Inflação global: A inflação global continuou a evoluir no primeiro semestre do ano em direção à deterioração. A tendência geral da inflação global continuou a se espalhar no primeiro semestre deste ano, evoluindo na direção da deterioração. De modo geral, a situação da inflação nas economias desenvolvidas foi mais severa do que os níveis nas economias emergentes e em desenvolvimento, e a pressão inflacionária de transmissão das economias desenvolvidas para as economias em desenvolvimento aumentou. Além disso, os itens de energia subiram juntos e no topo da lista na maioria das economias, sugerindo que esta rodada de mudanças nos níveis médios de inflação foi impulsionada mais pela inflação dos itens de energia como o fator dominante. A fim de construir uma trajetória de transmissão da inflação global, escolhemos os EUA como ponto de partida para a construção da trajetória de transmissão da inflação principalmente porque: 1) o dólar americano tem uma posição de pagamento internacional única, 2) o estímulo político dos EUA foi mais cedo e mais forte, e 3) o lado da oferta dos EUA China atrasou causando uma séria fenda na oferta e demanda.
Duas grandes transmissões entre economias: a transmissão de preços do comércio de commodities e os fluxos transfronteiriços de capital afetando a oferta de dinheiro. 1) No canal do comércio internacional, a lacuna entre importações e exportações dos EUA aumentou e uma grande quantidade de dinheiro em excesso foi deixada em economias não americanas. As repercussões do dólar e os desequilíbrios na oferta e demanda nos mercados de energia se combinam para aumentar os preços internacionais das commodities denominadas em dólares. No comércio internacional, os países importadores de commodities são os primeiros a serem afetados pelos aumentos de preços. Um aumento no preço das matérias-primas no mercado internacional, quando transmitido à China, desencadeia a inflação na economia. 2) Em termos de fluxos de capital, quando os fluxos de capital aumentam, uma grande quantidade de moeda estrangeira tem que ser trocada pela moeda local, o que aumenta a demanda pela moeda local e, portanto, a moeda local enfrenta apreciação. Ao mesmo tempo, o governo chinês aumenta a oferta de dinheiro para manter a taxa de câmbio e há uma pressão ascendente sobre os preços. O impacto é mais acentuado para economias com regimes de taxa de câmbio fixa.
Transmissão interindustrial: Energia e Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) A transmissão da inflação é mais eficaz em cadeias industriais curtas. Primeiro, a transmissão da inflação na cadeia da indústria energética começa com o petróleo e é transmitida em duas direções: 1) transmissão ascendente: os aumentos dos preços do petróleo bruto impulsionarão as indústrias de extração e processamento de petróleo, etc. 2) transmissão descendente: os aumentos dos preços do petróleo bruto serão transmitidos para vários tipos de bens de consumo a jusante, incluindo cadeias industriais curtas e longas. Entre eles, a curta cadeia industrial de transmissão da inflação perde menos, a eficiência de transmissão é maior. As longas cadeias industriais tendem a ser menos eficientes devido a perdas múltiplas de transmissão. Em segundo lugar, a transmissão ao longo da cadeia é em sua maioria mais curta do que a dos metais e da energia. Elas são transmitidas com menos perdas e são transmitidas de forma mais eficaz e suave. Acreditamos que os níveis de inflação nas indústrias de processamento de alimentos e agricultura provavelmente continuarão a aumentar como resultado da transmissão da inflação externa.
A deterioração da inflação global é difícil de mitigar e a alta inflação ainda está se espalhando e no processo de transmissão no segundo semestre do ano. Olhando para o atual padrão de transmissão da inflação global, acreditamos que a situação de deterioração da inflação global dificilmente irá facilitar por enquanto, e a alta inflação ainda está em processo de propagação e transmissão. As pressões inflacionárias externas enfrentadas pela China no segundo semestre do ano estão concentradas nas indústrias de energia e extrativas, processamento de alimentos e agricultura. Em uma situação onde a hiperinflação global continua a se espalhar, embora a transmissão aparente do PPI da China para o PPI geral seja limitada, a transmissão local da inflação não pode ser ignorada. Primeiro, houve uma mudança recente nos preços da energia, mas acreditamos que a correção nos preços do petróleo é apenas temporária e a contribuição da energia não deve ser tomada de ânimo leve. Em segundo lugar, ainda há um risco maior de interrupção no fornecimento de alimentos devido à alta temperatura da seca, e acreditamos que pode haver uma pressão ascendente na indústria de processamento de alimentos no segundo semestre do ano.
Fatores de risco: Processo de aumento das taxas de juros nos EUA além das expectativas, impacto climático extremo além das expectativas.
