A atual rodada de políticas para estimular a recuperação da demanda interna está no contexto da recessão no exterior, enfraquecendo a demanda externa e a desarmazenagem das empresas chinesas, a fraca expansão do crédito, bem como a fraca recuperação no contexto da falta de elasticidade do desempenho do valor, a recuperação do apetite ao risco no reparo das avaliações de crescimento é mais forte, As ações têm um equilíbrio de estilo, sem mudança de estilo.
Recentemente, as ações A têm um equilíbrio de estilos, sem mudança de estilo. Nesta fase para discutir o crescimento para a troca de valor precisa ser suficientemente cautelosa: por um lado, é menos provável que o mercado de ações A flutue significativamente, a recuperação econômica da China e o aperto dos preços no exterior nos dois principais fatores de apoio ao mercado mais amplo, a lógica de defesa de baixa valorização é um pouco rebuscada; por outro lado, vemos que a atual rodada de políticas para estimular a recuperação da demanda interna está em recessão no exterior, a fraqueza da demanda externa e a diminuição do estoque corporativo da China. Contra um cenário de fraca expansão do crédito e uma fraca recuperação, o desempenho do valor não é suficientemente resiliente; em contraste, uma desaceleração no aperto da liquidez no exterior, uma queda na volatilidade do dólar americano e uma recuperação no apetite ao risco terão um efeito reparador mais forte nas avaliações de crescimento. No curto prazo, a recuperação do crédito chinês e a flexibilização da pressão de desvalorização do RMB combinaram-se para impulsionar a força do mercado, e estes dois fatores não devem diminuir no curto prazo, e a tendência geral das ações A pode não estar preocupada. Considerando que os preços das commodities, representados pelo petróleo bruto, provavelmente entrarão em um ciclo descendente, e que a probabilidade de os dados da inflação americana para agosto excederem as expectativas para o lado positivo na próxima semana é baixa, o mercado continuará a se mover na direção de uma crise de liquidez a preço integral. O apetite ao risco global está em alta, a tolerância do mercado às avaliações aumentou e o crescimento pode trazer uma correção mais forte.
O estilo A sob o impacto de um dólar americano forte. o enfraquecimento da demanda externa desde agosto, juntamente com a lenta recuperação da demanda interna no padrão fundamental, coincidiu com a janela de subida das taxas de juros no exterior, tornando o mercado para a política monetária da China no curto prazo ainda mais relaxado. desde o final de agosto, o índice do dólar americano abriu uma nova rodada de acelerado movimento ascendente, a taxa de câmbio do RMB também estava sob pressão. Para o mercado chinês, a tendência de depreciação não é terrível, mas a velocidade da depreciação tem um impacto muito diferente nos mercados de capitais. Uma desvalorização lenta ajudará a aliviar a pressão sobre as exportações, enquanto uma desvalorização muito rápida acelerará o fluxo de saída de capital estrangeiro, o que terá um impacto maior sobre o sentimento do mercado e o capital. Atualmente, as ações A estão no ponto de inflexão dos lucros e, subseqüentemente, à medida que os lucros das ações A forem diminuindo, o estilo de mercado passará gradualmente de uma baixa valorização para um estilo de crescimento com vantagens no segmento molecular.
Esperado novamente para cima para promover o equilíbrio, pode mudar ainda precisa prestar atenção ao sinal de política de acompanhamento. Expectativa 1: Após a conclusão do lançamento dos 33 artigos da sessão regular 523 do Conselho de Estado, a política de estabilização do crescimento no período de janela, e em meados de agosto, a densidade da política relevante começou a ser re-acumulada, as recentes várias sessões regulares do Conselho de Estado para a estabilização da expressão do crescimento e reaquecimento da implantação, as expectativas do mercado também foram reparadas. Expectativa 2: A queda dos dados de importação e exportação em agosto refletiu o enfraquecimento do lado da demanda externa que apoiou o crescimento econômico após o surto da epidemia começou a surgir gradualmente.
A pressão do fim do denominador e do fim do comércio enfraqueceu, o crescimento da ciência e da tecnologia dentro de um período equilibrado ou ainda tem de volta a resiliência oscilante. 75BP probabilidade de um aumento da taxa na reunião do FOMC em setembro subiu rapidamente para 91%, o mercado tem estado relativamente cheio desta avaliação, o índice do dólar também se transformou em um alto nível de choque depois de ter subido mais rapidamente, o impacto marginal subseqüente no fim do denominador dos estoques de crescimento foi significativamente enfraquecido. A pontuação absoluta absoluta da aglomeração aparente no setor de alto crescimento ainda é maior do que a média do primeiro semestre de 2012, mas esfriou após quase três semanas de relativo ajuste do pico de aglomeração visto no final de agosto. O atual baixo índice P/E e o prêmio de risco acionário SSE 50 estão próximos da borda inferior do desvio padrão médio/duplo do último ano, respectivamente, do ponto de vista ascendente, sob a suposição de que a âncora da taxa de títulos do Tesouro chinês permaneça inalterada, o reparo do prêmio de risco acionário SSE 50 para a posição média corresponde a uma expansão de valorização de cerca de 10%, há algum espaço para reparo de valorização, mas o espaço de expansão de valorização no contexto de uma fraca recuperação econômica ainda não No entanto, as possibilidades de expansão da valorização ainda não estão claras no contexto de uma fraca recuperação econômica. E da perspectiva do crescimento relativo dos ganhos, o índice anual GEM – índice SSE 50 e alto P/E – rachadura de crescimento relativo dos ganhos relativos do índice P/E baixo deve diminuir, mas 23 anos de rachadura de crescimento esperado ainda se expandirá mais.
A taxa de crescimento do CPI/PPI de agosto ficou abaixo das expectativas do mercado, com o PPI caindo para menos de 3%, o que, além da queda nos preços das commodities no lado da oferta e do efeito das medidas de estabilização de preços no mercado chinês, acreditamos ser um sinal de fraqueza no lado da demanda do mercado. Esta é mais uma evidência do amortecimento da demanda global agregada de bens e serviços sob a estratégia agressiva de aumento das taxas do Fed/ECB. Considerando a meta de crescimento do PIB da China de 5,5% este ano, a taxa de crescimento do PIB de 4,8% no primeiro trimestre deste ano / 0,4% no segundo trimestre de crescimento do PIB é inferior à meta anual, a tarefa de estabilizar o crescimento econômico no segundo semestre do ano aumentou, a política monetária deve fornecer assistência adicional durante o ano, o acompanhamento da operação esperada de corte / redução das taxas de juros será mais provável que apareça.
Aviso de risco: a política anticíclica não é a esperada, o desenvolvimento da epidemia se agrava além das expectativas.
