1, características macroambientais do Japão da era da baixa taxa de juros: desde os anos 90, a bolha imobiliária do Japão estourou, a economia está em um ambiente de profunda desalavancagem, imóveis, aniquilação do valor das ações de ¥150 trilhões, crescimento econômico de 8% para crescimento zero; o PIB per capita no alto nível de US$30.000 lentamente aumentando, a modernização industrial continuou a promover, mania de infra-estrutura para se proteger contra a queda dos imóveis; políticas e taxas de juros de mercado unilateralmente para baixo. O Banco do Japão tem lançado taxas de juros zero e política de QE desde o final dos anos 90, formando um ambiente financeiro de longo prazo de taxas de juros zero ou mesmo negativas no Japão.
2, características da alocação de ativos dos residentes japoneses: desde o estouro da bolha imobiliária nos anos 90, da perspectiva de todos os ativos dos residentes, incluindo ativos financeiros e imobiliários, a proporção da alocação imobiliária foi reduzida em 10 pontos percentuais cumulativamente devido ao impacto do envelhecimento da população e do estouro da bolha imobiliária; embora as taxas de juros no Japão tenham continuado a cair, a proporção da alocação de dinheiro e depósitos dos residentes foi a maior em 2020, atingindo 34%, 10 pontos percentuais acima da de 1994 A participação dos seguros e pensões aumentou de 12% para 17% durante o mesmo período. Da perspectiva da composição interna dos ativos financeiros, nos últimos 30 anos, a proporção da alocação de caixa dos residentes em todos os ativos financeiros continuou a ultrapassar 50%; no entanto, nos últimos anos, a proporção de seguros e pensões aumentou constantemente; com a recuperação do mercado acionário, a proporção de alocação de capital e fundos aumentou ligeiramente, mas de modo geral, com as flutuações do mercado acionário.
A razão para isto é que mais de 80% de todos os ativos de propriedade dos residentes são detidos por pessoas de meia-idade e idosos com mais de 50 anos, que experimentaram o estouro da economia da bolha e têm um apetite muito baixo para o risco após o colapso dos mercados imobiliário e de ações. Desde 1995 até hoje, dinheiro e depósitos têm sido responsáveis pelo maior aumento líquido dos ativos residentes. O impacto do ambiente de baixa taxa de juros sobre a alocação de ativos dos residentes se reflete principalmente na redução contínua da taxa de alocação no lado das obrigações.
Da perspectiva da indústria de gestão de riqueza e alocação de ativos institucionais, o mercado de gestão de riqueza se desenvolveu relativamente rápido durante as duas últimas décadas. Como as taxas de juros continuam em um ambiente de taxas de juros zero ou mesmo negativas, há pouco espaço para mudanças, e sobrepostas ao estoque e à parcela incremental da riqueza residente anteriormente descrita sobre os depósitos em dinheiro, acreditamos que o efeito impulsionador das taxas de juros sobre a alocação de ativos é relativamente limitado; em contraste com a introdução contínua de políticas de reforma financeira, especialmente algumas das concessões isentas de impostos envolvidas no terceiro pilar das pensões, que parecem ter um efeito mais positivo sobre o crescimento da indústria de gestão de riqueza efeito impulsionador. Além disso, a proporção da alocação de ativos das instituições japonesas no exterior continuou a aumentar nos últimos anos devido à morosidade da própria tendência econômica do Japão e à vantagem do financiamento de baixo custo no iene japonês.
