Em 13 de setembro, o Departamento do Trabalho dos EUA divulgou os dados do IPC de agosto: o IPC cresceu 8,3% em relação ao ano anterior, esperando-se 8,1%, 8,5% anterior; crescimento trimestral do IPC de 0,1%, esperando-se -0,1%, 0% anterior. Os dados do IPC de agosto mais uma vez validaram nosso julgamento anterior: não é aconselhável subestimar a resiliência da inflação americana e estar atento às expectativas excessivas da rápida virada do Fed no ritmo de aperto.
Do ponto de vista do crescimento anual, o IPC americano cresceu 8,3% em agosto, 0,2 pontos percentuais abaixo do mês anterior, continuando a tendência de queda do mês passado, principalmente devido à desaceleração do crescimento dos preços da energia, sua taxa de crescimento caiu de 32,9% para 23,8% no mês anterior, o efeito de puxar o IPC reduziu 0,7 pontos percentuais. Embora a taxa de crescimento anual do IPC tenha caído em agosto, ainda era 0,2 pontos percentuais maior do que as expectativas do mercado. O crescimento do IPC central acelerou-se, expandindo-se de 5,9% no mês anterior para 6,3%, adicionando 0,3 pontos percentuais à puxada do IPC, sendo o aluguel seu principal contribuinte.
Em termos de crescimento YoY, o IPC dos EUA voltou a ser positivo em agosto em 0,1%, depois de ter experimentado um crescimento zero no mês anterior. Como os preços da energia continuaram sua tendência de queda em relação ao mês anterior, o IPC foi impulsionado em -0,4 pontos percentuais. O crescimento dos preços dos alimentos diminuiu ligeiramente, contribuindo com +0,1 pontos percentuais para o IPC. O IPC central expandiu-se novamente depois de cair para 0,3% no mês passado, subindo para 0,6% e contribuindo com 0,4 pontos percentuais para a taxa de crescimento do IPC. Desse total, os preços de aluguel aumentaram de 0,5% para 0,7%, mais uma vez um grande contribuinte para o IPC central.
Em geral, o crescimento ano-a-ano mais estreito do IPC em agosto foi principalmente devido aos preços mais baixos da energia, enquanto a expansão na taxa da cadeia foi devido ao crescimento acelerado do IPC e dos preços dos alimentos, compensando o impacto dos preços mais baixos da energia. Em termos de preços de energia, o preço à vista do petróleo bruto Brent continuou sua tendência de queda em agosto, caindo para US$97/barril no final do mês, com a média do mês diminuindo para 41% em relação ao ano anterior e 11% seqüencialmente. a última previsão de AIA para setembro mostra que o preço médio do petróleo Brent será US$98/barril no quarto trimestre de 2022. por um lado, a possibilidade de interrupções no fornecimento de petróleo e um crescimento da produção de petróleo bruto menor do que o esperado traz o potencial de aumento dos preços do petróleo, mas Ao mesmo tempo, um crescimento econômico inferior ao esperado poderia pesar nos preços do petróleo. Isto significa que há menos espaço para que os preços do petróleo continuem a cair durante o ano e, portanto, um alívio limitado para a inflação nos EUA.
Em termos de IPC central, o forte crescimento dos preços de aluguel foi a principal razão tanto para as taxas de crescimento do IPC em agosto, tanto em relação ao ano anterior quanto em relação ao ano anterior, superando as expectativas. Como o crescimento do preço das casas nos EUA está cerca de 15 meses à frente do crescimento do IPC residencial, espera-se que o impulso acelerado do crescimento do preço das casas no período anterior ainda traga forte resiliência aos preços de aluguel subseqüentes. A partir da taxa de crescimento dos custos de mão-de-obra de empresas não agrícolas, a espiral de inflação salarial ainda está se fortalecendo, com custos de mão-de-obra de empresas não agrícolas e deflatores de preços crescendo a 9,1% e 7,8% ano-a-ano no segundo trimestre de 2022, ambos altos desde 1982, e espera-se que o aumento da dinâmica salarial continue a sustentar a inflação central nos EUA.
O desempenho dos dados de inflação dos EUA é uma base importante para a decisão do Fed sobre o ritmo de aperto. o IPC dos EUA foi menor do que o esperado em julho e a reação do mercado ao lançamento dos dados foi muito positiva. O CPI dos EUA continuou a cair ano a ano em agosto, mas depois superou as expectativas, continuando a validar nosso julgamento anterior de que as expectativas do mercado para o ritmo de aperto do Fed eram significativamente mais fortes do que após a última divulgação dos dados do CPI. No fechamento das negociações em 13 de setembro, o índice do dólar americano subiu 1,5%, os três principais índices de ações dos EUA fecharam drasticamente abaixo, os preços do ouro caíram 1,25% e o rendimento dos títulos dos EUA a 10 anos subiu para 3,42%. Com base no desempenho de inflação superesperado, esperamos um aumento de 75bp pelo Fed em setembro, sem descartar a possibilidade de outro aumento de 75bp em novembro e uma continuação da volatilidade dos preços dos ativos.
Dicas de risco: a situação geopolítica excede as expectativas, o aperto do Fed excede as expectativas.
