A parcela de pontos implica uma maior taxa de juros “endgame” e uma maior inversão da dívida dos EUA, com impacto limitado sobre a China.
O aumento da taxa de 75bp estava de acordo com as expectativas do mercado, mas a orientação mais importante para frente excedeu as expectativas do mercado, com a parcela de pontos mostrando um aumento significativo na “taxa final” para 4,5% em 2023.
A taxa real está se tornando um indicador quantitativo da trajetória de aumento das taxas de juros. Powell disse que a taxa de política real precisa ser elevada a um valor positivo, e a história mostra que cada aumento da taxa termina com a taxa de fundos federais acima do nível de inflação. Isto significa que a resiliência da inflação americana determinará o nível da “taxa final”, e dada a natureza difusa e resiliente do IPC americano em agosto, a previsão de 4,5% na parcela de pontos é razoável.
Impacto sobre os títulos dos EUA: aumento das inversões e choques de longo prazo. A atual inflação nos EUA está enraizada em um mercado de trabalho apertado e no aumento dos preços de energia e alimentos, e o aperto monetário não é a abordagem correta para evitar que as expectativas inflacionárias de longo prazo se solidifiquem, suprimindo a demanda agregada de curto prazo. a reunião de setembro aprofundou a percepção do mercado sobre a “recessão para a deflação” do Fed, e o aprofundamento das expectativas recessivas trará maiores inversões e inibirá o lado positivo das taxas de juros de longo prazo. O movimento ascendente das taxas de juros de longo prazo será amortecido.
Impacto no mercado de títulos da China: os títulos chineses são “orientados para mim”. Durante a atual rodada de depreciação do RMB, o excedente global na liquidação e venda de divisas tem sido positivo, e os fluxos de capital são uma força estabilizadora no mercado de divisas sob “alta liquidação e baixa absorção”. A chave para a taxa de câmbio não está no ponto, mas no fluxo de capital. Atualmente, o Banco da China pode se sentir mais à vontade para implementar a política “me-oriented”, os títulos chineses também seguirão principalmente a política e os fundamentos chineses. O aumento do spread entre a China e os EUA é o resultado da divergência entre as políticas chinesas e americanas, e não a razão para o movimento ascendente das taxas dos títulos chineses.
Riscos: Mudanças excepcionais na economia real fora da China, inflação aumentando muito rápido, políticas mais restritivas do que o esperado.
