Aumento da volatilidade macro e estado intermediário insustentável. Em nossa estratégia de médio prazo “Trovões na Tempestade”, sugerimos que a volatilidade macroeconômica havia passado por esse período estável do final de abril a julho e que o estado estável original do mercado estava prestes a ser quebrado. Em vez disso, neste cenário, vemos um preço de mercado muito reduzido: ou seja, uma crença na fraqueza macroeconômica agregada e, ao mesmo tempo, uma crença de que a economia global pode proporcionar uma ampla demanda e boas parcerias para os setores emergentes. Isto se reflete no fato de que as avaliações do SSE 50 vêm descendo desde o final de junho e agora estão próximas dos níveis observados no final de abril, quando a epidemia nacional estava se espalhando, mas as avaliações do CSI 1000 vêm subindo desde o ressalto no final de abril. Este corte começou a ser reparado desde meados de agosto, com o SSE 50 registrando um declínio de -0,92% de 17 de agosto até hoje, enquanto o CSI 1000 registrou um declínio de -9,63%, uma tendência que provavelmente vai continuar.
O que o mercado precisa no momento é de uma estratégia anti-frágil. No passado, um grande número de investidores confiou em mudanças marginais no “boom” como um fator importante na tomada de decisões, uma mentalidade tipicamente ofensiva, mas talvez estejamos atualmente passando por uma mudança de “novo consenso”: que a sociedade como um todo está começando a passar do consumo e da cooperação para O fornecimento limitado de recursos está se tornando uma fonte cada vez mais importante de restrição e vulnerabilidade. No caso do mercado atual (15 de setembro), o “colapso” das vias populares demonstra que os mercados não são absolutamente indestrutíveis num contexto macro de concorrência e restrições de recursos, como exemplificado pelos equipamentos fotovoltaicos, novas cadeias de veículos de energia e setores CXO, que foram atingidos nos últimos dias pelo lançamento de uma proposta legislativa do Presidente da União Européia (UE) que proibiria o uso do mercado da UE para a produção de equipamentos fotovoltaicos. A legislação proposta, que poderia ser vista como uma barreira comercial deliberada e um sinal de aumento da concorrência em um setor cujo boom depende das exportações para a Europa, e a política fiscal dos EUA para incentivar a produção de baterias nos EUA na China sob a Lei de Redução da Inflação assinada em agosto, pode ter causado preocupações semelhantes no mercado sobre a demanda por baterias chinesas Em 12 de setembro, Biden emitiu uma ordem executiva com o objetivo de lançar um programa nacional de biotecnologia e biomanufatura com o objetivo de criar cadeias de abastecimento mais fortes para substituir as “cadeias de abastecimento fracas” no exterior. Não temos dúvidas sobre o futuro brilhante destes setores e podemos até mesmo ter valor a longo prazo. Entretanto, como medimos em “Thunderstorm”, com base na porcentagem dos ganhos atuais das empresas listadas, os fundos públicos estão atualmente muito acima do peso na manufatura de ponta e muito abaixo do peso nos recursos a montante, o que significa que a carteira do mercado está muito dependente da precisão dos julgamentos sobre as tendências de ganhos futuros. Mas em um ambiente macro de turbulência e estagflação global, esta estratégia claramente não tem as características “anti-frágeis”.
Se quisermos ser otimistas, a recuperação econômica é a estratégia que prevalecerá no período. Em nosso relatório semanal “Refocalizando”, mencionamos que o estilo de valor liderou o mercado na semana passada, com expectativas de resolução de riscos imobiliários e reparos de boom começando a fermentar, e este estilo de mercado provavelmente continuará porque: antes de meados de outubro para o mercado econômico tradicional pode ser negociado em torno de políticas de abrandamento econômico, se nenhuma política substantiva for introduzida está de acordo com as expectativas, a partir de políticas amigáveis que excedam as expectativas. Recentemente, o mercado imobiliário tem visto uma série de sinais marginais de melhoria, incluindo o relaxamento das restrições de compra em algumas das novas cidades de primeira linha e as medidas de “entrega garantida” em Zhengzhou, e sob as constantes “super-expectativas”, no retiro quase completo de hoje no mercado, nossas âncoras recomendadas A cadeia imobiliária e os alimentos e bebidas, que estão ancorados na recuperação econômica da China, estão entre os poucos “portos seguros”.
Construir uma carteira para um mundo de inflação, concorrência e conflito: o caminho à frente é, na verdade, bastante claro: um é que os países continuem a apertar, eventualmente combatendo a inflação através da contenção do crescimento e dos ativos financeiros, o que beneficiaria os ativos de curta duração com ganhos correntes e fluxos de caixa superiores; o outro é que a inflação consuma dinheiro, caso em que recursos escassos se tornariam o real”. Ativos principais”, incluindo energia (petróleo, carvão), metais base (alumínio, cobre, zinco), transporte (petróleo, granéis secos) e ouro sob “aniquilação” da moeda; espera-se que o reparo econômico da China se concentre em imóveis, licores, bancos. Ao mesmo tempo, a luta por recursos e transporte exigirá mais gastos militares, e tais períodos são freqüentemente acompanhados por um aumento atípico do consumo espiritual na história.
Riscos: recessão esperada na China; queda esperada da inflação global.
