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Agosto de 2022 novo financiamento social de 2,43 trilhões de yuans, novos empréstimos RMB de 1,25 trilhões de yuans, fornecimento de dinheiro M2 de 12,2% a mais do que no ano anterior.
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Os novos financiamentos sociais aumentaram menos ano a ano em agosto, mas superaram as expectativas de consenso do mercado. O crédito no balanço RMB era geralmente estável e foi o “lastro” para as novas finanças sociais em agosto. Os fatores que arrastaram os novos financiamentos sociais foram a desaceleração do financiamento da dívida líquida do governo, o financiamento de títulos corporativos e do capital social pobre, e a redução dos empréstimos em moeda estrangeira devido ao declínio no crescimento das importações/exportações e a desvalorização do RMB. No entanto, os itens extrapatrimoniais formaram um forte apoio às finanças sociais: os empréstimos fiduciários desaceleraram, as contas não descontadas não foram espremidas pela “correria” das contas patrimoniais e cresceram mais rapidamente, enquanto os empréstimos confiados aumentaram significativamente sob as ferramentas de desenvolvimento de políticas e empréstimos de fundos de previdência, que constituíram todos algum apoio às finanças sociais.
Os novos empréstimos do RMB aumentaram ligeiramente em agosto, um levantamento marginal a partir de julho. Os empréstimos de curto e médio e longo prazo da empresa aumentaram ano a ano, enquanto os empréstimos de curto prazo aos residentes se estabilizaram a partir de uma base baixa, mas os empréstimos de médio e longo prazo aos residentes e os financiamentos de notas contratados ano a ano, criando um certo entrave. 1) A disposição dos residentes para “alavancar” continua fraca. O efeito do corte de 15bp no LPR de 5 anos não foi totalmente refletido em agosto. 2) Os empréstimos corporativos melhoraram ano a ano, com duas razões para a recuperação: por um lado, o banco central ajudou a “estabilizar o crédito”, cortando a taxa de juros. Por um lado, o banco central ajudou a “estabilizar o crédito”, baixando as taxas de política e diminuindo as cotações do LPR, e realizou um seminário sobre análise da situação monetária e de crédito para algumas instituições financeiras, enfatizando que as principais instituições financeiras deveriam “dar pleno valor a seu papel de líderes e pilares”. Os primeiros 300 bilhões de yuans de instrumentos financeiros de política e desenvolvimento foram colocados em prática em agosto, e os empréstimos de médio e longo prazo a empresas relacionadas com infra-estrutura podem ter sido liberados como resultado.
A taxa de crescimento do M2 continuou a aumentar em agosto, enquanto a taxa de crescimento do M1 diminuiu. A estabilização do crédito RMB e a contínua injeção de fundos fiscais ajudaram o crescimento do M2 a subir ainda mais. O declínio na taxa de crescimento anual do M1 pode ser devido à baixa venda de imóveis e ao fraco reparo econômico, a entrada de caixa operacional de curto prazo das empresas não é forte, e as fracas expectativas para o futuro também podem fazer alguns depósitos corporativos de demanda a tempo. Da perspectiva da estrutura dos depósitos: por um lado, os residentes e os depósitos corporativos continuaram a aumentar ano a ano: os residentes não estavam dispostos a consumir e as vendas de imóveis eram fracas; o crédito corporativo recuperou marginalmente e os gastos fiscais aceleraram e foram apoiados por políticas de redução de impostos e taxas. Por outro lado, os depósitos fiscais aumentaram significativamente menos em relação ao ano anterior. Além do impacto do aumento dos gastos fiscais, a desaceleração do financiamento da dívida líquida do governo no lado da receita, o declínio da receita fundiária e o avanço das políticas de redução de impostos e taxas também podem ser um obstáculo.
Em agosto, o investimento em infra-estrutura apoiou fortemente o financiamento social, impulsionando tanto uma recuperação marginal no crédito do setor corporativo quanto um impulso ascendente nos projetos de empréstimos confiados ao financiamento social. Entretanto, a situação geral de alocação de crédito ainda não é sólida, e o banco central precisa continuar a promover a “estabilização do crédito”: por um lado, para as áreas de infra-estrutura, verde e ciência e inovação tecnológica como o alcance da alocação de crédito de médio e longo prazo, e aumentar a base dos micro e pequenos empréstimos imobiliários em geral. Por outro lado, uma maior “redução de custos” para estimular a demanda: primeiro, através da melhoria do mecanismo de reforma do mercado de taxas de juros de depósito, fazendo o LPR de 5 anos baixar mais acentuadamente; segundo, uma possível redução de 0,25-0,5 pontos percentuais para substituir o MLF no momento certo, fazendo o LPR baixar ainda mais. Além disso, enquanto estabiliza a taxa de câmbio através de ferramentas macroprudenciais, o banco central ainda pode ser capaz de fazer escolhas de câmeras no ajuste das taxas de política para proporcionar um ambiente monetário fácil para “estabilização do crédito”. Esperamos que a taxa de crescimento do financiamento social continue a se estabilizar durante o ano, excluindo o componente da dívida pública.
