Revisão 2022Q3: A economia da China entra no fundo do poço, a inflação no exterior é altamente pegajosa, as margens da política voltam a ser gavinhas e o mercado se retrai bruscamente: após uma recuperação no segundo trimestre, as ações A continuaram a se mover para baixo no terceiro trimestre, com as valorizações voltando a uma posição mais baixa; os índices caíram essencialmente indiscriminadamente, com o SSE50 e o HSI tendo caído abaixo de seus mínimos de abril e o CSI300 de volta perto de seu mínimo anterior. Olhando para o terceiro trimestre, nos deparamos principalmente com a volatilidade dos dados de alta freqüência e as expectativas do mercado durante o período de baixa da economia, enquanto externamente nos deparamos principalmente com as expectativas políticas do Fed voltando a ser falcatrua, a intensificação da crise energética européia devido à escalada do conflito Rússia-Ucrânia e a escalada dos riscos geopolíticos. Em geral, acreditamos que o fator mais central para as ações A continua sendo a China, com uma divergência entre as duas no final de setembro, principalmente devido ao impacto de um maior aperto da política monetária no exterior.
Perspectivas para o quarto trimestre: maior aperto das condições financeiras no exterior, declínio econômico, ações americanas sob pressão: o Fed confirmou na reunião de setembro do FOMC um maior aperto das condições financeiras (mais alto por mais tempo), o maior aperto das condições financeiras indica que os fundamentos americanos serão mais baixos no quarto trimestre, o que colocará pressão no numerador das ações americanas; ao mesmo tempo, as taxas de juros reais de curto prazo ainda não subiram, o que retarda o denominador das ações americanas. Isto diminuiu o ritmo do movimento de queda no denominador das ações dos EUA. Os investidores estrangeiros estão agora aceitando a mudança na função de reação do Fed, por isso é difícil ver uma onda significativa de reparos no sentimento de risco, como houve em junho deste ano antes do Fed mudar seu tom, e a pressão sobre as ações dos EUA é relativamente alta no quarto trimestre.
As perspectivas para o quarto trimestre da China: a economia chinesa atingiu o fundo e os sinais estabilizados surgiram gradualmente, as ações A não são pessimistas: setembro começou uma nova rodada de governos em torno das políticas de flexibilização do mercado imobiliário, o número de políticas introduzidas para flexibilizar os quatro limites nas cidades de primeiro e segundo níveis de alta energia subiu novamente de cinco vezes em julho para 10 vezes em setembro, liberando uma nova rodada de sinais positivos. nos últimos dois dias de setembro, o Banco Central e o Ministério das Finanças, respectivamente, introduziram políticas de estímulo ao mercado imobiliário, além Nos últimos dois dias de setembro, o Banco Central e o Ministério da Fazenda emitiram políticas de estímulo ao mercado imobiliário, respectivamente, confirmando ainda mais a atitude do Estado em relação ao atual cuidado com a propriedade. Com os governos central e local trabalhando juntos, espera-se que mais cidades de primeira e segunda linha continuem a flexibilizar suas políticas sobre os quatro limites, e espera-se que o setor imobiliário da China mantenha uma recuperação no quarto trimestre, com o apoio da economia chinesa. Ao mesmo tempo, a partir dos últimos dados da taxa de início de mercadorias, taxa de início ponderada de mercadorias por quatro semanas consecutivas de reparos para cima, o lado da produção viu a inércia de início da temporada de pico de nove prateados para cima, o quarto trimestre da economia da China deve chegar ao fim e se estabilizar. Sobrepondo a valorização atual da ação A, o mercado tem negociado relativamente cheio no início negativo, o mercado futuro está mais inclinado a dar preços em notícias ascendentes, as chances são maiores. Em geral, não somos pessimistas em relação às ações A no quarto trimestre.
Aconselhamento de investimento: setor de valor em alta, ao mesmo tempo em que recomenda o layout ativo de grandes finanças e controle independente: desde 2010, nos indicadores de sincronização econômica da China após o ponto de inflexão ascendente, o desempenho do estilo de valor é melhor. Atualmente, desde julho, o mercado continua a comercializar expectativas macro pessimistas, mas em uma medida considerável ignorou os dados da taxa de início de dez prateados dourados deste ano, super sazonal, bem como a atual central e local para relaxamento da ressonância imobiliária no quarto trimestre pode ver mais política de mimos imobiliários. A placa de valor desde o final de agosto começou a superar o crescimento, levando em conta este período de tempo o retorno absoluto da placa de valor não é óbvio, e pode ser considerado uma mudança marginal em estilo baseado principalmente na defesa, mas com o quarto trimestre de reparo imobiliário e impulsionar a economia para completar o fundo, acreditamos que o valor pode estar baseado nos fundamentos econômicos futuros do reparo é esperado que mostre retorno absoluto. Entre os setores de valor, recomendamos que se concentre nos materiais de construção, maquinaria e grandes finanças, que seguem a estabilização geral da macroeconomia chinesa; como a economia da China se encontra em baixa e se estabiliza no quarto trimestre, haverá uma onda de movimento ascendente nas taxas de juros chinesas, e os ativos sensíveis às taxas de juros devem ser alocados naquele momento. Regressamos o CITIC Style Index sobre o fator taxa de juros e descobrimos que o estilo financeiro é o mais sensível às taxas de juros e liquidez. Ao mesmo tempo, tendo em vista a intensificação do jogo no futuro, a ordem internacional original pode sofrer um choque, recomendando o tema do controle autônomo.
Dicas de risco: recuperação econômica ou menor que o esperado; aperto no exterior ou maior que o esperado.
