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As exportações da China cresceram 7,1% ano a ano em agosto (em termos de dólares), uma queda acentuada ano a ano e mais fraca do que a estimativa do consenso do mercado. Acreditamos que um ponto de inflexão das exportações está começando a surgir à medida que os preços de embarque caem e o acúmulo de commodities enfraquece em apoio às exportações. Continuamos a manter nossa visão de que o crescimento anual das exportações provavelmente continuará a cair nos próximos meses e poderá ser negativo em alguns meses no quarto trimestre, enquanto o crescimento anual das importações também diminuiu em agosto, talvez indicando uma demanda similarmente fraca na China.
Comentário do evento.
Exportações caem drasticamente em agosto, ponto de inflexão das exportações estabelecido
Além do efeito de base, a taxa de crescimento trimestral também caiu significativamente em agosto. Combinado com o fato de que as encomendas de exportação das empresas começaram a diminuir significativamente há alguns meses, acreditamos que a atual rodada de inflexão das exportações da China começou a aparecer. Do ponto de vista de um país, entre os principais parceiros comerciais, com exceção das exportações para a Rússia, que eram fortes contra a tendência, todos os outros países tiveram um declínio significativo no crescimento das exportações, incluindo a taxa de crescimento anteriormente alta dos países do sudeste asiático. Do ponto de vista da categoria, pelos preços internacionais das commodities estão em um nível elevado e o impacto dos gargalos de abastecimento no exterior, aço, Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) , as exportações automotivas e de outros produtos de exportação continuam fortes, mas a taxa de crescimento das exportações de outros produtos importantes caiu ano a ano.
As exportações futuras podem continuar descendo
Acreditamos que um fator importante no crescimento das exportações da China era anteriormente melhor do que os pedidos, pois os preços de embarque eram muito altos e, portanto, alguns produtos de baixo valor estavam em atraso; embora os pedidos estivessem em baixa, a exportação gradual desses produtos em atraso continuava a suportar os dados de junho/julho. A recente queda acentuada dos preços de embarque, com os agentes de carga geralmente refletindo uma escassez de carga, pode indicar que este fator de apoio às exportações recuou. Além disso, as empresas exportadoras estão sub-empregadas e a “escassez de mão-de-obra” está diminuindo, refletindo um declínio no setor de exportação. A partir da tendência óbvia de queda das encomendas após abril e do padrão de encomendas que lidera as exportações, é provável que o crescimento das exportações continue a cair nos próximos meses. Continuamos a manter nosso julgamento de que alguns meses no quarto trimestre podem ver um crescimento negativo das exportações em relação ao ano anterior. Naturalmente, também vale a pena prestar a devida atenção se os dados de exportação de setembro serão particularmente apoiados pela política.
Os dados de importação podem indicar uma demanda chinesa mais fraca a curto prazo
A taxa de crescimento ano a ano das importações em termos de dólar americano também caiu em agosto. Isto pode refletir uma fraqueza a curto prazo na economia chinesa. Em termos de categorias, a taxa de crescimento anual das importações tanto de commodities a granel quanto de produtos eletromecânicos e de alta tecnologia caiu para trás. Acreditamos que a epidemia e o risco de crédito das empresas imobiliárias ainda podem continuar a suprimir o crescimento da demanda interna (“September PMI Data Review”).
Riscos: Economia ultramarina inconsistente com as expectativas, epidemia repetidamente excede as expectativas, política inconsistente com as expectativas
