Conclusões principais
①Consider a resiliência do desempenho do segundo trimestre e da situação econômica no segundo semestre do ano, as preocupações a curto prazo passaram, e a taxa de crescimento do lucro líquido anual de all-A e all-A (não financeiro) é revisada para cima para um 4,5%/2,8% neutro; espera-se que o crescimento anual do terceiro trimestre do quarto trimestre suba primeiro e depois caia, as preocupações distantes ainda existem, e o quarto trimestre pode voltar a descer. ②Segmental previsão, revisão para cima da taxa de crescimento anual do lucro líquido para cíclico, manufatura e TMT. ③Q2 all-A performance mostrou forte resiliência, 22T2/22T1/21T4 all-A lucro líquido do único trimestre atribuível a 1,9%/3,5%/-9,9% ano-a-ano, respectivamente, all-A (não financeiro) 0,0%/8,0%/-31,8%. ④ Crescimento dos ganhos em valor de crescimento estão de volta, a divergência entre os dois convergiram, 22T2 lucro líquido atribuível acumulado anual GEM, SSE 50 para -8,8%/6,5%, a diferença entre os dois reduziu para 15,3pct de 33,6pct no 22T1. ⑤ 2022T2 mais da metade dos ganhos da indústria crescimento negativo, cíclico, taxa de crescimento dos setores de crescimento, comunicações, integrado, agricultura, silvicultura e pesca, equipamentos de energia, carvão na frente 5.
Abstrato completo
Utilizamos dois métodos para prever as taxas de crescimento do lucro líquido para as ações A em todo o ano: de cima para baixo e somadas por setor. Todas as taxas de crescimento do lucro líquido são lucros líquidos atribuíveis à empresa mãe, e os lucros líquidos atribuíveis à empresa mãe são previstos em uma base setor por setor, a menos que seja indicado o contrário.
O crescimento do lucro líquido do ano inteiro para Todos A e Todos A (não financeiro) é revisto para cima para um valor neutro de 4,5%/2,8%.
(i) Em uma base top-down, todo o crescimento de lucro líquido atribuível a A e todo o A (não financeiro) para 2022 é revisto para cima para um 4,0%/1,8% neutro. (ii) Em uma base setorial, em uma base bruta, aumentar a taxa de crescimento do lucro líquido de Todos A e Todos A (não financeiro) 2022 para 4,5%/2,8% neutro. ③By, o lucro líquido anual atribuível à matriz sob a hipótese neutra é de 20,4% para os ciclos a montante, -9,9% para a fabricação a montante e a jusante, -0,8% para o consumo, -11,4% para a TMT e 2,6% para os outros. ④According ao padrão de distribuição de lucros por trimestre nos anos anteriores, o lucro líquido atribuível ao trimestre único para o 3T4 deverá ser de 12,9%/-2,4% ano-a-ano para todo o A e 10,9%/-18,6% para todo o A (não-financeiro), permanecendo as preocupações distantes e o pior desempenho continuando no segundo semestre do ano. Olhando para o próximo ano, precisamos esperar que a política imobiliária e a política de prevenção de epidemias sejam finalizadas após reuniões importantes.
2022T2 Todos A e todos A (não financeiros) atribuíveis ao lucro líquido foi de 1,9% e 0% QoQ, respectivamente, abaixo do Q1. ①2022Q2/2022T1/2021T4 Todo o lucro líquido da ação A atribuível à mãe foi de 3,3%/3,5%/18,0% ano-a-ano cumulativamente; 4,6%/8,0%/25,3% após a exclusão das finanças. O lucro líquido trimestral único atribuível a todas as ações A cresceu a 1,9%/3,5%/-9,9% em relação ao ano anterior, respectivamente, e 0,0%/8,0%/-31,8% após a exclusão das finanças. (ii) Em geral, a macroeconomia e os lucros das ações A mostraram forte resiliência no segundo trimestre, com uma clara tendência de recuperação econômica no segundo semestre do ano. Aumentamos nossa previsão de crescimento do lucro líquido atribuível a todos os A/total A (não financeiro) de 2022 para 4,5%/2,8% neutro. ③ A divisão do lucro líquido atribuível por demonstração de resultados, o crescimento da receita do 22T2 é um entrave para os lucros, a margem bruta e três taxas de taxas melhoraram.
A ROE (TTM) recuperou para 9,1% em 2022Q2 e 8,6% depois de excluir o financiamento. ① ROE (TTM, método geral, mesmo abaixo) para todas as ações A em 2022Q2/2022Q1/2021Q4 foi 9,1%/9,0%/9,5%, 8,6%/8,4%/8,7% depois de excluir os financeiros. A economia ainda está sob pressão e a A-share ROE continuará oscilando. Esperamos que toda a A-share ROE do ano possa estar na faixa de 9%-9,5%. ②DuPont desmonta o ROE, a eficiência de rotatividade decrescente constitui um arrastamento, a taxa de juros líquida, a relação de engrenagem melhora. 22T2 toda a taxa de juros líquida de ações A (TTM) recuperou do 1T, 2022T2/2022T1/2021T4 foi 8,12%/8,10%/8,15%; a relação de rotatividade de ativos diminuiu, 2022T2/2022T1/2021T4 foi 0,189/ 0,190/0,198 vezes; a relação de engrenagem aumentou ligeiramente, com todas as ações A tendo uma relação de engrenagem de 83,1%/82,9%/83,0% em 2022Q2/2022Q1/2021Q4.
22T2 divergência de valores de crescimento convergência, produtos de recursos, nova taxa de crescimento de ganhos de energia na vanguarda. ①From o índice de base ampla, taxa de crescimento dos ganhos em valor de crescimento se recuperou, ambas convergências divergentes. O índice GEM 2022Q2 de lucro líquido acumulado anual -8,8%, em comparação com o 1T-32,1% recuperou significativamente; SSE 50 de lucro líquido anual 6,5%, também em comparação com o 11T, a diferença entre a taxa de crescimento dos dois ganhos de 33,6pct diminuiu para 15,3pct, divergência de desempenho do estilo de crescimento. ②2022Q2 mais da metade do setor ganha crescimento negativo, cíclico, taxa de crescimento do setor na frente, lucro líquido do segundo trimestre, comunicações (416,9%), integrado (157,5%), agricultura, silvicultura e pesca (129,8%), equipamentos de energia (117,6%), carvão (109%) na frente.
Riscos: os dados de previsão do modelo podem ser tendenciosos; o crescimento macroeconômico é menor do que o esperado; a inflação sobe além das expectativas e a política monetária gira; a experiência histórica não é indicativa do futuro.
