(I) Fundamentos da indústria e avaliação
1.1 Declínio na avaliação do mercado
Em 23 de setembro de 2022, o PE (TTM) de todas as ações A era 16,61x, a 32,53% quartil desde 2009; o PBLF era 1,52x, a 7,13% quartil desde 2009.
O PE (TTM) do Conselho Principal/GEM/STI é de 12,31x, 53,10x e 53,62x respectivamente, em 18,96%, 28,80% e 9,57% quartis desde 2009; o PBLF é de 1,19x, 3,79x e 4,45x respectivamente, em 0,54%, 27,88% e 3,75% quartis desde 2009.
1.2 O quartil de avaliação de índices pequenos e médios ainda é baixo
Em 23 de setembro de 2022, entre os principais índices, o PE (TTM) dos índices SSE 50, CSI 300, CSI 500 e GEM eram 9,44x, 11,33x, 21,01x e 43,54x, respectivamente, que estavam em 25,79%, 25,94%, 10,34% e 28,42% de quartis históricos.
O PBLF está negociando a 1,24x, 1,35x, 1,63x e 5,09x a 32,07%, 11,09%, 2,58% e 48,05% de quartis históricos, respectivamente.
1.3 Índice GEM/HSX 300 relativo ao recuo do PE
Em 23 de setembro de 2022, o Índice GEM estava sendo negociado a 3,87x PE relativo (TTM) para o Índice CSI 300, a 36,72% quartil histórico, e 3,76x PBLF relativo, a 53,43% quartil histórico.
1.4 Os setores automotivo, agrícola, florestal e pesqueiro estão em níveis relativamente altos de avaliação histórica
1.5 O setor de carvão tem uma alta pontuação de alinhamento longo MA
(II) Fluxos de Capital da Indústria
2.1 Na semana passada, 13 empresas emitiram IPOs, levantando um total de 19,138 bilhões de yuan Na semana passada, foram emitidas 13 IPOs, levantando um total de 19,138 bilhões de yuan. 7 empresas emitiram financiamento adicional, levantando 12,375 bilhões de yuan.
2.2 na próxima semana a indústria de alimentos e bebidas, eletrônica desbloqueada em relativamente grande escala
Na próxima semana, espera-se que todo o mercado seja de 149,7 bilhões de yuan de ações restritas desbloqueadas, dos quais a escala desbloqueada da indústria de alimentos e bebidas, indústria eletrônica, deverá desbloquear a escala de 47,2 bilhões de yuan, 23,5 bilhões de yuan.
2.3 O saldo financeiro das duas cidades permaneceu em 1,48 trilhões de yuan
22 de setembro de 2022, os dois mercados financiam saldo de 1,48 trilhão de yuan, representando 2,36% da proporção do valor de mercado das ações A em circulação, incluindo o financiamento não bancário, saldo de financiamento da indústria eletrônica de 119,7 bilhões de yuan, 118,7 bilhões de yuan, respectivamente.
2.4 Financiamento não-bancário, o equilíbrio financeiro da indústria de manufatura leve aumentou em mais
Na semana passada, o saldo financeiro aumentou mais nos setores de financiamento não bancário e de manufatura leve, em RMB 1,0 bilhões e RMB 230 milhões respectivamente, com uma variação de 0,8% e 2,1% em relação ao ano anterior. O saldo do financiamento da indústria eletrônica e de metais não ferrosos caiu mais, caindo 1,11 bilhões de yuan e 1,05 bilhões de yuan, respectivamente.
2.5 Saída líquida de fundos para o norte, mais influxos nas indústrias eletrônica e química básica
Na semana passada, o fluxo líquido de saída de capital para o norte foi de 6,134 bilhões de yuans. Dentre eles, os fundos destinados ao norte na indústria eletrônica e química básica influxam mais, respectivamente, 2,04 bilhões de yuan, 1,25 bilhões de yuan. Houve mais vazões nos setores de equipamentos de energia e farmacêutico e biológico, com vazões de RMB 2,60 bilhões e RMB 1,81 bilhões, respectivamente.
(III) Principais dados econômicos
3.1 O mercado permanece em território de subvalorização a curto prazo
O prêmio de risco patrimonial estava próximo à média dos últimos 60 dias + 2 vezes o desvio padrão e estava em uma região de subvalorização a curto prazo. A longo prazo, o prêmio de risco acionário está em um nível historicamente alto e as avaliações do mercado acionário são altamente atraentes.
3,2 USD/CNH última taxa de câmbio em 6,9920
A taxa de câmbio USD/CNY foi de 6,9920 em 23 de setembro, uma nova alta recente.
3.3 A inversão de spread dos títulos US-China se amplia
A partir de 23 de setembro, o spread de 10 anos do Tesouro EUA-China era de -100,98bp, enquanto os spreads de 5 anos e 2 anos do Tesouro eram de -149,12bp e -213,23bp, respectivamente.
3.4 Os spreads dos títulos dos EUA continuam a ser invertidos
A partir de 23 de setembro, o spread do prazo das obrigações americanas (10 anos-2 anos) era de -51bp, 11bp abaixo do da semana passada.
(IV) Pontuação abrangente da indústria
4.1 Pontuação comparativa dos setores através da combinação de cinco dimensões de informação
Avaliamos o setor considerando cinco dimensões: nível de avaliação, taxa de crescimento de desempenho, avaliação e correspondência de desempenho, espaço de preço-alvo e fluxo de capital de cada setor.
A ponderação de cada dimensão é a seguinte: pontuação de avaliação*0,05 + pontuação de crescimento de desempenho*0,25 + pontuação de avaliação e de correspondência de desempenho*0,3 + pontuação de espaço de crescimento*0,2 + pontuação de fluxo de capital*0,2
4.2 Os atuais metais não ferrosos, produtos químicos básicos e outras indústrias têm um desempenho relativamente alto em termos de custos
Aviso de risco
Risco de flutuações de mercado além das expectativas.
