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A folha de pagamento norte-americana não agrícola aumentou em 315000 em agosto, com a taxa de desemprego em 3,7%, a taxa de participação da força de trabalho em 62,4% e o salário médio por hora em 5,2% em relação ao ano anterior.
Perspectivas
As novas folhas de pagamento não agrícolas em agosto superaram as expectativas pela quinta vez este ano, mas caíram drasticamente em relação ao mês anterior. Combinado com o aumento das taxas de desemprego e de participação da força de trabalho, o mercado de trabalho americano mostrou sinais de esfriamento neste mês. Entretanto, do ponto de vista da oferta e demanda de trabalho, o número de vagas de emprego aumentou novamente em julho, ampliando a oferta e a demanda de trabalho, e mesmo que todos os novos membros da força de trabalho estivessem empregados, a oferta e a demanda de trabalho ainda estaria em alta, o que ainda está longe de atingir a meta do Fed. Considerando que a média de ganhos por hora ainda está em uma alta de 5,2% ao ano, acreditamos que a pressão ascendente sobre a inflação proveniente do emprego ainda não foi eliminada, e a probabilidade de uma reviravolta no IPC central em agosto é alta. Combinado com o discurso falcatrua de Powell em Jackson Hole, acreditamos que uma subida de 75bp Fed em setembro continuará sendo um evento provável.
O mercado de trabalho americano novamente superou as expectativas de resiliência do mercado, mas o número de novos ingressantes caiu significativamente em relação ao mês anterior. As folhas de pagamento não agrícolas nos EUA superaram as expectativas em 315000 em agosto, mas o crescimento deste mês foi o mais baixo do ano e caiu 40,1% em relação ao mês anterior. Embora ainda relativamente elevado em comparação com o mesmo período antes da epidemia, e com alguns fatores sazonais em vigor, o mercado de trabalho americano mostrou sinais de resfriamento quando combinado com uma taxa de desemprego mais alta do que o esperado neste mês.
Especificamente, o setor de serviços continuou a ser o principal motor do crescimento do emprego. Os serviços de baixa renda somaram 171000 empregos, o maior número este mês, sendo o crescimento do emprego na educação e nos serviços de saúde, varejo, lazer e hospitalidade os principais fatores por trás do aumento nesta categoria. Em termos de vagas de emprego, os serviços de educação e saúde continuam sendo o setor com o maior número de vagas abertas e espera-se que suporte folhas de pagamento não agrícolas.
As demissões caíram novamente em agosto, enquanto os planos de contratação aumentaram ligeiramente, com as empresas geralmente tomando decisões de contratação mais cautelosas do que no período anterior. O número de demissões nos EUA aumentou em agosto, caindo 21% de um ano antes para 20.500, enquanto os planos de contratação de empresas aumentaram 64,6% de um ano antes. As demissões acumuladas em 2022 estão em seu nível mais baixo desde 1993, com uma queda de 27% em relação ao ano anterior. A pesquisa mostrou que o setor automotivo teve o maior número de demissões este ano, seguido pelo setor de saúde e tecnologia, com o número de demissões nos setores automotivo e financeiro caindo acentuadamente em agosto e o maior número de demissões em tecnologia neste mês. Especificamente, o motivo mais significativo para demissões neste mês passou das condições do mercado no mês anterior para fatores de custo, seguido pelo fechamento de empregos, que representaram 61,5% das demissões. Os planos de contratação, por outro lado, foram retomados do mês anterior, mas a tendência geral foi mais conservadora.
As taxas de desemprego e de participação da força de trabalho aumentaram mais do que o esperado este mês, sinalizando um arrefecimento do mercado de trabalho dos EUA. No entanto, como a demanda de mão de obra dos EUA aumentou novamente em julho, a oferta e a demanda de mão de obra dos EUA na verdade aumentou em comparação com junho, e mesmo levando em conta a nova força de trabalho, esta lacuna é significativamente maior do que o nível pré-epidêmico, que acreditamos ainda estar um pouco fora do objetivo do Fed. As vagas de emprego nos EUA foram inesperadamente altas em julho, aumentando em 199000 para 11,239 milhões. Com base no emprego e nas vagas de emprego nos EUA, a demanda de emprego nos EUA recuperou dos quatro meses de declínio anteriores para 169529.000, um aumento de 531000 desde o início do ano. Pelos nossos cálculos, a oferta e a demanda de mão-de-obra nos Estados Unidos se recuperou para cerca de 5,57 milhões em julho. Embora o aumento na taxa de participação da força de trabalho tenha sido positivo, com a força de trabalho aumentando em quase 800000 desde julho, mesmo que estas intenções de emprego sejam plenamente atendidas, a lacuna atual de oferta e demanda permanece em um nível elevado de cerca de 4,8 milhões, bem acima dos níveis pré-epidêmicos. A taxa de participação da força de trabalho ainda está um pouco longe de seu nível pré-epidêmico de mais de 63% e o mercado de trabalho continua apertado.
Combinando a expansão da demanda com a escassez de mão-de-obra, a tendência atual de aumento dos salários não diminuiu significativamente e as pressões inflacionárias permanecem altas. A diferença de oferta e demanda permanece grande, com o salário médio por hora continuando a subir para US$32,36 por hora em agosto, com o crescimento médio dos salários por hora ainda em 5,2%, e os salários dos funcionários que buscam emprego aumentando a uma taxa de 6,7%, excedendo claramente a meta de inflação de 2% do Fed. Como a retomada pós-epidêmica do emprego está atrasada em relação à produção, levará algum tempo para que o emprego se recupere, apesar da desaceleração da produção e com a lacuna de oferta e demanda ainda alta. O contínuo aumento dos salários por hora e a lacuna trabalhista continuarão a pressionar os preços para cima, e vemos a possibilidade de um IPC central mais alto em agosto. Acreditamos que o alto crescimento salarial continuará pressionando os preços para cima e que a inflação americana ainda deve superar as expectativas do mercado em agosto. De acordo com a previsão do Cleveland Fed, o crescimento do IPC central subirá para 6,25% em agosto e mais 6,56% em setembro, o que está de acordo com nossos cálculos e torna difícil esperar que a inflação volte a cair para 4% durante o ano. (Para mais detalhes, veja nosso relatório de 26 de agosto, “In or out, what’s in Powell’s Jackson Hole speech? (ver relatório de 26 de agosto, “In or out, what’s in Powell’s Jackson Hole speech?)
Com base na declaração falsa de Powell em Jackson Hole de que “a história adverte contra a flexibilização prematura, que os dados de julho de inflação mais baixa são bem-vindos, mas não o suficiente para convencer o Fed de que a inflação está caindo, e que o tamanho da alta de setembro depende dos dados gerais”, combinados com os dados de emprego deste mês e as projeções do IPC, acreditamos que o Federal Reserve não será capaz de atingir sua meta de 4% em setembro. Acreditamos que outra subida de 75bp pelo Fed em setembro é um evento provável.
Riscos: A política monetária federal excede as expectativas, a epidemia de COVID-19 se espalha além das expectativas
