A inflação do IPC americano em agosto foi de 8,3% (8,1% esperada), 0,2pct abaixo do valor anterior; a inflação do núcleo do IPC foi de 6,3%, 0,4pct acima do valor anterior.
I. Energia e alimentos: a inflação de energia continua a cair, a inflação de alimentos continua a atingir novos máximos
A inflação energética continuou a cair, a taxa de declínio em linha com as expectativas, principalmente devido à contínua queda dos preços internacionais do petróleo e ao aumento da base do mesmo período do ano passado. 23,8% de crescimento anual em agosto, 9,1 pct abaixo do valor anterior, contribuindo com 1,74 pct para a inflação do IPC, 0,65 pct abaixo do mês anterior; crescimento trimestral de -5,0%, 0,4 pct abaixo do valor anterior.
A inflação de alimentos continuou a atingir um nível recorde, superando ligeiramente as expectativas. A inflação dos alimentos cresceu a uma taxa anual de 11,4% em agosto, 0,5pct acima do valor anterior, contribuindo com 1,58pct para a inflação do IPC; o crescimento trimestral foi de 0,8%, 0,3pct abaixo do valor anterior. A taxa trimestral de crescimento para a alimentação ao ar livre foi de 0,9%, a maior desde a Grande Inflação dos anos 80.
Olhando para o futuro, o padrão de preços do petróleo bruto sendo reprimido pelos aumentos das taxas Fed e pelas expectativas de recessão e apoiado pela lacuna de oferta/demanda permanece inalterado. A inflação energética pode continuar a diminuir sob a influência do efeito de base, mas o declínio do ringgit pode ter convergido. Considerando que os preços internacionais dos alimentos atingiram o fundo no final de julho e que a inflação dos alimentos e bebidas ao ar livre será resistente, é provável que a inflação dos alimentos continue a atingir novos patamares nos próximos meses.
II. produtos básicos: Inflação não caindo em altura, mas subindo em largura
A inflação das commodities básicas é mais resistente do que o esperado, refletindo que a demanda ainda é forte e que uma recessão substancial ainda não chegou. 7,1% de crescimento anual das commodities básicas em agosto, acima de 0,1pct em relação ao valor anterior, contribuindo com 1,45pct para a inflação do IPC, acima de 0,03pct em relação ao mês anterior; 0,5% de crescimento trimestral, acima de 0,3pct em relação ao valor anterior.
Os principais contribuintes foram os veículos a motor e as residências, com os preços dos carros usados possivelmente tendo atingido o pico e os preços dos carros novos ainda em ascensão. Os itens domésticos/novos/veículos usados cresceram a 10,6%/10,1%/7,8% em relação ao ano anterior, contribuindo com 0,40pct/0,39pct/0,28pct para a inflação do IPC e 1,1%/0,8%/-0,1% em relação ao trimestre anterior.
A inflação dos produtos básicos melhorou, com a maioria dos subcomponentes mostrando uma dinâmica de ringgit mais forte. De todos os subcomponentes, apenas o setor de saúde e o álcool desaceleraram trimestre a trimestre, enquanto os subcomponentes restantes cresceram a taxas mais altas do que no mês anterior.
Olhando para o futuro, a inflação dos produtos básicos terá uma forte inércia e permanecerá em um nível elevado, dado o padrão de “aumento geral”.
Serviços principais: A espiral salários-preços continua a se deteriorar
A inflação dos serviços básicos continua a crescer acima das expectativas em um nível elevado, à medida que a espiral salários-preços continua a se deteriorar. A inflação do IPC de serviços básicos foi de 6,1%, um aumento significativo de 0,6pct em relação ao valor anterior, contribuindo com 3,53pct para a inflação do IPC, 0,29pct acima do valor anterior; o crescimento trimestral em relação ao ano anterior foi de 0,6%, 0,2pct acima do valor anterior.
A taxa trimestral de crescimento no setor de habitação foi de 0,7%, 0,2 pct acima do valor anterior e uma nova alta nos últimos 30 anos, devido ao excesso de oferta no mercado de trabalho. A taxa trimestral de crescimento nos serviços de transporte foi de 0,5%, 1,0 pct acima do valor anterior, o que foi contrário à tendência dos preços do petróleo. Outros subcomponentes, com exceção dos serviços recreativos, melhoraram sua dinâmica em toda a cadeia, apontando para um aumento na altura e na amplitude da inflação dos serviços básicos também em toda a cadeia.
Olhando para o futuro, considerando que os preços de aluguel nos EUA podem continuar a aumentar a uma taxa elevada até o segundo trimestre do próximo ano, ainda há o risco de que a espiral salários-preços se intensifique, e a rigidez da inflação de serviços tornou-se o maior problema para o controle da inflação.
Quarto, o impacto e a previsão: a Reserva Federal aumentará as taxas de juros em setembro de 75bp
Os dados da inflação do IPC dos EUA em agosto superaram as expectativas, principalmente devido à inflação central que superou as expectativas. De um ponto de vista estrutural, a inflação de energia ainda é o principal item de arrasto, a inflação de alimentos continua a subir sob a atração de restaurantes ao ar livre, a altura e a largura da inflação central está além das expectativas do mercado em geral. A reunião de setembro do Fed foi “pregada” com um aumento de 75bp, e a probabilidade esperada do mercado de um aumento de 100bp subiu para mais de 30%.
Afetado por isto, a reação do mercado de títulos dos Estados Unidos foi apressada, o final curto da subida sobre o final longo, a curva de juros se inverteu ainda mais. Os rendimentos a 2 anos do Tesouro dos EUA aumentaram 18,5bp para 3,76% e os rendimentos a 10 anos aumentaram 5bp para 3,41%, com o spread de 10Y-2Y caindo mais 13,5bp para -34,8bp.
A liquidez interna em USD permaneceu equilibrada, mas os preços de financiamento subiram ainda mais com o aumento das expectativas de aumento das taxas de juros. A liquidez doméstica em USD recuperou o equilíbrio esta semana depois de um aperto contínuo na semana passada, com as principais instituições domésticas todas com facilidades. 15 de setembro foi a data de implementação do corte da taxa de reserva cambial, com cerca de USD 19bn de reservas cambiais liberadas em todo o mercado, o que aliviará ainda mais a pressão sobre a liquidez doméstica em USD. Entretanto, as cotações de vários vencimentos aumentaram ligeiramente devido às altas expectativas de aumento das taxas de juros. Para o capital chinês offshore, os preços para todos os vencimentos acima de 3 meses subiram 5bps desde ontem, à medida que a demanda por financiamento de médio e longo prazo aumentou por parte das instituições devido ao aumento iminente das taxas de juros e fatores de sobreposição no final do terceiro trimestre.
