Principais percepções.
Eventos: O CPI subiu 2,5% ano-a-ano em agosto, previsto 2,8%, 2,7% anterior; o PPI subiu 2,3% ano-a-ano, previsto 3%, 4,2% anterior.
I. O IPC aumentou 2,5% em relação ao ano anterior, inferior ao valor anterior; o ringgit passou de positivo a negativo. Os preços dos alimentos diminuíram o ringgit, o principal suporte é ovos, vegetais frescos, carneiro, vegetais ainda subiram acentuadamente no início de setembro, mas uma visão abrangente da probabilidade de continuação do aumento sustentado e acentuado não é alta; os preços dos suínos diminuíram o ringgit, espera-se que o aumento de curto prazo seja fraco, o pivô de médio e longo prazo ainda tende a subir. Os itens não-alimentares diminuíram, a taxa de aumento da cadeia é significativamente mais fraca do que a sazonal é o aluguel, eletrodomésticos, combustível para transporte e outros subitens, refletindo o emprego ainda está sob pressão, o consumo é baixo, os preços internacionais do petróleo caíram, a repetida epidemia da China inibe a demanda de viagens. O CPI central era fraco, com a economia geralmente sob pressão.
O IPC subiu 0,2 pontos percentuais em relação ao ano anterior para 2,5% em agosto, com o IPC de alimentos caindo 0,2 pontos percentuais para 6,1% em relação ao valor anterior, os itens não-alimentícios caíram 0,2 pontos percentuais para 1,7% em relação ao valor anterior, o IPC do núcleo ficou estável em 0,8% em relação ao ano anterior; o IPC subiu 0,6 pontos percentuais para -0,1% em agosto em relação ao valor anterior, com o IPC do núcleo caindo 0,6 pontos percentuais para -0,1% em relação ao valor anterior, com o IPC do núcleo caindo 0,2 pontos percentuais para -0,1% em relação ao valor anterior. A taxa de crescimento da cadeia do IPC diminuiu 0,1 pontos percentuais em relação ao valor anterior para 0%.
Sub-itens para ver.
1, itens alimentícios: a taxa geral de aumento é estável, a taxa de aumento do anel é maior que a dos ovos, vegetais frescos, carneiro, ainda precisa prestar atenção à estabilidade da produção e fornecimento de vegetais; os preços dos suínos, taxa de aumento do anel mais estreita do que no mês passado, olhando para trás, o pivô de preço dos suínos a curto prazo pode ser fraco, médio e longo prazo ainda tendem a aumentar.
(1) alimentos, a taxa de aumento do anel é mais óbvia ovos, vegetais frescos, carneiro, taxa de aumento do anel foi de 3,1%, 2,0%, 1,1%; quais vegetais frescos primeiro para cima e depois para baixo, na primeira quinzena de agosto, um grande número de vegetais listados no norte, os preços caíram; a segunda metade da alta temperatura do sul e a seca levou a um aperto no fornecimento, os preços dos vegetais subiram. Espera-se que a listagem tardia de vegetais no norte e o clima no sul para esfriar o suporte, os preços subseqüentes dos vegetais são difíceis de continuar a subir acentuadamente. Entretanto, a partir dos indicadores de alta freqüência, em 9 de setembro, o preço médio no atacado de 28 tipos de legumes chave de monitoramento aumentou 16% ringgit, em comparação com agosto subiu 12 pontos percentuais, ainda precisa prestar muita atenção ao acompanhamento da estabilização e fornecimento de legumes.
(2) Os preços do suíno em agosto foram mais baixos do que o anel. O IPC da carne suína em agosto subiu 2,2 pontos percentuais em relação ao ano anterior para 22,4%; o ringgit caiu 25,2 pontos percentuais para 0,4%. 22 províncias e cidades em agosto o preço médio da carne suína subiu para 29,05 yuan / kg, um aumento de 2,8%.
