Principais Percepções.
Eventos: O CPI subiu 2,8% ano-a-ano em setembro, esperando-se 3,0%, 2,5% anterior; o PPI subiu 0,9% ano-a-ano, esperando-se 1,1%, 2,3% anterior.
Em primeiro lugar, os dados do IPC mostram que o consumo é fraco, há certas características deflacionárias, refletidas no IPC ano a ano menos do que o esperado, o IPC central não está acima, mas abaixo, os preços dos serviços são fracos. Os itens alimentícios subiram a uma taxa maior, principalmente devido ao aumento dos preços dos vegetais e dos suínos, com a expectativa de que os preços dos vegetais se estabilizem e os preços dos suínos ainda tendendo a subir; os itens não alimentícios foram afetados pelo estreitamento do declínio dos combustíveis para transporte e pelo aumento dos preços dos serviços de vestuário e educação, diminuindo a taxa de declínio. No entanto, o aluguel, a educação e os serviços médicos eram mais fracos do que sazonais, apontando para o emprego dos consumidores ainda sob pressão. Os preços do turismo caíram q-o-q e subiram y-o-y. Combinado com os dados de consumo de viagens do Dia Nacional, espera-se que os preços do turismo possam estar sob pressão em outubro.
Os dados do IPC mostraram um consumo fraco e certas características deflacionárias, como refletido em: 1) o IPC cresceu 2,8% em setembro, menos do que os 3% esperados pelo mercado; 2) o IPC básico excluindo alimentos e energia caiu em vez de aumentar ano a ano, com o crescimento ano a ano diminuindo 0,2 pontos percentuais para 0,6%, e o ringgit estável em 0%. 3) os preços dos serviços foram fracos devido à epidemia e outros fatores, ou seja, o serviço do IPC em setembro caiu 0,2 pontos percentuais em relação ao ano anterior para 0,5% e 0,1 pontos percentuais sequencialmente para -0,1% em relação ao valor anterior.
Por item.
1, itens alimentares: o aumento do ringgit alimentar expandiu, o clima desfavorável levou a um declínio na produção de vegetais frescos, os preços subiram, a oferta apertada sobreposta com uma recuperação na demanda para promover os preços dos suínos continua a subir; espera-se que os preços dos vegetais subseqüentes se estabilizem, os preços dos suínos ainda tendem a subir. Os itens alimentícios subiram 1,4 pontos percentuais para 1,9%, incluindo vegetais frescos, carne de porco, ovos e frutas frescas, que se expandiram a partir do mês anterior.
Os legumes, pelo clima do norte, a seca na bacia do rio Yangtze e outros efeitos, a produção caiu, os preços subiram, setembro o ringgit de legumes frescos CPI aumentou em 4,8 pontos percentuais para 6,8%. O Ministério da Agricultura e Assuntos Rurais disse que as condições climáticas de outubro são geralmente favoráveis, a base de produção é melhor, os legumes de outono na estação alta, os preços permanecerão estáveis, a partir de 13 de outubro, o preço médio por atacado de 28 legumes chave de monitoramento caiu 4,7% ringgit.
A carne suína, pela oferta de carne de porco apertada, em meados do outono e 11 duplos festivais aumentam a demanda, juntamente com o impacto da venda por pena dos criadores, os preços da carne suína continuam a subir, em setembro o ringgit de carne suína CPI aumentou em 5 pontos percentuais para 5,4%. Por um lado, os principais 10 meses de estoque de porcas reprodutoras continuam a ser baixos ano após ano, a oferta continua apertada; por outro lado, o clima se tornou mais frio após a demanda de carne suína, alguns agricultores ainda têm mais pressão para aumentar o peso do fenômeno, os preços dos suínos ainda tendem a subir. 200000 toneladas de reservas governamentais de carne suína foram colocadas em setembro, a Comissão de Desenvolvimento e Reforma disse recentemente que o país colocará o quinto lote de reservas centrais de carne suína este ano, o que pode de certa forma acalmar o aumento. De modo geral, ainda se espera que a carne de porco cresça de forma chocante. A partir de 7 de outubro, o preço médio de suínos vivos em 22 províncias e cidades subiu 11% para RMB26,07/kg.
