Contra o pano de fundo da transformação econômica da China e as muitas oportunidades estruturais nos mercados de capitais, a alocação setorial para a pesquisa estratégica é mais importante do que um tempo longo/curto.
Classificação de estilo industrial: consumidor, saúde, TMT, fabricação, cíclica, infra-estrutura imobiliária, financeira. A estrutura do mercado de capitais da China melhorou significativamente desde a reforma do sistema de registro em 2019. No final de setembro de 2022, o número de empresas listadas na A-share ultrapassou 4.900, com uma capitalização de mercado total de cerca de RMB 85 trilhões, um aumento significativo na proporção de indústrias emergentes, e uma maior diferenciação tanto entre as indústrias quanto dentro delas. O setor bancário não é mais dominante em termos de capitalização de mercado, mas tem uma participação semelhante aos setores de alimentos e bebidas e equipamentos de energia, com os três representando 9,2%, 9,3% e 8. 5% da capitalização do mercado de ações A em circulação (mesmo abaixo), respectivamente; os setores farmacêutico e biotecnológico e eletrônico também estão flutuando para cima, atingindo 7,5% e 6. 3%, respectivamente. Portanto, em comparação com o estilo de crescimento de valor, as sete categorias de estilo industrial são mais adaptáveis à estrutura econômica da China e ao desenvolvimento do mercado de capitais.
Revisão histórica da alocação do excesso de peso no setor: desde imóveis financeiros até a tecnologia de fabricação. Olhando para o faturamento dos setores com excesso de peso no mercado de ações A desde 2005, constatamos que durante o período anterior de alto crescimento econômico, os setores de alto boom estavam concentrados em cíclico, imobiliário de infra-estrutura e finanças; até 2013, os investimentos em tecnologia TMT se tornaram mainstream sob a onda da internet móvel; depois de 2016, o consumo e os produtos farmacêuticos foram cada vez mais reconhecidos; depois de 2019, os novos setores de energia/semicondutores/ relacionados A montante, os metais não ferrosos como o representante da ascensão da indústria de fabricação inteligente; 2022 na transição energética para acelerar o impacto do desempenho energético tradicional representado pelo carvão surgiu. Em comparação, desde 2013, os setores com retornos excedentes significativamente menores são o comércio e o varejo, têxtil e vestuário, manufatura leve, mídia, etc.; desde 2021, a natureza defensiva dos imóveis financeiros está enfraquecida sob o risco de uma transição imobiliária para fora.
Revisão da evolução das características do setor: foco no impacto das principais políticas e eventos do setor sobre a lógica de investimento. Em primeiro lugar, o consumo e os produtos farmacêuticos têm mais características de ganhar muito dinheiro, com sólido desempenho e baixa volatilidade, sendo o licor o representante dos alimentos e bebidas com efeitos sazonais, enquanto os produtos farmacêuticos são mais influenciados pela política. Em segundo lugar, o setor de TMT tem sido mais volátil nos últimos anos, a indústria eletrônica na fase de explosão do crescimento em 20102017 do período de retorno excessivo é longo, mas após 2017, o mercado é difícil de ter sustentabilidade, geralmente 2-4 meses ou assim, a reversão, novas categorias de expectativas de alto desempenho são muitas vezes difíceis de serem pagas. Terceiro, a estratégia "carbono neutro", desde 2020 para acelerar a transição energética para trazer equipamentos de energia, carvão, serviços públicos e outras indústrias para remodelar a avaliação.
Riscos: o risco do efeito de aprendizado do mercado além das expectativas levando ao fracasso da experiência histórica; o risco de preconceito na compreensão da divisão das etapas históricas; o risco de apertar as políticas macroeconômicas e industriais além das expectativas; o risco de mudanças dramáticas na macroeconomia e liquidez.
