Principais visões
Eventos: O Banco Central anunciou dados financeiros para setembro de 2022, (1) escala de financiamento social de 3.530 bilhões de yuan, vento unanimemente esperado 2.840,4 bilhões de yuan, valor anterior 2.430 bilhões de yuan; (2) novos empréstimos de RMB de 2.470 bilhões de yuan, vento unanimemente esperado 1.761 bilhões de yuan, valor anterior 125 bilhões de yuan; (3) M2 12,1% ano-a-ano, valor anterior 12,2%; M1 (3) M2 12,1% YoY, vs. 12,2%; M1 6,4% YoY, vs. 6,1%.
O aumento do financiamento social foi forte, enquanto a taxa de crescimento do estoque foi estável. Em setembro, o financiamento social aumentou em 627,4 bilhões de yuans em relação ao ano anterior, e a taxa de crescimento do estoque de financiamento social foi de 10,6% em relação ao ano anterior, 0,1 ponto percentual acima do valor anterior, sem nenhuma mudança significativa na tendência baixa e estável. Em termos de colapso do financiamento social, o crédito RMB foi o principal suporte para o aumento anual, enquanto o financiamento não-padrão não foi fraco, especialmente o crédito e os empréstimos confiados, que aumentaram ano a ano, e a dívida do governo foi o principal obstáculo.
O crédito melhorou à medida que o “quase-financiamento” tomou conta. Em setembro, foram adicionados RMB 2,47 trilhões de yuans de novos empréstimos, um aumento de RMB810 bilhões de yuans ano a ano, e em 24 de agosto, o Conselho de Estado decidiu implementar uma sucessão de políticas: além dos 300 bilhões de yuans de instrumentos financeiros de desenvolvimento baseados em políticas que haviam sido alocados para projetos, um adicional de 300 bilhões de yuans foi adicionado à cota. Apoio às empresas centrais de geração de energia e outras para a emissão de RMB 200 bilhões de títulos especiais para garantia de fornecimento de energia. O segundo lote de RMB300 bilhões de instrumentos financeiros de desenvolvimento orientados para políticas foi lançado basicamente em setembro.
Por setor, o crédito corporativo foi o principal suporte para o aumento do crédito RMB. Os empréstimos de curto prazo, financiamento de letras e empréstimos de médio e longo prazo a empresas totalizaram RMB656,7 bilhões, -RMB82,7 bilhões e RMB134,88 bilhões respectivamente, um aumento de RMB4,741 bilhões, um aumento de RMB218 bilhões e um aumento de RMB654 bilhões respectivamente, em relação ao ano anterior. A partir da declaração de política, os empréstimos políticos foram direcionados principalmente para infra-estrutura, em linha com a situação refletida nos dados mensais e de alta freqüência: o PMI da indústria da construção atingiu um alto boom de 60,2% em setembro, apesar da falta de melhoria significativa no setor imobiliário. Os estoques de vergalhões atingiram seu nível mais baixo nos últimos anos no final de setembro. A usina de betume a óleo começa a ser retomada significativamente em setembro.
O M2 cresceu 12,1% em relação ao ano anterior no final de setembro, diminuindo 0,1 pontos percentuais e aumentando 3,8 pontos percentuais em relação ao final do mês anterior e ao mesmo período do ano passado, respectivamente; o M1 cresceu 6,4% em relação ao ano anterior, aumentando 0,3 pontos percentuais e 2,7 pontos percentuais em relação ao final do mês anterior e ao mesmo período do ano passado, enquanto a diferença entre as taxas de crescimento anual do M2 e do M1 diminuiu ligeiramente.
As perspectivas para o mercado futuro eram de que a estabilização econômica em setembro e a força “quase-fiscal” apoiassem o financiamento social mais forte do que o esperado, mas a dinâmica endógena da economia ainda era insuficiente. Olhando para o futuro, o mercado de ações provavelmente entrará em um novo período de planalto após um ressalto sobre-vendido e algum retrocesso, com poucas chances de um nível de índice antes que surjam novos sinais positivos. Há alguma incerteza sobre a tendência dos mercados de capitais estrangeiros, mas o momento de maior impacto pode ter passado. Portanto, as oportunidades de ações estruturais e individuais apoiadas pelo desempenho são maiores.
Aviso de risco: o desenvolvimento de epidemias excede as expectativas; a política não é a esperada; os distúrbios no exterior excedem as expectativas
