Evento:
O Escritório Nacional de Estatísticas (NBS) divulgou dados em 14 de outubro mostrando que o IPC em setembro foi de 2,8%, 0,3 pontos percentuais acima do mês anterior, com o mercado esperando 3%; o ringgit foi de 0,3%, 0,4 pontos percentuais acima do mês anterior. O Índice de Preços ao Consumidor Core (IPC) foi de 0,6% em relação ao mês anterior, 0,2 pontos percentuais abaixo do mês anterior. O IPC de setembro foi de 0,9% em relação ao mês anterior, 1,4 pontos percentuais abaixo do mês anterior, comparado com as expectativas do mercado de 1,11%; YoY -0,1%, 1,1 pontos percentuais acima do mês anterior.
Revisão do evento
“Inflação suína” aumenta o IPC, inflação central atinge novo mínimo este ano
Setembro O IPC subiu pelos preços dos alimentos e fatores sazonais, o desempenho do IPC central foi fraco. Por item, os itens alimentícios subiram ano a ano e os itens não-alimentícios caíram ano a ano. O preço da carne suína puxou 0,45 pontos percentuais para o IPC em relação ao mês anterior, 0,15 pontos percentuais acima, e foi o principal motor do movimento ascendente do IPC, enquanto os itens não-alimentícios foram afetados por uma ligeira queda no preço dos produtos petrolíferos refinados na China, impulsionada pela queda dos preços internacionais do petróleo, que reprimiu o movimento ascendente do IPC. Entretanto, a inflação central não está em perigo, a demanda agregada não está totalmente inflada, a “inflação suína” não constitui uma pressão inflacionária abrangente, a pressão inflacionária é relativamente pequena, não afetará a política monetária e a flexibilização da liquidez.
Perspectivas do IPC: preços da energia mais baixos, ligeiramente abaixo no quarto trimestre
Esperamos que o CPI caia ligeiramente no quarto trimestre, e pode estar em torno de 2,6% em outubro. Ainda mantemos nossa visão de que os preços dos suínos continuarão a subir e a ter uma influência significativa no IPC. Do ponto de vista energético, espera-se que a recessão se aprofunde, a demanda de energia pode continuar a cair, os preços da energia podem chocar mais baixo, formando uma cobertura contra a pressão inflacionária dos suínos. O efeito base, no mesmo período do ano passado, a base mais alta, o CPI tem uma certa inibição.
O PPI continua a tendência de queda: o volume internacional a granel, a demanda doméstica a granel é fraca
Setembro PPI 0,9% ano a ano, a taxa de aumento continuou a cair, incluindo os materiais de produção ano a ano pelo impacto da queda dos preços das commodities para continuar a tendência de retração generalizada, os materiais vivos ano a ano nos itens alimentícios puxando o papel de rebote da recuperação.
Perspectiva PPI: as commodities continuam o ciclo descendente, a PPI continua a cair
Acreditamos que o PPI vai continuar sua tendência de queda. Como se espera que a recessão se aprofunde, os preços internacionais de commodities como petróleo e gás podem continuar a cair. A recuperação da epidemia na China pode arrastar a demanda por bens industriais, e espera-se que as commodities domésticas orientadas para a demanda continuem sua tendência descendente. Além disso, a partir do efeito base, uma base mais alta no mesmo período do ano passado também terá um efeito amortecedor sobre o PPI ano a ano.
Impacto no rendimento das obrigações: sem medo da “inflação suína”, inflação estrutural, não inflação total
Acreditamos que ainda há espaço para a flexibilização da política monetária e que há pouca pressão para ajustes de taxas políticas a curto prazo. Em termos de estratégia de investimento, mantemos uma estratégia de “duração adequada + alavancagem” contra o pano de fundo de uma “fraca recuperação econômica”.
Riscos: a epidemia se recupera mais do que o esperado, a recuperação econômica não é a esperada.
