Pontos centrais.
As exportações da China contrariaram a tendência nos primeiros sete meses
De janeiro a junho, o montante acumulado de importação e exportação foi de 10,3% ano a ano, o investimento em ativos fixos foi de 6,1% ano a ano e as vendas totais de bens de consumo no varejo foram de -0,7% ano a ano. A combinação das três tendências também revela que o movimento ascendente de investimento tem protegido o movimento descendente de consumo até agora este ano, estimulado por políticas incrementais, enquanto que o inbound e outbound
Embora tenha caído em relação aos máximos do ano passado, ainda é o mais forte e sua tendência de queda se estabilizou no segundo trimestre deste ano. De acordo com as expectativas anteriores do mercado, as exportações da China provavelmente desacelerariam este ano, mas em vez de mostrar um declínio, elas “contrariaram a tendência”. Uma comparação dos dados de exportação nos últimos cinco anos mostra que o valor mensal das exportações para cada mês deste ano tem sido o melhor em cinco anos, e até significativamente melhor do que o nível do mesmo período do ano passado.
Uma perspectiva multidimensional sobre as exportações da China
Em primeiro lugar, em termos de amplas categorias comerciais, o excedente comercial global de mercadorias vem se expandindo ano após ano, enquanto o déficit em serviços vem se contraindo ano após ano, e a proporção de exportações de serviços vem aumentando ano após ano. Em segundo lugar, das commodities específicas de exportação, terras raras, automóveis, circuitos integrados, bolsas, etc., cresceram a um ritmo mais rápido, com a taxa acumulada anual atingindo mais de 40% no primeiro semestre deste ano. Pelo contrário, os telefones celulares, fertilizantes químicos e eletrodomésticos registraram crescimento negativo. Terceiro, em termos de metas comerciais, os Estados Unidos, a União Européia e a ASEAN são os maiores destinos de exportação da China. Em termos de tendências dinâmicas, o crescimento das exportações da China para a UE permaneceu em um nível elevado; as exportações para a ASEAN começaram a crescer significativamente no segundo trimestre deste ano, enquanto as exportações para os EUA diminuíram lentamente.
Especulação sobre as causas de exportação que superam as expectativas
Primeiro, o reparo do abastecimento da China, ou seja, juntamente com o relaxamento das políticas anti-epidêmicas, a capacidade de produção das empresas foi restaurada uma após a outra, especialmente a cadeia de abastecimento da cadeia industrial Yangtze River Delta, com Xangai como núcleo, que continua a melhorar. Em segundo lugar, a resiliência da demanda externa ainda existe. Nos EUA, por exemplo, os gastos de consumo pessoal trimestral atingiram um novo recorde até agora este ano, tendo ultrapassado US$13,9 trilhões no final do primeiro semestre, um aumento de US$0,2 trilhões em relação ao mesmo período do ano passado e US$0,8 trilhões no mesmo período 19 anos antes da epidemia. Ao mesmo tempo, isto também reforçou a recuperação a curto prazo das exportações, pois a demanda reprimida durante a epidemia na China foi liberada após a flexibilização das medidas anti-epidêmicas. Em terceiro lugar, a liberação das exportações da China para os países da ASEAN, onde a lacuna da demanda original de importações diretas da Europa e dos EUA para a China pode ter sido parcialmente atendida através de reexportações dos países da ASEAN, foi também um dos fatores que sustentaram o ritmo de exportação.
Preocupações ocultas com as exportações
Depois de experimentar um alto boom no comércio de importação e exportação nos primeiros sete meses, os dados de importação e exportação da China pioraram acentuadamente em agosto, com as exportações caindo mais de 10 pontos percentuais em um único mês em agosto e 17 pontos percentuais ano a ano. Em termos de fluxos de exportação, os Estados Unidos, a Europa e a ASEAN, todos viram um declínio no crescimento ano a ano, com o declínio das exportações para os EUA evidente tanto em termos de taxa de declínio quanto de níveis absolutos, sugerindo que o ambiente para o comércio entre a China e os EUA pode estar se deteriorando a um ritmo acelerado. As principais commodities de exportação, matérias-primas a montante e Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) exportam um desempenho relativamente melhor do que bens duráveis, incluindo as exportações de produtos tecnológicos caíram significativamente, o que por um lado pode ser devido ao declínio da demanda externa, mas por outro lado também pode refletir o “bloqueio tecnológico” da Europa e dos Estados Unidos em relação à China está gradualmente aparecendo nos microdados. Acreditamos que uma demanda externa mais fraca combinada com preços mais baixos de commodities pode ter sido o principal fator por trás do declínio das exportações em agosto, enquanto a alta base do mesmo mês do ano passado e o ajuste global da cadeia industrial causado pela contra-globalização podem ter desempenhado um papel secundário. Mas o lado bom é que o desempenho das finanças sociais em agosto mostrou uma tendência de estabilização, o que significa que a demanda de financiamento da economia real começou a se recuperar, enquanto a inflação da China é mais bem controlada, a ressonância da banha provocada pela pressão ascendente sobre os preços não é tão forte quanto o mercado esperava, e a determinação e confiança do governo na estabilização da economia tem sido evidente em rodadas de reuniões e documentos de política, e acreditamos que políticas mais incrementais no futuro podem acelerar a circulação interna de A operação.
Aviso de risco
O atrito comercial China-EUA se intensifica; a epidemia repetidamente excede as expectativas; a recessão econômica global excede as expectativas.
