Em 13 de setembro, tanto o índice de preços ao consumidor e o crescimento do índice de preços ao consumidor nos EUA em agosto superaram as expectativas do mercado. O crescimento do IPC dos EUA em agosto foi de +8,3% em relação às expectativas de +8,1%; o IPC central foi de +6,3% em relação às expectativas de +6,1%.
A inflação de base levou o IPC dos EUA a exceder as expectativas em agosto.
Em termos de análise de ringgit, a inflação central nos EUA geralmente acelerou em agosto, levando assim os dados de inflação a exceder as expectativas. Em termos de inflação sem núcleo, a inflação alimentar caiu ligeiramente em relação ao ringgit e a inflação energética continuou sua forte tendência de queda. A subCPI de alimentos caiu de 1,1% em julho para 0,8% YoY. Entretanto, a taxa de crescimento anual dos alimentos continuou a aumentar em agosto, pois o pivô da inflação alimentar permaneceu significativamente maior do que em 2021. Na frente da energia, a fraca demanda de viagens pesou nos preços do petróleo, com os preços de varejo da gasolina nos EUA caindo por 13 semanas consecutivas e o sub-componente de energia CPI dos EUA registrando -5,0% YoY em agosto. Os serviços de energia subiram 2,1% YoY à medida que os preços do gás natural americano se firmaram, impulsionados pelo aumento das importações de GNL da Europa. Em termos de inflação central, todos os subcomponentes cresceram a uma taxa crescente a partir de julho, exceto os bens médicos. 2022 Em agosto, o IPC dos Estados Unidos, novos e usados subcomponentes de veículos, registrou 0,8% e -0,1% YoY, acima dos 0,6 e -0,4% em julho. Vestuário (0,2%), serviços médicos (0,8%) e serviços de transporte (0,5%) aumentaram a partir de julho, enquanto o subcomponente de aluguel mais pesado cresceu a uma taxa anual de 0,7%, um recorde desde 1991.
A inflação nos EUA está prestes a atingir o topo novamente? Ou não muito otimista.
Os dados de agosto sobre a inflação quebraram a ilusão do mercado de que “a inflação pode ser reduzida suavemente”, já que os preços da gasolina e do gás natural caíram de seus altos níveis em julho, com suas taxas de crescimento intimamente relacionadas à inflação das commodities energéticas americanas e à inflação dos serviços de energia, respectivamente. Ao mesmo tempo, os dados do IPC americano em julho foram menores do que o esperado e a inflação central foi relativamente fraca, com o mercado acreditando que a inflação americana havia “atingido um pico bem” em junho. No entanto, o IPC central mais forte do que o esperado em agosto mostrou que o caminho de volta à inflação não foi tranquilo. O mercado de trabalho é o cerne do problema da inflação nos EUA, e pode não ser óbvio que ele irá melhorar em breve. A maioria da inflação de bens e serviços essenciais nos EUA é impulsionada pela taxa de crescimento salarial, mas entre as surpresas está o fato de que a cadeia de inflação do aluguel está igualmente relacionada à cadeia de crescimento da remuneração do trabalho. Não é difícil entender que a capacidade dos locatários de pagar o aluguel também está intimamente ligada aos seus níveis de renda. Portanto, acreditamos que se o desequilíbrio entre a oferta e a demanda no mercado de trabalho dos EUA não for resolvido, o nível da inflação de base nos EUA provavelmente continuará a aumentar. Como mencionado em nosso relatório anterior (ver “Paradoxical Non-Farm Payrolls, How to Interpret?”) ), o descasamento estrutural no mercado de trabalho dos EUA não melhorou, com o descasamento concentrado na parte inferior do setor de serviços, como refletido no subabastecimento de trabalhadores de baixa escolaridade e mais velhos. O crescimento futuro dos salários nos EUA ainda pode estar do lado alto, e o risco de uma espiral de inflação salarial não pode ser ignorado.
Basicamente não há dúvida de que a reunião de setembro aumentará as taxas de juros em mais de 75BP, e as negociações mais restritas nos mercados estrangeiros poderão continuar.
Acreditamos que a probabilidade de um aumento de 100BP em setembro é baixa, pois os dados do IPC foram divulgados e os fundos federais futuros mostraram que o mercado espera uma probabilidade de 67% de um aumento de 75BP e uma probabilidade de 33% de um aumento de 100BP em setembro. É importante notar que os dados de inflação dos EUA para junho deste ano também foram impressionantes, mas o Fed só levantou 75BP em sua reunião de julho e disse que a caminhada de 75BP foi “uma caminhada invulgarmente grande”. Em contraste, a previsão do Fed para a taxa final na reunião de setembro é mais importante, pois esperamos que a taxa final fique acima de 4%. Em nosso relatório anterior, mencionamos que o discurso de Powell na reunião de Jackson Hole foi muito aguerrido e pretendia quebrar as expectativas do mercado de flexibilização (ver “Momento Volker” de Powell). Com o lançamento dos dados do CPI, a falcatrua do Fed foi apoiada pelos dados e esperamos que o comércio continue a ser mais apertado nos mercados estrangeiros. Neste cenário, as taxas das obrigações americanas e o dólar continuarão a subir, enquanto as ações americanas estão sob pressão.
Tacos de risco: O ritmo de aumento das taxas federais excede as expectativas; riscos geopolíticos dos EUA; risco de inflação fugitiva nos EUA.
