Evento: Em 9 de setembro de 2022, o Banco Popular da China anunciou dados monetários e financeiros para agosto de 2022. Os empréstimos do RMB aumentaram em 1,25 trilhões de yuans, em comparação com 679 bilhões de yuans; o financiamento social aumentou em 2,43 trilhões de yuans, em comparação com 756,1 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento do estoque de 10,5% em relação ao ano anterior, em comparação com 10,7%; taxa de crescimento do M2 de 12,2%, em comparação com 12,0%.
Visão principal: o novo financiamento social em agosto foi ligeiramente superior às expectativas do mercado, beneficiando-se principalmente do significativo aumento ano a ano dos financiamentos extrapatrimoniais, tais como as aceitações não descontadas dos banqueiros. Do lado do governo, o ritmo de financiamento dos títulos do governo foi significativamente antecipado, resultando em uma queda significativa no financiamento líquido para o setor governamental; do lado corporativo, o financiamento líquido para o setor corporativo mais uma vez se voltou para um aumento anual, apoiado por instrumentos financeiros de desenvolvimento baseados em políticas e pela tendência de queda nas taxas de financiamento; do lado residencial, o boom no consumo de automóveis ainda foi significativamente maior do que o do mesmo período nos anos anteriores, estimulado por políticas como subsídios ao consumo de automóveis, mas as vendas de imóveis comerciais permaneceram fracas, e o financiamento líquido para o setor residencial mostrou um O financiamento líquido do setor residencial mostrou uma divergência entre os finais longos e curtos.
Nas perspectivas, a taxa de crescimento do financiamento social provavelmente manterá uma faixa estreita de oscilação, e há pressão para enfraquecer no final do ano, com a taxa de crescimento anual em torno de 10,3%. A repetida perturbação da epidemia na produção e operação e no consumo offline, bem como a tendência do mercado imobiliário são as maiores fontes de incerteza, e espera-se que a LPR continue a ser ajustada para baixo durante o ano.
Financiamento: empréstimos de médio e longo prazo para empresas reparadas, novos financiamentos sociais melhoria marginal
O novo financiamento social em agosto superou ligeiramente as expectativas do mercado, sendo o principal fator de impulso o financiamento extrapatrimonial. Do ponto de vista dos métodos de financiamento, as aceitações não descontadas dos banqueiros aumentaram em 335,8 bilhões de yuan, os empréstimos confiados aumentaram em 157,8 bilhões de yuan e os empréstimos fiduciários diminuíram em 89 bilhões de yuan, e o financiamento fora do balanço aumentou num total de 582,6 bilhões de yuan, o que foi o principal fator impulsionador do novo financiamento social em agosto superando ligeiramente as expectativas do mercado. O aumento ano a ano das aceitações não descontadas dos banqueiros foi devido principalmente à crescente demanda de financiamento de curto prazo das empresas sob a influência da epidemia, e a contração na escala de desconto de contas após o “simpósio de crédito 8-22 do banco central” também desempenhou um papel para impulsioná-lo.
Da perspectiva dos principais organismos de financiamento, o financiamento líquido do setor governamental aumentou em 669,3 bilhões de yuans em relação ao ano anterior, e o financiamento líquido do setor residencial aumentou em 117,5 bilhões de yuans em relação ao ano anterior, o que foi o principal entrave para o novo financiamento social em agosto; enquanto o financiamento líquido do setor empresarial voltou a aumentar em relação ao ano anterior, mas o efeito de puxar o novo financiamento social foi significativamente mais fraco do que no período anterior.
Perspectivas: o crescimento do financiamento social deve manter uma faixa estreita de oscilação, no final do ano há uma pressão enfraquecedora
No nível governamental, embora o ritmo geral do financiamento governamental este ano seja rápido, mas em agosto o Conselho de Estado solicitou o uso de 500 bilhões de yuans de limite especial de saldo da dívida, espera-se que o arrastamento do financiamento governamental sobre o novo financiamento social enfraqueça, na demanda mais forte da política de crédito, não precisa se preocupar muito com a ausência de financiamento governamental.
No nível corporativo, espera-se que a demanda de financiamento de infra-estrutura de apoio permaneça forte, dado que o banco central acrescentou mais de 300 bilhões de yuans de instrumentos financeiros para aumentar o apoio à construção de infra-estrutura e a grandes projetos.
Ainda há um alto nível de incerteza sobre a demanda de financiamento no setor residencial, principalmente devido ao fato de que ainda há grandes flutuações nas expectativas de vendas de casas populares, mas o arrastamento de novos financiamentos sociais provavelmente será significativamente mais fraco do que no primeiro semestre do ano.
Moeda: falta de vontade de expandir o crédito, espera-se que as taxas de juros permaneçam baixas
A taxa de crescimento do M1 foi de 6,1% ano-a-ano em agosto, 0,6 pontos percentuais abaixo de julho, enquanto a taxa de crescimento do M2 foi de 12,2% ano-a-ano em agosto, 0,2 pontos percentuais acima de julho, por um lado devido à injeção passiva de dinheiro de base, trazida por mais gastos fiscais e menos receitas, e por outro lado devido ao aumento da demanda por políticas de estabilização do crescimento, a injeção de crédito dos bancos comerciais Por outro lado, os bancos comerciais aumentaram sua alocação de crédito no contexto de uma maior demanda por políticas de estabilização do crescimento.
Em agosto, a taxa de crescimento homóloga do estoque de finanças sociais foi de 10,5%, enquanto a taxa de crescimento homóloga do M2 foi de 12,2%, com a diferença entre a taxa de crescimento homóloga das finanças sociais e do M2 aumentando ainda mais para -1,7 pontos percentuais em relação aos -1,3 pontos percentuais de julho, indicando que a taxa de expansão real do crédito foi significativamente menor do que a da expansão monetária, e a pressão ascendente sobre os preços de financiamento foi limitada, esperando-se que as taxas de juros permanecessem baixas. A pressão ascendente sobre os preços de financiamento é limitada e espera-se que as taxas de juros permaneçam baixas.
Riscos: Implementação de políticas não como esperado, disseminação generalizada da epidemia de pneumonia COVID-19, grandes projetos não como esperado.