A oferta e a demanda no mercado de suínos eram fracas em agosto, com os preços dos suínos oscilando ligeiramente em um nível elevado. Olhando para o futuro, por um lado, a longo prazo, o principal estoque de porcas reprodutoras de 10 meses está funcionando a um baixo nível ano após ano, o esgotamento da capacidade ainda não terminou, e o ciclo de suínos impulsionado principalmente pelo lado da oferta continuará a apoiar o pivô de aumento dos preços da carne suína; por outro lado, a curto prazo, do lado da demanda, a demanda de carne suína aumentará à medida que o clima se torna mais frio, chegam os festivais duplos de meados do outono e do Dia Nacional e começam as escolas; do lado da oferta, as empresas líderes estão gradualmente aumentando o volume de abate planejado, e a Comissão de Desenvolvimento e Reforma também colocou em reservas centrais de carne suína congelada. Portanto, espera-se que o aumento do preço dos suínos a curto prazo seja fraco em geral.
2, itens não alimentícios: os aumentos anuais e de ringgit diminuíram, os aumentos de ringgit são significativamente mais fracos do que os sazonais é aluguel, eletrodomésticos, combustível para transporte, medicina ocidental e outros sub-itens, refletindo o emprego ainda está sob pressão, o consumo é baixo, os preços internacionais do petróleo caíram, a epidemia na China inibe repetidamente a demanda de viagens.
Os itens não-alimentares do IPC diminuíram em 0,2 pontos percentuais em relação ao ano anterior para 1,7% em agosto, com a taxa de declínio da cadeia aumentando em 0,2 pontos percentuais para -0,3%. Em uma base em cadeia, a maioria dos subitens subiu a uma taxa menor do que o valor anterior.
(1) Em comparação com o mês anterior, os subitens com taxa de aumento significativamente mais estreita da cadeia foram eletrodomésticos, combustível para transporte, ferramentas de comunicação e subitens de viagem, que estavam relacionados a fatores como a queda dos preços internacionais do petróleo e a epidemia recorrente na China que reduziu a demanda de viagens.
(2) Em comparação com o padrão sazonal da cadeia (que se refere ao valor médio para o mesmo período em 20162019), os subtítulos que estavam significativamente abaixo da sazonalidade eram os subtítulos aluguel, eletrodomésticos, combustível para transporte e medicina ocidental; os preços dos subtítulos de viagem estavam 0,15 pontos percentuais acima do desempenho sazonal. Parece que a perturbação da epidemia não explica toda a fraqueza da economia (os preços do turismo são mais altos que os sazonais); a fraqueza dos preços dos bens de consumo duráveis, como eletrodomésticos, reflete o fraco consumo; a fraqueza dos preços de aluguel reflete a pressão sobre o emprego ainda é alta.
3. CPI principal: aumento anual inalterado em relação ao valor anterior, aumento do YoY mais estreito, economia ainda sob pressão geral.
O IPC central, excluindo alimentos e energia, estava estável em 0,8% ano a ano em agosto, refletindo uma tendência geral de queda do IPC central desde agosto de 2021. O PMI do setor de serviços caiu 0,9 pontos percentuais para 51,9% em relação ao valor anterior, refletindo a pressão geral sobre a economia devido à repetida epidemia e à queda de propriedade.
Em segundo lugar, o PPI continuou sua tendência de queda ano a ano, com a maioria das indústrias em queda na cadeia, mas o declínio dos principais produtos industriais foi misto em comparação com o valor anterior, e a China ainda tem pressão inflacionária importada; a diferença entre o PPI e o IPC tornou-se positiva pela primeira vez em 19 meses, e indicadores compostos como o PPIPPIRM mostraram que a capacidade de transmissão de preços a montante e a jusante foi aumentada.
A diferença CPI-PPI tornou-se positiva pela primeira vez em 19 meses, em agosto, e o diferencial da taxa de crescimento do material de produção de PPI-PPIRM diminuiu novamente, enquanto a diferença PPI-PIRM negativa também diminuiu, refletindo uma transmissão de preços mais fluida. A diferença negativa entre o PPI e o PPIRM também diminuiu, refletindo uma transmissão de preços mais suave.
O PPI continuou a cair ano a ano, diminuindo em 1,9 pontos percentuais para 2,3% em agosto, e diminuindo em 0,1 pontos percentuais para -1,2% YoY. A diferença de tesoura CPI-PPI aumentou por 10 meses consecutivos, com a diferença se tornando positiva pela primeira vez em 19 meses para 0,2%; materiais de produção de PPI – a diferença de crescimento de materiais vivos diminuiu em 2,5 pontos percentuais para 0,8%; PPI – a diferença negativa de PPIRM diminuiu em 0,5%. A diferença negativa do PPIRM diminuiu em 0,4 pontos percentuais para -1,9%.
