As pressões inflacionárias gerais na China são modestas. Em setembro, o CPI continuou a crescer ano após ano em função dos alimentos, sendo o principal impulsionador por trás disso o ciclo do porco. Há duas razões por trás do aumento contínuo dos preços da carne suína em setembro. Uma é a recuperação sazonal na demanda de consumo de carne suína, e a outra é a alta expectativa de alguns agricultores de pressionar seus currais para vender. Além do impacto do ciclo dos suínos, o aumento do IPC também foi impulsionado pelo preço das frutas e vegetais frescos nos itens alimentícios. O IPC subiu menos do que o mercado esperava, tanto o fator de queda do preço internacional do petróleo, quanto o impacto das restrições de viagem na prevenção de epidemias. Primeiro, a queda nos preços internacionais do petróleo pesou sobre o desempenho dos transportes e comunicações, cujo crescimento do IPC em setembro foi bem abaixo de sua taxa estável sazonalmente. Em segundo lugar, o IPC central tem sido mais fraco devido a restrições no consumo de serviços e viagens como resultado da epidemia e da preparação da China para a epidemia. Olhando para o futuro, acreditamos que é provável que o risco de quebra do IPC 3 tenha diminuído e que a situação da inflação na China seja relativamente branda, com pouca pressão geral.
A queda nos preços internacionais do petróleo é um entrave ao crescimento do PPI. O crescimento do PPI continuou sua tendência de queda em setembro, principalmente devido ao impacto da queda dos preços internacionais do petróleo, além do número básico. Na quebra, o desempenho da produção e dos materiais vivos continuou a divergir, e o aumento dos materiais vivos superou o dos materiais de produção. O declínio adicional no crescimento dos preços dos materiais de produção pode significar que a pressão de custos sobre as empresas a jusante foi ainda mais aliviada. Por indústria, 1) os preços internacionais do petróleo continuaram a cair, arrastando para baixo o preço geral da cadeia da indústria do petróleo bruto. Acreditamos que há duas razões por trás disso: primeiro, a demanda tanto de carvão elétrico quanto não elétrico aumentou devido ao armazenamento de inverno e à demanda de reposição; segundo, os preços na indústria de fornecimento de energia hidrelétrica aumentaram devido ao aumento dos custos como resultado do aumento dos preços do carvão fora da China. (3) Os preços nas indústrias metalúrgica e cimenteira reduziram suas quedas anuais de preços, impulsionados pela demanda de projetos de investimento em infra-estrutura fundiária.
A inflação não é uma preocupação e a liquidez é mais fácil, o que é bom tanto para as ações quanto para os títulos de crédito. Sob a influência de uma base elevada, o crescimento do PPI pode se transformar em uma faixa negativa. Olhando para o futuro, o PPI pode continuar a cair no quarto trimestre e começar a se tornar uma faixa negativa devido ao alto fator de base no mesmo período do ano passado. Em termos da base do PPI, ele cresceu 2,5% em outubro do ano passado, o mês base mais alto do ano. A margem para ajuste de políticas provavelmente será limitada quando o risco de aquecimento da inflação for alto. Atualmente, ao contrário da inflação internacional, a situação inflacionária da China é relativamente benigna. A ausência de preocupações inflacionárias sugere que as políticas monetária e fiscal subseqüentes na China devem permanecer acomodatícias e ativas. Em nosso relatório “No quarto trimestre, vemos um touro duplo em ações e títulos”, apontamos que o impacto positivo de facilitar a liquidez no mercado de títulos não deve ser ignorado. Espera-se que a liquidez permaneça solta no quarto trimestre, o que continuará a beneficiar tanto o patrimônio como os títulos de crédito.
Fatores de risco: A situação epidêmica da China excede as expectativas, as mudanças internacionais dos preços do petróleo excedem as expectativas, etc.
