Mercados ultramarinos durante o Dia Nacional: Jogos fáceis. Durante o período de novembro, os ativos de risco no exterior como um todo se recuperaram, mas também experimentaram uma volatilidade mais pronunciada: primeiro, houve uma recuperação geral entre mercados e classes de ativos de risco com base no movimento descendente do PMI de manufatura dos EUA e o declínio nas aberturas de empregos para facilitar a política de jogo; depois, houve a probabilidade implícita de um aumento da taxa de novembro de 2022 no mercado de futuros de fundos federais após a liberação de dados de emprego dos EUA mais altos do que o esperado A probabilidade de um aumento da taxa de 75bp em novembro de 2022 subiu rapidamente para 81,1% após a divulgação de dados de emprego dos EUA mais altos do que o esperado, com a maioria dos principais índices de equidade do mercado financeiro recuando significativamente em seguida. Olhando para trás em setembro, o movimento ascendente no índice do dólar americano (o dinheiro está ficando mais caro) levou quase todos os ativos de risco para baixo, enquanto o movimento descendente no índice do dólar trouxe um aumento nos ativos de risco. Entretanto, é interessante notar que do topo do Índice do Dólar em 27 de setembro a 7 de outubro, as principais commodities como petróleo bruto, ouro, cobre e alumínio subiram todas, e a uma taxa maior do que o progresso da recuperação dos principais índices de ações no mesmo período: os preços das principais commodities estavam acima dos níveis vistos no topo anterior do Índice do Dólar, enquanto a maioria dos índices de ações não se recuperou de forma semelhante.
Quanto mais nos aproximamos da recessão, mais perto ficamos da verdadeira estagflação. O Merrill Lynch baseado no relógio "no inflation if there is a recession" é uma armadilha de percepção para os investidores do mercado. Dois fatores estão sendo observados: um deles é que as commodities não estão sendo liberadas do passado, mas o problema da rigidez de fornecimento está mais uma vez aumentando, com a decisão da OPEP de cortar a produção e a nova rodada de sanções da UE contra a Rússia tornando a escassez global de commodities cada vez mais aguda; o segundo é que a inflação está mostrando uma forte rigidez, impulsionada pelos salários do trabalho, com o atual crescimento anual dos salários horários das empresas americanas A espiral "inflação salarial" ainda está sendo jogada, com a taxa de participação da mão-de-obra diminuindo ligeiramente. A combinação do choque de oferta enfrentado pelas commodities e a rigidez da inflação provocada pelo aumento dos custos trabalhistas criou um perfil estagnacionista nos fundamentos econômicos ultramarinos, enquanto que o "excedente de ativos financeiros" que destacamos anteriormente atuará como uma proteção à demanda e um impulso aos estoques consensuais no futuro. As atuais posições longas não comerciais em petróleo bruto, ouro e os principais metais não ferrosos são todos significativamente inferiores ao que eram antes do surto no início de 2020; de uma perspectiva diferencial de base de commodities, os diferenciais de base de petróleo bruto estão atualmente começando a se recuperar de profundos descontos e os diferenciais de base de metais não ferrosos estão em mínimos históricos. De uma perspectiva de preços de ativos, muitas expectativas macro-recessivas estão sendo negociadas atualmente em preços de commodities, que podem, em vez disso, começar a re-comercializar os fundamentos da oferta e da demanda à medida que entramos em uma verdadeira recessão. Assim, indo adiante, uma vez confirmada uma recessão e emergindo um dólar mais fraco, as commodities começarão, ao invés disso, um comício mais abrangente.
A macro volatilidade da China é ampliada e a chave para resolver a "estagflação" é que haverá "inflação". A propagação da retração do mercado imobiliário para outros setores está sendo verificada por dados econômicos. Em termos de dados operacionais de empresas industriais, tanto o setor de mineração quanto o de manufatura continuaram a ver um declínio na renda operacional acumulada e no crescimento do lucro líquido acumulado em agosto, enquanto os dados de viagens e consumo durante o período do Dia Nacional também diminuíram em comparação com o mesmo período da história devido ao surto da COVID-19. Em linha com isto, as empresas estrangeiras listadas no setor de manufatura, onde as políticas industriais e as tendências corporativas da China ressoam de forma mais proeminente, retornaram a seus níveis mais baixos do ano, com muitos setores lutando para sobreviver à volatilidade macro ampliada. No período que antecedeu o Dia Nacional, os governos central e local tomaram medidas ativas para apoiar a promoção da "garantia da entrega de edifícios e do sustento das pessoas" e para estabilizar as expectativas no mercado imobiliário. Como um bem de capital, o mercado imobiliário ainda não reverteu suas expectativas sobre os preços dos imóveis, e se os fundamentos ainda não foram verificados, o que significa que o mercado estará ansioso por mais políticas. Vale a pena mencionar que os investidores que acreditam que os problemas acima mencionados na economia chinesa não podem ser revertidos não devem esperar muitos negócios "fáceis", pois a pressão da desvalorização do RMB aumentará sob o cenário acima, e a economia chinesa também enfrentará mais pressão importada sob o padrão de estagflação ultramarina, e a chave para o futuro das ações A ainda é fundamental em vez de aliviar as expectativas. A chave para o futuro das ações A ainda é fundamental, em vez de aliviar as expectativas.
A flor da extinção. medida que o padrão global de estagflação se torna mais aparente, ainda estamos optando por ficar com os ativos mais importantes em andamento, incluindo energia (petróleo, carvão), metais não ferrosos (alumínio, ouro, cobre, molibdênio), transporte (petróleo, granéis secos) e energia para conversão de energia. A razão do otimismo no mercado ainda é a expectativa de que a economia saia da retração: imóveis, infra-estrutura, bancos. O futuro do crescimento poderia se concentrar em militares e meta-universos adaptados a um período de declínio das receitas reais.
Riscos: Recessão no exterior além das expectativas; impacto limitado da queda da propriedade sobre a economia.