Em agosto, a diferença entre os materiais de produção de PPI e os materiais vivos diminuiu, com os materiais de produção de PPI aumentando 2,6 pontos percentuais em relação ao ano anterior para 2,4% e os materiais vivos aumentando 0,1 pontos percentuais para 1,6%, diminuindo a diferença entre os materiais de produção de PPI e os materiais vivos em 2,5 pontos percentuais para 0,8%. O PPI é uma indústria importante, refletindo a continuação da transmissão de preços.
2, sete grandes indústrias para ver: a tendência de preços de cada setor é claramente diferenciada, o geral ainda mostra a tendência de preços a montante para a transmissão a jusante.
Vejamos, o aumento da indústria a montante diminuiu significativamente, a indústria a jusante subiu e caiu, mas a visão geral da diferenciação setorial ainda é óbvia. Entre eles, a queda do anel da indústria extrativa a montante expandiu-se em 2,6 pontos percentuais para -4,5%; a queda do anel da indústria de matérias-primas e da indústria de processamento diminuiu em 0,1 e 0,4 pontos percentuais respectivamente para -2,4% e -0,9%. As flutuações de preços nas indústrias de downstream não foram significativas, com o estreitamento de alimentos e bens de consumo duráveis, e a expansão de roupas e bens de consumo em geral. No geral, as sete indústrias ainda mostram a tendência dos preços a montante para a transmissão a jusante.
3, 40 setores industriais para ver: a maior parte do setor está em baixa, mas as principais indústrias caíram em taxas mistas, os conflitos geopolíticos continuam a fermentar, a China ainda tem riscos inflacionários importados.
(1) os preços da energia, do gás natural subiram acentuadamente, os preços do carvão de alta freqüência subiram para se expandir, os preços do petróleo caíram. Os preços do gás natural subiram acentuadamente em relação ao ano anterior. Em 19 de agosto, horário local, a Rússia anunciou um corte de gás de três dias de 31 de agosto a 2 de setembro, devido à manutenção do gasoduto Nord Stream 1. Os preços do gás continuaram a subir em agosto e aumentaram devido a influências geopolíticas na Europa. O preço médio mensal futuro do gás natural no Reino Unido saltou 66,43%; o preço médio mensal futuro do gás natural em Nova York passou de negativo para positivo, subindo 27,6 pontos percentuais em relação ao mês anterior para 22,19%. O aumento geral dos preços do carvão se expandiu em agosto, com os preços do coque, do carvão de coque e do carvão de potência oscilando em 0,89%, -0,73% e 0,72%, respectivamente, 18,14, 19,3 e 1,6 pontos percentuais acima do valor anterior, uma vez que a epidemia freou a mineração de carvão na China e os conflitos geopolíticos causaram escassez de oferta no exterior. No início do mês, no mercado do acordo nuclear iraniano com expectativas otimistas, a taxa de juros do Federal Reserve subiu e a demanda caiu e outros fatores, os preços do petróleo caíram acentuadamente, os preços do petróleo bruto August Brent caíram 7%, correspondendo à indústria de extração de petróleo e gás PPI caiu 6 pontos percentuais para -7,3%, a indústria de processamento de petróleo, coque e processamento de combustível nuclear caiu 2,8 pontos percentuais para -4,8%.
(2) os preços do minério de ferro e dos vergalhões subiram ligeiramente, os preços da cadeia da indústria negra PPI subiram e caíram. os preços do minério de ferro em agosto subiram 15 pontos percentuais, para 0,4%, os preços dos vergalhões subiram 13,3 pontos percentuais, para 1,7%. A taxa de declínio diminuiu em 2,1 pontos percentuais para -4,1%.
(3) os preços do cobre subiram no anel, a cadeia da indústria de metais não ferrosos PPI diminuiu. os preços do cobre de 3 meses da lME subiram 21,8 pontos percentuais para 5,6%, a indústria de mineração e processamento de metais não ferrosos PPI diminuiu 1,5 pontos percentuais para -1,1%, a indústria de fundição e processamento de laminação de metais não ferrosos diminuiu 4 pontos percentuais para -2%.
Em terceiro lugar, os custos a montante caíram, continuando a sugerir que as oportunidades de melhoria de lucro no médio e baixo alcance da indústria.
