Resumo da estratégia
Com referência ao desempenho dos ativos em maio, não se trata de uma recuperação completa dos ativos de risco depois que a alta das taxas se materializar, focando em longas oportunidades em moedas não americanas, títulos americanos, ações A e algumas commodities com fundamentos fortes, enquanto o dólar americano e a VIX tendem a cair para trás, enquanto as ações americanas e commodities com fundamentos mais fracos ainda são difíceis de romper com o pano de fundo geral de uma economia fraca. Tendência para a baixa.
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Eventos
Na quinta-feira, 22 de setembro, horário de Pequim, o mundo assistirá à sexta reunião de taxas de juros do ano da Reserva Federal.
Revisão
Na reunião de julho do FOMC, o Fed anunciou sua quarta alta de taxas em 2022, aumentando as taxas em 75bp para 2,25%-2,5%, a segunda maior alta de taxas do ano, com a maioria dos ativos de risco subindo em vez de cair após a conferência de imprensa, já que as expectativas anteriores do mercado eram mais do que adequadas.
Como resultado da reunião de julho, o Fed ainda divulgou sinais de política monetária falsa, reiterou um alto grau de preocupação com os riscos de inflação e expressou uma forte determinação em conter a alta inflação, o que faz com que agosto, embora a economia dos EUA continue a mostrar fraqueza, mas sob a atração de dados de inflação alta, espera-se que o mercado para o aumento da taxa de juros do Fed continue a aquecer, resultando no período, além do dólar, títulos chineses e não-ferrosos outros importantes Todas as principais classes de ativos, exceto o dólar americano, os títulos chineses e os não-ferrosos, estavam principalmente em baixa durante o período.
Desde a última reunião de taxas, 10y taxas nominais subiram 81bp para 3,49%, as expectativas de inflação caíram 14bp para 2,34% e as taxas reais subiram 95bp para 1,15%, com expectativas mais rígidas de política monetária levando as taxas de volta a uma tendência ascendente; 2y taxas nominais subiram ainda mais, atingindo 110bp para A taxa nominal de 2y subiu ainda mais, atingindo 110bp para 3,95%, levando a um maior aprofundamento da inversão da taxa de 10y-2y para 46bp.
O aprofundamento da inversão da taxa de juros de 10y-2y e o desempenho divergente das taxas de juros reais e das expectativas de inflação refletem o fato de que o Fed está restringindo a demanda aumentando as taxas de juros a um ritmo acelerado a fim de conter a alta inflação e que os EUA estão passando da estagflação para a recessão.
Perspectivas
A ferramenta CME FedWatch mostra que o mercado espera que o Fed aumente as taxas em 75bp ou mais com uma probabilidade de 100%, sendo a caminhada de 75bp o evento mais provável, mantendo um pouco de espaço para uma caminhada de 100bp na imaginação. Acreditamos que, em última análise, é provável que o Fed consiga uma alta de 75bp, e que a força para suportar três grandes aumentos consecutivos de taxas durante o ano está na inflação extremamente resistente dos EUA. Os dados mais recentes mostram que o IPC dos EUA subiu 8,3% em agosto, 8,1% esperado, o valor anterior de 8,5%, novamente superando as expectativas do mercado, no caso dos preços da energia ainda pode ser mantido em um nível elevado, o que mostra a soberba resiliência da inflação americana neste ciclo. A razão da dificuldade do Fed em aumentar as taxas de juros em 100bp é que, no padrão de pressão econômica descendente, a elevação das taxas de juros é muito esperada ou torna os mercados financeiros globais mais voláteis, de modo que a economia enfrenta maiores obstáculos para uma aterrissagem suave, a boa gestão das expectativas pode minimizar os danos causados pela elevação das taxas de juros na economia, então, a maneira preferida é liberar sinais gaviões suficientes antes da reunião, a reunião para aumentar as taxas de juros de acordo com as expectativas do mercado A Reserva Federal fez do controle da inflação uma prioridade.
O Fed fez do controle da inflação sua prioridade máxima, e se vai relaxar sua linguagem sobre apertar o dinheiro para esfriar as expectativas econômicas pessimistas é uma questão de interesse. na reunião de julho, o Fed sempre enfatizou que a redução da inflação é seu objetivo central, e ainda acredita que o mercado de trabalho é muito forte e continua a ser um mercado de trabalho falcatrua. Os últimos dados mostram que a economia dos EUA está se aproximando da recessão, além da inversão de 10y-2y mencionada anteriormente se aprofundar, a taxa de desemprego nos EUA em agosto também subiu para 3,7%, aparentemente com sinais de queda, o mercado para o Fed está se aproximando das expectativas de recessão continuam a subir, portanto, concentre-se na conferência de imprensa de setembro, Powell se deve baixar a economia dos EUA e as expectativas de inflação, e relaxar com o dinheiro apertado Estaremos assistindo à conferência de imprensa de setembro para ver se a Powell reduz as expectativas econômicas e inflacionárias dos EUA e facilita a linguagem sobre o aperto monetário.
Em resumo, julgamos que o Fed acabará aumentando as taxas em 75bp em vez de 100bp, e dado que as pressões inflacionárias diminuíram, mas a economia está enfrentando maior pressão descendente, o Fed pode relaxar sua linguagem ao apertar as condições monetárias. A curto prazo, espera-se que o desempenho de amplas classes de ativos seja mais semelhante ao de maio, no mês seguinte ao aumento das taxas de setembro. Referindo-se ao desempenho dos ativos em maio, depois que a alta das taxas se materializa, não se trata de uma recuperação completa dos ativos de risco, concentrando-se em longas oportunidades para moedas fora do dólar americano, títulos americanos, ações A e algumas commodities com fundamentos fortes. Enquanto isso, o dólar americano e a VIX tendem a cair para trás, enquanto as ações americanas e commodities com fundamentos mais fracos ainda são difíceis de romper com a tendência de queda no contexto geral de uma economia fraca.
