Abstrato
Historicamente, as crises da libra esterlina muitas vezes começaram com um enfraquecimento dos fundamentos ou expectativas econômicas britânicas, trazendo pressão sobre a taxa de câmbio para se depreciar, com fatores como a desaceleração do crescimento econômico, o declínio da competitividade das exportações, déficits da conta corrente ou o aumento da carga da dívida, sendo todos fatores fundamentais importantes que provocam a depreciação da taxa de câmbio.
Sob regimes de taxa de câmbio fixa, as crises da libra esterlina muitas vezes terminam com o Reino Unido ajustando seu regime cambial ou com uma desvalorização da libra em vigor. O aumento do poder dos investidores e o baixo tamanho das reservas cambiais do Banco da Inglaterra são novos catalisadores.
Em contraste, sob um regime de câmbio flutuante, a força do dólar americano, que está no coração do sistema monetário global, tem um impacto significativo sobre a taxa de câmbio da libra esterlina. Entretanto, os fracos fundamentos da economia britânica, a fragilidade do sistema bancário e o enfraquecimento das próprias expectativas do mercado ainda trarão expectativas de uma depreciação do valor da libra, ampliando assim a pressão sobre a libra para desvalorizar, o que por sua vez terá um impacto sobre o dólar americano.
O atual sistema de câmbio flutuante para a libra, como ver a pressão de ajuste subseqüente, acreditamos, por um lado, sobre a força do dólar, por outro, depende das expectativas do mercado do governo britânico e do crescimento econômico futuro.
Em termos do próprio Reino Unido e das expectativas do mercado, o mercado está naturalmente preocupado com o cerne do novo plano de crescimento da Truss, a eficácia de sua promoção do crescimento econômico britânico ainda é questionável, mas sua promoção da inflação e da dívida tem causado preocupação no mercado, o mercado teme que a dívida do Reino Unido se encaminhe para uma situação de desequilíbrio da dívida, ou o caminho para uma maior diluição da dívida soberana pela inflação. Se um governo subseqüente da Truss não apresentar uma proposta de orçamento que satisfaça os mercados, a confiança do mercado continuará a sofrer.
Além disso, em tempos de estagflação, uma política fiscal expansionista também poderia levar ao problema de políticas fiscais e monetárias divergentes. O Banco da Inglaterra está atualmente no processo de combate ao aperto inflacionário, e as pressões inflacionárias desencadeadas pelo novo plano de crescimento provavelmente continuarão a reforçar a postura de aperto do Banco, levando a uma divergência entre a política fiscal e monetária.
Entretanto, o Banco da Inglaterra está enfrentando um dilema entre a estabilidade financeira e a luta contra a inflação à medida que os atuais choques nos mercados financeiros do Reino Unido continuam. No que diz respeito à declaração do Banco da Inglaterra, a atitude do Banco da Inglaterra de manter sua posição restritiva é relativamente clara, e sua intervenção nos mercados financeiros é um ato temporário. Entretanto, resta saber se o Banco da Inglaterra será capaz de manter sua posição no futuro.
Em comparação com as crises históricas da libra esterlina, a situação atual é parcialmente semelhante à de 197576 em termos de política UK-China, com uma perspectiva incerta de expansão fiscal e um aumento potencial do peso da dívida, divergindo da política monetária. É também parcialmente semelhante ao período pós-Brexit em 2016, com o novo plano de crescimento da Truss atingindo novamente a confiança do mercado. Em termos da força do dólar americano, o ambiente atual é semelhante ao de 1981, com um dólar mais forte empurrando a libra para baixo. Ambos exerceram pressão de depreciação sobre a taxa de câmbio da libra esterlina.
Olhando para o futuro, o futuro do mercado de dívida do Reino Unido e a interpretação da taxa de câmbio, além da força do dólar, os detalhes do novo plano de crescimento do governo Truss, as previsões econômicas e seu impacto sobre a dívida do governo serão fundamentais e podem, por sua vez, afetar até mesmo a força do dólar.
Se o governo Truss não apresentar uma proposta de orçamento que satisfaça o mercado, a pressão para ajustar os mercados de dívida e moeda britânica provavelmente continuará. Caso contrário, no caso do dólar ainda mantendo uma posição forte, o acompanhamento não descarta a possibilidade de que a taxa de câmbio da libra continue a desvalorizar, ou mesmo cair abaixo da baixa taxa de câmbio histórica em relação à paridade do dólar.
Os investidores são aconselhados a ficar de olho em possíveis mudanças no mercado britânico de meados de outubro até o início de novembro. Os principais eventos recomendados para atenção são a intervenção temporária do Banco da Inglaterra chegando ao fim em 14 de outubro, Moody’s e Standard & Poor’s para atualizar a classificação soberana do Reino Unido em 21 de outubro, e o Banco da Inglaterra para reavaliar de forma independente as pressões inflacionárias e as perspectivas de austeridade em sua reunião sobre taxas de juros no início de novembro.
Riscos: a propagação da epidemia no país e no exterior excede as expectativas, a taxa de crescimento econômico da China excede as expectativas, a mudança da política macro externa da China excede as expectativas.
