A elasticidade do lucro pode exceder a elasticidade da receita no segundo semestre do ano, em meio à melhoria da tendência da margem de lucro
A melhoria da margem de lucro é o destaque óbvio deste relatório intermediário, e esta tendência pode ser particularmente significativa nos três relatórios trimestrais. Em primeiro lugar, a margem de lucro bruto se estabilizou e recuperou gradualmente, com a margem de lucro bruto das empresas não financeiras ficando em 18,3% no primeiro semestre do ano, 0,2 pontos percentuais acima do primeiro trimestre; em segundo lugar, a relação de despesas continuou a cair, impulsionada pela tendência de queda na relação de despesas de venda e na relação de despesas financeiras. Especificamente, contra o pano de fundo da venda de commodities no final de junho e início de julho, as margens brutas das empresas listadas podem melhorar ainda mais significativamente no terceiro trimestre. E a epidemia afeta as viagens e o ambiente de baixa taxa de juros, a taxa de despesas continuará a tendência de queda. No conjunto, a melhoria das margens de lucro no terceiro trimestre ou do desempenho é particularmente significativa.
Na tendência de melhoria da margem, a segunda metade da elasticidade do lucro ou mais do que a elasticidade da receita. O mercado está claramente dividido na segunda metade da elasticidade de desempenho da empresa listada, a visão geral de que a segunda metade do PIB nominal reflete a inelasticidade econômica, a renda e os lucros corporativos também serão inelásticos. Entretanto, de fato, sob certas condições a elasticidade do lucro excede a elasticidade da receita é estabelecida. Um é um declínio significativo no lado dos custos, e o outro é uma estabilização ou mesmo uma recuperação na demanda. O segundo semestre deste ano tem as duas condições acima, os fatores do lado da oferta dominam a queda dos custos, enquanto o lado da demanda ainda tem alguma resiliência. Naturalmente, o mercado está geralmente preocupado com a sustentabilidade do reparo econômico no quarto trimestre. A economia no quarto trimestre é afetada pelas exportações e pela política, é difícil fazer um julgamento claro. Como as exportações ainda estão na recessão econômica global e a vantagem de fabricação da China no cabo de guerra, as mudanças políticas após o 20º Congresso ainda são uma grande lacuna nas expectativas.
Ajuste fraco a curto prazo, mudança nos três relatórios trimestrais antes e depois, aguardar a reversão do mercado
O mercado atual apresenta características de ajuste relativamente fracas, a curto prazo ainda é difícil ter novas mudanças marginais. Após o comício em maio-junho deste ano, o sentimento de mercado e a taxa de rotatividade em julho-agosto mostraram uma tendência descendente, apesar da força relativa dos bilhetes pequenos durante o período, mas em geral o nível de sentimento de mercado está em um estágio relativamente fraco. A força relativa do pequeno bilhete pertence ao mercado de difusão, e não tem uma onda de Internet móvel semelhante em 2013 Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) mercado de pequenos bilhetes impulsionado pela tendência. A curto prazo, é preciso prestar atenção ao risco de reabastecimento de pequenos ingressos.
Pode haver novas mudanças no final de setembro e início de outubro, primeiro a reunião de taxas do Fed em 21 de setembro e segundo as três janelas trimestrais em outubro. 1) A reunião de taxas do Fed em setembro é uma reunião de alta probabilidade para o mercado, especialmente após o recente discurso falcatrua de Powell, o mercado está todo tendencioso a apertar os preços, com o índice do dólar, as taxas dos títulos dos EUA e o ouro refletindo todos esta tendência. Entretanto, se o aumento da taxa de juros for de 75BP naquela época, o preço de mercado pode tender a ser de botas no chão; se o aumento da taxa de juros for de 50BP, o preço de mercado pode ir para a flexibilização; 2) para a janela trimestral de outubro, espera-se que o desempenho geralmente exceda as expectativas. Com a evidente melhoria na rentabilidade dos três trimestres, os três resultados trimestrais ou geralmente excedem as expectativas do mercado.
O mercado em torno do relatório do terceiro trimestre deve repetir o nível de inversão do mercado. Se o final de abril deste ano como o fundo do mercado a médio prazo, então com referência ao final de 2018 e março de 2020 após a interpretação do fundo do mercado a médio prazo, o mercado após o fundo do mercado a médio prazo experimentará uma rodada de reversão óbvia, como o mercado de reversão em fevereiro-abril de 2019 e o mercado de reversão em julho de 2020. Uma vez que o mercado de recuperação após maio-junho deste ano, haverá um mercado de reversão semelhante (ou seja, um sentimento elevado e um rápido aumento na taxa de rotatividade) a seguir, pensamos que o mercado em torno do terceiro relatório trimestral deste ano vale a pena aguardar com expectativa.
Visão do mercado: prestar atenção ao ponto de inflexão do mercado em torno dos três relatórios trimestrais. Reparo do sentimento de unidade a curto prazo para melhorar ainda mais a força da fraqueza marginal, combinado com as expectativas de desempenho e o Fed apertando as expectativas de perturbação, A volatilidade a curto prazo das ações ou continua a aumentar. As expectativas pessimistas de desempenho e o discurso de curto prazo do presidente do Federal Reserve hawkish ou A-share market continuam a causar alguns distúrbios. Além disso, a reunião global do banco central com o presidente do Fed, além do esperado discurso de abertura ao mercado sobre o aperto subseqüente do Fed, deve se fortalecer ainda mais. É claro que, no dia 21 de setembro, o aumento da taxa Fed ainda está mais ou menos sujeito aos dados da inflação e do emprego, a orientação real da política de médio prazo do Fed ainda está por ser vista. A médio prazo, o mercado atual está na base do médio prazo: basicamente não há resistência à política macro, a base do desempenho no segundo trimestre, a avaliação da existência de custo-benefício. Preste atenção aos três relatórios trimestrais antes e depois do mercado das nove pratas douradas dez.
Configuração da indústria: 1) rede de armazenamento de cenários, comunicações, algumas máquinas; 2) bebidas de alta qualidade, alimentos em massa, automotivo, eletrodomésticos; 3) corretagem, ouro.
Dicas de risco: a recuperação econômica não é a esperada, risco de contração de macro liquidez, eventos de cisne negro no exterior
