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Em 16 de setembro, o Ministério da Fazenda anunciou os dados fiscais para janeiro-agosto. De janeiro a agosto, a receita do orçamento público geral do país foi de RMB 138043 bilhões, 3,7% acima após a dedução do fator de redução de impostos, e 8% abaixo em uma base natural.
Comentário.
A melhora na receita geral foi devida principalmente ao impacto enfraquecido das reduções de impostos, enquanto a conclusão do orçamento de receita do fundo governamental permaneceu relativamente baixa.
A melhoria da receita geral e a desaceleração da receita dos fundos governamentais contribuíram para a diminuição da pressão sobre a receita de base ampla. Em agosto, a receita de base ampla foi de 2,9% ano a ano, quase 15 pontos percentuais acima dos -11,6% do mês anterior; dos quais, a receita geral foi de 0,1% ano a ano, uma melhora significativa em relação aos -4,1% do mês anterior. No entanto, a taxa de conclusão ainda era baixa, de 41% nos primeiros oito meses.
A melhoria na receita tributária pode ser devida principalmente ao impacto enfraquecido dos créditos fiscais, enquanto a receita não tributária continuou a crescer a uma taxa mais elevada. Em agosto, a receita tributária foi de 0,6% ano a ano, 9 pontos percentuais acima do mês anterior; entre eles, o impacto enfraquecido das reduções de impostos sobre a retenção de impostos transformou o IVA de negativo para positivo em 5,7% ano a ano, quase 27 pontos percentuais acima do mês anterior; o imposto sobre o consumo foi de 5,2% ano a ano, quase 2 pontos percentuais acima do mês anterior, o que pode indicar que o consumo está sendo gradualmente reparado; entre os impostos restantes, caíram os impostos fundiários e de propriedade e o imposto de selo. A receita não tributária continuou a crescer a uma alta taxa de dois dígitos, atingindo 33,6% ano a ano em agosto.
A melhoria marginal na receita dos fundos governamentais se deveu principalmente ao baixo efeito de base, enquanto que a conclusão do orçamento permaneceu baixa. Em agosto, tanto a receita dos fundos do governo central quanto a dos governos locais melhorou marginalmente em relação ao mesmo mês do ano passado, 9,2% e -2,9% respectivamente; a queda desta última diminuiu significativamente em relação ao mês anterior, talvez principalmente devido ao baixo efeito de base, já que a receita dos fundos do governo local caiu 15,9% em relação ao mesmo mês do ano passado; em termos de conclusão do orçamento, a receita dos fundos do governo local permaneceu lenta, com apenas 6,7% do orçamento concluído em agosto, ligeiramente inferior aos 7,2% do mesmo mês do ano passado. Isto foi significativamente inferior à taxa média de conclusão do orçamento de 9,6% para o mesmo período de 2016 a 2020.
Os gastos fiscais de base ampla diminuem, mas a força renovada da dívida especial e o aumento das reservas quase-orçamentais podem apoiar o crescimento estável
Os gastos fiscais de base ampla diminuíram significativamente devido ao arrastamento dos gastos com fundos governamentais, mas a intensidade dos gastos subseqüentes pode aumentar em fases, à medida que o saldo da dívida especial é usado intensivamente. Em agosto, as despesas fiscais gerais foram de 0,4% em relação ao mesmo período do ano anterior, significativamente abaixo dos 13,3% do mês anterior; entre elas, as despesas do fundo governamental foram de -8,8% em relação ao mesmo período do ano anterior, inferiores a 20,5% no mês anterior; o progresso das despesas orçamentárias nos primeiros oito meses foi de 52,6%, basicamente o mesmo período do passado, mas o progresso das despesas no mês corrente foi de 6,5%, mais de 2 pontos percentuais abaixo em relação ao mesmo período do ano passado; com 500 bilhões de yuan de títulos especiais desembarcados, as despesas do fundo governamental podem aumentar. A intensidade dos gastos dos fundos governamentais pode aumentar novamente.
Entre os gastos fiscais gerais, os gastos com ciência e tecnologia mantiveram uma alta taxa de crescimento, enquanto os gastos com pagamento de dívidas e infra-estrutura foram relativamente fortes. Em agosto, os gastos com ciência e tecnologia mantiveram uma taxa de crescimento de dois dígitos de 21,6%, enquanto os gastos com educação aumentaram em 3 pontos percentuais, para 11,4%, em comparação com o mês anterior. Os gastos com pagamentos do serviço da dívida foram relativamente fortes, subindo para 6% em agosto, 1,3 pontos percentuais acima do mês anterior, enquanto os gastos com infra-estrutura representaram 22,9%, quase 2 pontos percentuais acima do mês anterior.
O uso de fundos “quase fiscais” e saldos especiais da dívida pode se tornar uma importante fonte de “estímulo” à nova rodada de estabilização do crescimento. Em agosto, a diferença acumulada entre as receitas e despesas fiscais amplas aumentou para 6 trilhões de yuans, maior do que o nível anterior no mesmo mês. Com as pressões de receitas e despesas diminuindo os gastos fiscais, mas a forte demanda por crescimento estável, o orçamento será revitalizado com um limite de saldo de 500 bilhões de yuan de dívida especial, a ser emitido até o final de outubro para apoiar os gastos dos fundos governamentais; fora do orçamento, novas políticas e instrumentos financeiros de desenvolvimento de mais de 300 bilhões de yuan para apoiar a construção de grandes projetos, e a escala pode ser expandida de acordo com as necessidades reais.
Para reiterar o ponto de vista: uma nova rodada de estabilização do crescimento já começou, e o efeito de apoiar a economia pode gradualmente aparecer. O descompasso entre fundos e projetos diminuiu, acelerando a promoção do crescimento estável no terreno, e o apoio à demanda está aparecendo mais rapidamente; ao mesmo tempo, os repetidos distúrbios da epidemia se enfraqueceram, e as atividades offline podem se reparar gradualmente. Entretanto, os diferentes ambientes macro e micro, etc., podem fazer desta rodada de reparo econômico pós-epidêmico não uma simples replicação do passado. (Ver “Políticas de estabilização do crescimento, progresso no terreno? Pós-epidêmico “Três Pensamentos”: Um “teto” para a economia?)
Riscos: Epidemias repetidas e menos eficazes do que o esperado.
