investimento urbano na província e municípios de Anhui está basicamente em linha com a tendência nacional, com emissão mensal pivotando em 20%-40% da participação da província, principalmente seguindo o ambiente e as políticas de liquidez. as políticas de emissão se tornaram mais rigorosas após o incidente de Yong Coal no segundo semestre de 2020, e a participação de emissão nos municípios e distritos caiu significativamente, com financiamento líquido positivo desde 2022. Do desvio implícito na emissão da classificação: a maioria dos distritos e condados por volta de 2017, o desvio de avaliação de negativo para positivo, após 2021 o nível de desvio se ampliou, mas Hefei após 2021 muitos distritos e condados desviam de positivo para negativo.
Dimensão 2: Quais são os fundamentos econômicos e fiscais da dívida dos distritos e condados de Anhui?
Na frente econômica, em 2021, os 59 distritos e condados emissores de dívida da província de Anhui alcançaram um PIB total de RMB2.376,7 bilhões, com uma taxa média de crescimento do PIB de 9%. Entre eles, o Condado de Feixi (Hefei) e Bay Area (Wuhu) têm mostrado taxas de crescimento brilhantes. No lado fiscal, a receita incremental do orçamento geral em 2021 se recuperou em grande parte e excedeu o incremento pré-epidêmico; a participação média da receita fiscal de todos os distritos e condados emissores de dívida foi de 66%.
Do lado da dívida, o tamanho total da dívida dos distritos e condados de Anhui não é elevado; a maioria dos distritos e condados tem aumentado sua dependência do financiamento de investimentos urbanos nos últimos anos, mas a taxa de crescimento da dívida remunerada dos investimentos urbanos tem desacelerado em grande parte. Há uma divergência na situação da dívida entre distritos e condados, com o distrito e o condado de Bengbu tendo um nível relativamente alto de taxa de endividamento.
Dimensão 3: Qual é o status de aprovação de cada distrito e condado da província?
Sob o ambiente geral de endurecimento das políticas regulatórias, a escala total de aprovações + efetiva para cada distrito e condado diminuiu desde 2022; a escala de rescisão aumentou em 2021, aparecendo em distritos e condados com níveis de dívida mais altos, tais como Hefei, Fuyang, Bozhou, Maanshan e Xuancheng.
Em resumo: (1) Central Anhui (Hefei, Chuzhou, Anqing, Liu’an), Hefei é a capital da província, onde os recursos estão concentrados, e seus distritos e condados têm forte força financeira e capacidade de geração de impostos industriais, e são apoiados por empresas listadas mais conhecidas, com uma gama mais ampla de cupons pesquisáveis entre os distritos e condados, que podem participar ativamente. Chuzhou é a segunda cidade da província em termos de força econômica, mas é relativamente fraca, mas alguns dos distritos e condados ainda podem prestar atenção à capacidade geradora de impostos de suas indústrias. Anqing e Liu’an são mais fracos em Anhui, e os níveis de endividamento não são altos, portanto, a principal preocupação ainda é a própria plataforma da cidade. (2) Anhui do Norte (Fuyang, Suizhou, Bengbu, Bozhou, Huainan e Huabei), Fuyang, Suizhou e Bozhou são semelhantes, com boa capacidade de geração de impostos industriais, mas Fuyang tem uma taxa de endividamento ligeiramente mais alta; Bengbu tinha uma boa base econômica, mas nos últimos anos a transformação industrial não se manteve, fazendo com que a economia regional fique atrás de outras cidades da província de Anhui, e a taxa de endividamento global não é baixa, e os distritos e condados podem contribuir para uma certa economia; Huainan e Huabei são duas cidades com recursos originais As duas cidades de Huainan e Huaibei possuem recursos originais, mas seu desenvolvimento tem sido relativamente lento nos últimos anos e seus níveis de endividamento não são baixos. Este é um baixo nível de força entre os condados e o mercado tem um espaço limitado para a participação. (3) Região Sul de Anhui (Wuhu, Maanshan, Xuancheng, Tongling, Chizhou e Huangshan), de acordo com o grau de força econômica, os distritos e condados de Wuhu receberão atenção chave do mercado, o impulso de desenvolvimento econômico de Wuhu é forte e o nível de endividamento é baixo, o distrito e o condado podem prestar atenção às oportunidades de participação.
Riscos: desvios no calibre do investimento urbano; desvios causados por um tempo inconsistente de algum processamento de dados; subjetividade na macroeconomia, pressão da dívida do governo local, avaliação regional e de plataforma.
