Ping An Perspective.
Este relatório discute as causas, efeitos e perspectivas da recente depreciação acelerada do euro a partir de uma perspectiva européia.
I. Novas pressões sobre a taxa de câmbio do euro. 1) Aprofundamento da crise energética. no final de agosto, o problema da escassez de energia na Europa deteriorou-se drasticamente e o mercado europeu de energia enfrentou uma tripla perturbação: primeiro, o calor do verão aumentou a demanda de energia; segundo, o corte de gás russo voltou a surgir com receios de “ressurgimento” e “dinheiro “2) Políticas para “saciar a sede”. Os membros da UE promovem ativamente as medidas de “controle de preços + subsídios financeiros” de alívio energético, mas o efeito não é satisfatório. E, o risco de intervenção governamental excessiva também está aumentando: por um lado, o controle excessivo dos preços pode desencadear o risco de contração da oferta; por outro lado, o rápido crescimento dos gastos fiscais também pode ameaçar a disciplina fiscal e a credibilidade do euro, reforçando a esperada desvalorização do euro. 3) Volatilidade política do Reino Unido. No final de agosto, o ex-primeiro ministro Johnson prometeu ajuda militar adicional à Ucrânia, o que não só aumentou a pressão sobre as finanças britânicas, mas também não ajudou a aliviar o conflito geopolítico, levando a libra a acelerar a depreciação. 6 de setembro, o novo primeiro-ministro Truss chegou ao poder, seu endurecimento da política externa, a economia britânica pode ser ainda mais afetada pelo impacto negativo da geopolítica.
Em segundo lugar, as vantagens e desvantagens de uma depreciação do euro. Como regra, espera-se que a depreciação cambial se proteja até certo ponto contra pressões econômicas e de saída de capital para baixo. De acordo com a experiência histórica, a depreciação do euro deverá aumentar o sentimento de fabricação e exportação no segundo semestre deste ano. Entretanto, esta rodada de desvalorização do euro sobre o impulso das exportações pode não ser a esperada, o impacto geral sobre a economia pode fazer mais mal do que bem. Por um lado, o déficit comercial de mercadorias da zona do euro continua, a depreciação do euro na competitividade das exportações do impulso, ou a dificuldade de compensar o custo crescente da pressão de importação. Por outro lado, a pressão descendente sobre a economia global aumentou, o que significa que o espaço incremental para as exportações de commodities da zona do euro é limitado.
Terceiro, a “crise do euro” é o próximo passo. 1) a recessão está se aproximando. A atual economia da zona do euro ainda não está em recessão, a taxa de câmbio do euro é difícil de dizer inferior. Olhando para trás, a probabilidade de recessão na zona do euro é muito alta, e o nó temporal ou o avanço para o ano. Vale a pena mencionar que a atual zona do euro e os anos 70 nos Estados Unidos têm muitas semelhanças, não descartando a possibilidade de uma grave “estagflação” na zona do euro, em uma recessão profunda. 2) O risco da dívida européia ainda existe. Primeiro, o esperado aumento na desvalorização do euro, enfraquecendo a atratividade dos ativos do euro, ou desencadeou uma liquidação da dívida européia. Segundo, a retração econômica na zona do euro, assim como o governo em resposta à crise energética para aumentar os gastos fiscais, pode ameaçar a sustentabilidade fiscal. Em terceiro lugar, é mais provável que o BCE seja o “capacitador” do que o “solucionador” da crise. O ritmo e a altura dos aumentos das taxas do BCE desta vez provavelmente serão mais altos do que em 2011. Mesmo que o BCE ofereça ferramentas de TPI em julho para evitar vendas excessivas, as pressões inflacionárias limitarão muito a capacidade real de resgate do BCE. 3) A credibilidade do euro está em jogo. Economicamente, diante das crises energética e econômica, é mais provável que a Alemanha seja um “obstáculo” do que um “lastro” para a união fiscal e monetária da zona do euro desta vez. Politicamente, a zona do euro está enfrentando o dilema da fragmentação interna e da influência internacional enfraquecida. Mesmo que a escassez internacional de energia diminua gradualmente no futuro e a recessão americana se materialize gradualmente, de modo que a taxa de câmbio do euro se recupere, pode ser difícil para a credibilidade do euro “voltar ao passado”.
Riscos: mudanças na situação geopolítica, queda dos preços internacionais da energia, uma retração mais rápida da economia dos EUA, etc.
