1. a verdadeira estagflação é diferente de nossas percepções. A percepção atual de “estagflação” entre os investidores do mercado parece estar baseada na estrutura do relógio Merrill Lynch, que solidifica um “período estagflacionário” impulsionado pela demanda, acreditando que o movimento ascendente dos preços acabará por ficar apenas atrás do movimento ascendente dos agregados econômicos e do pico, e que o período estagflacionário é tão curto e, em última análise pode levar a uma recessão sem inflação. Não pretendemos equiparar todos os problemas atuais com os dos EUA dos anos 70, mas não sugerimos que os investidores assumam que não há estagflação só porque alguns aspectos são diferentes daqueles dos EUA dos anos 70. Queremos que os investidores percebam a partir da experiência dos anos 70 que a inflação não é causada apenas pelo aumento da demanda, e que o “pesadelo” da estagflação pode durar tanto quanto ela durar. A viagem para um mundo de baixa inflação é de trabalho duro e sorte, e baixa inflação não é uma eterna “promessa” das leis da economia.
2. o ciclo de estagflação dos anos 70 nos EUA: política monetária lenta e controles de preços ineficazes e expectativas inflacionárias crescentes. Nos anos 70, os EUA experimentaram três episódios de estagflação, cada um mais severo que o último. As administrações Nixon, Ford e Carter utilizaram controles de preços e aperto monetário para suprimir a inflação, mas todos eles falharam no final. Das discussões acadêmicas, havia três razões principais pelas quais os EUA não podiam quebrar o ciclo de “estagflação” naquela época: (1) o excesso de dinheiro era a principal causa da estagflação; (2) o controle dos preços impedia que os sinais de preços refletissem corretamente a oferta e a demanda do mercado, o que levava a uma má alocação de recursos, resultando em uma perda de eficiência do lado da oferta e, portanto, enfraquecendo (3) a política monetária frouxa levou ao aumento das expectativas de inflação antes dos choques de oferta, tornando a hiperinflação inevitável, com os choques nos preços de alimentos e energia desempenhando apenas um papel menor.
3. amplo desempenho da classe de ativos: petróleo bruto >4. como sair da “estagflação”: quebrando a espiral “inflação salarial”, enquanto desregulamenta o governo e corta impostos para estimular a atividade econômica. Em combinação com a política monetária rígida da Volcker e o tratamento mais duro dos sindicatos, a administração Reagan e o Federal Reserve trabalharam juntos para quebrar o círculo vicioso da espiral “inflação salarial”, para conter as expectativas de inflação do público em um período de tempo relativamente curto, e para resolver gradualmente o problema da “inflação” em estagflação. problema da “inflação”. O New Deal (redução massiva de impostos e desregulamentação política) da administração Reagan também tirou gradualmente a economia da “estagflação”. A economia americana entrou então em um período de crescimento constante por mais de 20 anos, conhecido como A Grande Moderação. As razões acadêmicas para a Grande Moderação foram, por um lado, “boa sorte” e, por outro, uma mudança nos objetivos de política monetária e avanços tecnológicos que reduziram a volatilidade da inflação. Mas os fatores demográficos não devem ser negligenciados, pois o baby boom americano, a imigração e a vantagem do custo do trabalho da China na divisão internacional do trabalho também contribuíram para uma redução significativa das pressões inflacionárias no processo.
5. riscos: a história não significa o futuro; a inflação é menos pegajosa do que o esperado; o crescimento econômico para baixo é mais do que o esperado.
