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Em 8 de setembro, a resolução do BCE anunciou 75 pontos base de aumento das taxas de juros sobre as três principais taxas de juros. A taxa principal de refinanciamento subiu para 1,25%, em comparação com 0,5% anteriormente; a taxa da facilidade de depósito subiu para 0,75%, em comparação com 0% anteriormente; e a taxa de empréstimo marginal subiu para 1,5%, em comparação com 0,75% anteriormente.
Visão principal
Acreditamos que o BCE continuará a aumentar as taxas de juros durante o ano, a taxa de facilidade de depósito pode subir para 1,5% durante o ano, o nível de inflação ainda é o foco da política monetária; espera-se que a desaceleração econômica da zona do euro se fortaleça. agosto Os níveis de inflação da zona do euro continuam a subir, a melhoria do lado da oferta não é óbvia, os sinais de deterioração da energia a curto prazo, os preços da eletricidade dispararam, o alumínio eletrolítico, o declínio da produção de produtos químicos impulsionaram as expectativas de inflação. A intenção do BCE de conter a inflação o mais rápido possível por meio de fortes aumentos das taxas de juros é clara, e espera operar uma mudança de política monetária quando a inflação atingir os níveis esperados para reverter a desaceleração econômica mais cedo. Acreditamos que, a curto prazo, ainda existe uma pressão ascendente significativa sobre o nível de inflação na zona do euro, a política monetária e o ponto de inflexão econômica podem aparecer após o segundo semestre do próximo ano.
Pressões inflacionárias não diminuídas, o BCE acelera o ritmo das subidas de taxas
A inflação global na zona do euro continua a aumentar. De acordo com estatísticas preliminares do Eurostat, o IHPC da Zona Euro alcançou 9,1% em agosto, 0,2 pontos percentuais acima de julho e um novo recorde; os níveis de inflação nos principais países continuam altos, com o IPC na Alemanha, França e Itália aumentando em 7,9%, 5,8% e 8,4% em agosto, 0,4, 0,3 e 0,5 pontos percentuais acima de julho, respectivamente.
A escassez de energia aumenta as expectativas de inflação. O BCE acredita que a principal razão para a alta inflação atual é o pico nos preços de energia e alimentos, com a reabertura de alguns setores exacerbando a escassez da oferta em alguns setores. A reunião de taxas elevou o nível de inflação prevista do IHPC 202223/24 da zona do euro para 8,1%/5,5%/2,3%. O conflito russo-ucraniano continua a ser uma influência importante na atual escassez de abastecimento. A indústria química deverá ser duramente atingida pelo recente pico nos preços futuros de eletricidade nos principais países europeus devido à esperada escassez de fornecimento de energia, uma redução significativa na produção eletrolítica de alumínio e um declínio contínuo na produção de gás industrial, agravando a escassez de fornecimento. As pressões inflacionárias permanecem altas no curto prazo. Espera-se que o BCE acelere o ritmo de subida das taxas de juros. 50 e 75 pontos base foram aumentados em julho e setembro, respectivamente, com a intensidade das subidas excedendo as expectativas do mercado. O BCE espera conter a inflação o mais rápido possível por meio de aumentos das taxas de juros e espera operar uma mudança de política monetária quando a inflação atingir o nível esperado para reverter a desaceleração econômica o mais rápido possível. O caminho da política futura ainda está principalmente preocupado com o nível de inflação, a probabilidade de continuar aumentando as taxas de juros durante o ano continua alta, a taxa de facilidade de depósito pode subir para 1,5% durante o ano.
Elevado risco de estagnação econômica
Espera-se que o crescimento econômico seja revisto para baixo nos próximos dois anos, permanecendo os distúrbios externos. O BCE aumentou sua taxa de crescimento do PIB para 3,1% em 2022 (2,8% em junho), com uma recuperação das expectativas de crescimento econômico para este ano; reduziu sua taxa de crescimento do PIB para 0,9%/1,9% em 23/24 (2,1%/2,1% respectivamente em junho). A partir dos dados do BCE sobre as previsões de crescimento econômico futuro, pode-se ver que as expectativas pessimistas para o crescimento econômico do próximo ano aumentaram significativamente, e os níveis de inflação mais altos podem continuar no primeiro semestre do próximo ano, com uma maior probabilidade de surgimento de pontos de inflexão da política monetária e econômica após o segundo semestre do próximo ano. Além disso, o conflito russo-ucraniano causado subseqüentemente pela escassez de energia, Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) e fornecimento de matéria-prima industrial, bem como a deterioração do ambiente comercial, há uma maior perturbação para a economia da zona do euro.
Força a curto prazo do euro, risco da dívida soberana preocupante
Força a curto prazo do euro, a pressão de depreciação é ainda maior. Em 8 de setembro, das 20:00 às 23:28 do mesmo dia, o euro em relação ao dólar subiu de 1,0010 para 1,0082, um aumento de 0,72%. Desde este ano, a maior depreciação do euro em relação à taxa de câmbio do dólar de mais de 12%, a taxa de juros aumenta a pressão de depreciação do euro a curto prazo, mas na recessão econômica é esperado que reforce o pano de fundo, o futuro ainda existe espaço para queda. Alguns países da zona do euro aumentam o risco da dívida soberana. Atualmente, a principal dívida soberana da zona do euro está em um nível elevado, alguns indicadores são mais altos do que antes da crise da dívida européia em 2009. 2021 termina, a taxa de alavancagem do governo grego de 194,2%, 67,6 pontos percentuais mais alta do que antes da crise da dívida européia em 2009, França, Itália, Espanha e outros países. A pressão do aumento das taxas de juros do BCE sobre a dívida soberana vem de duas fontes principais: primeiro, uma contração na liquidez, que pressiona a emissão de títulos do governo; segundo, taxas de juros mais altas sobre a dívida soberana, o que aumenta ainda mais o custo do financiamento. Para mitigar o rápido aumento dos custos de financiamento dos países membros devido ao aumento das taxas de juros, o BCE introduziu ferramentas de política monetária TPI, mas o risco da dívida soberana em alguns países ainda é uma preocupação.
Aviso de risco
O ambiente político internacional se deteriora, a inflação aumenta mais do que o esperado e a epidemia se agrava.