1, de acordo com nosso índice de transmissão de preços medidos (índice CTIC), o alcance médio e inferior da capacidade de transmissão de preços da indústria continuou a melhorar, típico dos equipamentos gerais, equipamentos especiais, equipamentos de transporte, máquinas elétricas, instrumentos, produtos metálicos, têxteis, produtos de couro, madeira, fabricação automotiva e outras indústrias.
2, manter nosso relatório nas “quatro perguntas transmissão de lucro, desta vez é diferente? Em uma visão abrangente, esta rodada do ciclo de recuperação CPI – PPI, “materiais de construção, eletrodomésticos” ainda é válida, enquanto que os não-ferrosos antes da energia recuam equipamentos de comunicação favoráveis, máquinas elétricas, automóveis, equipamentos de transporte, eletricidade, produtos metálicos, mas o sistema negro lá são riscos ascendentes, produtos metálicos ou menos do que o esperado; junto com a estabilização de eventos de risco imobiliário Espera-se que os materiais de construção retornem à lógica da redução de custos e que a elasticidade do lucro seja compensada.
Quarto, o subseqüente julgamento da tendência de inflação, e como interpretar a principal linha de investimento?
1, previsão CPI
Dados de alta freqüência, a partir de 8 de setembro, os preços dos alimentos em relação ao mês passado, a recuperação geral, especialmente vegetais frescos, ovos subiram; o ringgit sazonal não-alimentar se expandirá, a previsão preliminar para o IPC de setembro será de até cerca de 3,2% ano a ano. Além disso, fora da estação, assumindo que os preços dos suínos subam gradualmente (assumindo que o preço médio mensal dos porcos suba cerca de 4%), os preços dos alimentos subam (a principal consideração na medição de um pequeno aumento no preço do trigo), os preços do petróleo se mantenham altos (três trimestres para manter um nível alto de cerca de 90-100 dólares americanos oscilando, o quarto trimestre acelerou de volta para perto de 70 dólares americanos), os resultados da medição foram revisados para baixo, ou seja, espera-se que setembro atinja um ponto alto no ano em torno de 3,2%, outubro-novembro. Em outubro-novembro, ela cairá gradualmente para entre 2,3% e 2,7%, e depois subirá novamente em dezembro, com a taxa anual acumulada anual em torno de 2,2%.
2、PPI previsão
Dados de alta freqüência, na primeira quinzena de setembro os preços das commodities continuam a cair, a partir de 2 de setembro o índice de preços de materiais de produção caiu 1,1% ringgit, o índice de bens industriais do Sul da China caiu 0,34% ringgit, o índice spot de matérias-primas industriais CRB caiu 2,89% ringgit, de modo que se deduz que o ringgit do PPI de setembro ainda pode ser negativo, fazendo com que o PPI continue a cair para abaixo de 1% ano a ano. Olhando para o futuro, sob a hipótese combinada de que a demanda no exterior continuará a cair e os preços do petróleo provavelmente se firmarão no terceiro trimestre (US$90-100) e acelerarão novamente no quarto trimestre (para US$70), espera-se que o PPI continue a cair ano a ano, com uma alta probabilidade de cair em deflação no quarto trimestre (entre -1% e -3%) e uma revisão em baixa para cerca de 4% ano a ano.
Acreditamos que o reverso da inflação estrutural é a deflação estrutural, com “inflação” refletindo desequilíbrios locais na oferta e na demanda, tais como o aperto da oferta de vegetais, ciclos ascendentes de suínos, a “crise energética” causada pelo conflito Rússia-Ucrânia e as pressões inflacionárias importadas, etc. A “deflação” reflete a fraca demanda de consumo na China e o declínio geral da demanda no exterior, como o núcleo fraco do IPC e o declínio anual maior do que o esperado do IPC. Portanto, para o lado da “inflação”, ainda estamos em alta no mercado estrutural de aumento dos preços dos suínos, mas o aumento geral dos preços dos suínos pode ser limitado. Para o lado da “deflação”, continuamos a sugerir que o custo upstream para baixo, o CPI – PPI para cima trazido pelas oportunidades de melhoria do lucro midstream e downstream; e o estágio inicial da recessão global, a curta “relação de petróleo de cobre” favorável na fabricação de equipamentos midstream.
Aviso de risco
O conflito Rússia-Ucrânia agrava-se como esperado, a retração econômica da China como esperado.
