Principais percepções
Modificamos e enriquecemos a estrutura original do Ciclo de Capital nos níveis indicador, técnico e metodológico. Primeiro, a Marathon Capital leva em conta a correspondência entre o desempenho real do ROE e o diferencial esperado no ciclo industrial, que pode ser usado como uma verificação auxiliar do ciclo de capital no investimento, e pode combiná-los organicamente com a idéia do ciclo industrial, em comparação com a consideração anterior do diferencial esperado do ROE e do gasto de capital como dois fatores únicos. Em terceiro lugar, as mudanças no ciclo de ganhos e investimento de capital muitas vezes estão na mesma direção, e as empresas tendem a começar a expandir seus gastos no lado certo da realização dos ganhos, criando assim uma "faixa de desvio" entre ROE e Capex semelhante ao ciclo de inventário, como o aumento do investimento de capital em um ciclo de ganhos para baixo ou a expansão do investimento de capital em um ciclo de ganhos para baixo. Tentamos colocar esta "anomalia" em perspectiva. Tentamos aninhar este comportamento "anômalo" dentro do paradigma do ciclo de pensamento da indústria, e para refinar se a indústria conseguiu estabelecer a véspera de um aumento dos lucros ou se é uma operação de expansão irracional. Em quarto lugar, a cobertura das indústrias primárias e das faixas populares não é abrangente, nós nos subdividimos em indústrias secundárias, equipamentos de energia e energia nova, máquinas, militares, eletrônicos e outras indústrias populares subdivididas em indústrias terciárias. Finalmente, a linha de nível metodológico, combinamos o ciclo industrial (concentração da indústria e ciclo de desenvolvimento), ciclo de investimento (mudanças no ROE e expectativas da diferença), ciclo de capacidade (mudanças no investimento de capital e ganhos), presunção cruzada multidimensional. No primeiro passo, selecionamos setores com base no desempenho histórico do HHI e identificamos aqueles setores com "concentração industrial em pelo menos duas dimensões nos últimos cinco anos e atualmente estável em um alto nível de oligopólio". O segundo passo é combinar a diferença de expectativa ROE para enquadrar as duas posições, a primeira onda de dinheiro é obtida por ganhos reais que excedem as expectativas no processo de aumento do ROE, e a segunda onda de dinheiro é obtida por ganhos reais que superam as expectativas pessimistas no processo de diminuição do ROE; a terceira parte é fazer uma triagem mais aprofundada através do ciclo de capital, os melhores setores são aqueles em que a mudança no valor original dos ativos fixos cai novamente no processo de aumento do ROE, e aqueles em que tanto o ROE quanto os gastos de capital estão subindo, mas o ROE está subindo mais rapidamente. o próximo melhor. Finalmente, os três principais fluxos líquidos de caixa são combinados para determinar o ciclo específico em que o segmento industrial está atualmente para ajudar na validação.
Triagem específica dos setores secundários: A discriminação dos setores derivados da estrutura acima inclui metais energéticos, metais secundários, serviços profissionais, hotéis e restaurantes, turismo e pontos turísticos, Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) processamento, eletrônica de consumo, gás, navegação e portos e outros setores secundários. As despesas de capital e a correspondência de rendimentos do setor de gás estão em uma posição mais apropriada, e os setores de navegação e portos, hotelaria e restauração ainda são apoiados pela lógica do ciclo de retorno de capital após o refluxo gradual da epidemia.
Indústrias emergentes, faixas populares da triagem industrial: até indústrias terciárias, em linha com as condições de concentração industrial, gastos de capital e carteira de ganhos sob as indústrias dominantes são baterias de lítio, equipamentos de automação de rede, equipamentos de processamento fotovoltaico, inversores, equipamentos semicondutores, fabricação de circuitos integrados, componentes eletrônicos de consumo e montagem.
Dicas de risco: os gargalos do fornecimento global não foram atenuados, a taxa de aumento da Reserva Federal em relação ao risco esperado, o viés de classificação subjacente ao setor, os dados históricos não podem prever o futuro, etc.