2, artigos não-alimentares: no vestuário os preços listados aumentam, diminuindo o declínio do combustível para o transporte, os preços dos serviços de educação subiram, apoiados pelo declínio da cadeia não-alimentar em setembro diminuíram. Entretanto, o aluguel e os serviços de educação e saúde eram mais fracos do que sazonais, o que indica que o emprego dos consumidores continuava sob pressão. Mais contraintuitivamente, os preços das viagens caíram seqüencialmente, mas melhor do que sazonalmente. Combinado com os dados de consumo das viagens do Dia Nacional, espera-se que os preços das viagens possam estar sob pressão em outubro.
Os itens não-alimentares do IPC diminuíram em 0,2 pontos percentuais em relação ao ano anterior para 1,5% em setembro, enquanto a taxa de declínio da cadeia diminuiu em 0,3 pontos percentuais para 0%. Por item, o estreitamento da taxa de declínio da cadeia veio principalmente dos preços do transporte e dos combustíveis, embora tenha continuado a diminuir, mas a taxa de declínio da cadeia se reduziu em comparação com o mês anterior.
(1) Em comparação com o mês anterior, a melhoria na taxa de aumento da cadeia em relação ao mês anterior foi nos setores de vestuário (impulsionada por listagens sazonais e aumentos de preços em vestuário e calçados), combustíveis de transporte (a taxa de redução da cadeia diminuiu 3,5 pontos percentuais para -1,2%) e serviços de educação. Os setores que viram uma queda em relação ao mês anterior foram o aluguel (ainda sob pressão do emprego), e as viagens (um aumento da queda anual dos preços das viagens devido ao fim do verão e às epidemias recorrentes).
2) Em comparação com o padrão sazonal da cadeia (que se refere à média para o mesmo período em 20162019), os sub-setores que estavam significativamente abaixo da sazonalidade eram o aluguel, o combustível para serviços públicos residenciais, o combustível para transporte, serviços educacionais e de saúde, refletindo o consumo fraco, o emprego e o impacto dos preços mais baixos do petróleo. Em contrapartida, os preços do turismo em setembro foram inferiores aos de agosto, mas 1 ponto percentual melhores que os sazonais, provavelmente porque o turismo se tornou menos volátil após a epidemia e, portanto, o verão terminou com uma queda mais fraca que sazonal em setembro; deve-se notar que as chegadas turísticas durante o Dia Nacional se recuperaram para 60% do mesmo período em 2019, mas as receitas se recuperaram para 40%, ou seja, chegadas turísticas altas e baixas receitas, e o IPC do turismo anual em outubro pode Sob pressão.
3, IPC central: a taxa de crescimento anual caiu para trás, a taxa de crescimento da cadeia foi inalterada em relação ao valor anterior de 0%, pode estar relacionada à epidemia na indústria de serviços, as pequenas e médias empresas para suprimir o IPC central excluindo alimentos e energia em setembro do que o valor anterior caiu de 0,2 pontos percentuais para 0,6%, a cadeia de 0%, a inflação central sob pressão. Combinado com o declínio da cadeia de serviços do IPC, o PMI do setor de serviços caiu 3 pontos percentuais para 48,9% e o Índice de Condições Comerciais da China (BCI) caiu 1,1 pontos percentuais para 45%, a supressão da epidemia do setor de serviços e das PMEs também limitou o crescimento do IPC central.
Em segundo lugar, o PPI continuou sua tendência de queda ano a ano. Influenciados pela subida das taxas de juros no exterior, expectativas de recessão, queda da demanda e enfraquecimento do mercado imobiliário chinês, petroquímicos, ferrosos, preços internacionais do cobre e outros ringgit ainda caíram; entretanto, a infra-estrutura chinesa formou suporte para metais, cimento e outros minerais ferrosos, não ferrosos e não-metálicos, reduzindo a taxa de declínio. Vários indicadores compostos mostram que a transmissão de preços é mais fluida. O PPI continuou a cair ano a ano, com o aumento ano a ano em setembro diminuindo em 1,4 pontos percentuais para 0,9% e o ringgit diminuindo em 1,1 pontos percentuais para -0,1%.
1, vários indicadores compostos mostram que os preços continuam a ser praticados.
(1) CPI – diferença homóloga de tesoura de PPI por 11 meses consecutivos para cima, setembro do que o valor anterior de um aumento significativo de 1,7 pontos percentuais para 1,9%; PPI – diferença homóloga de produção de materiais vivos diminuiu 2,0 pontos percentuais para -1,2%; PPI – diferença homóloga negativa de PPI – PPIRM continuou a diminuir 0,2 pontos percentuais para -1,7%; ao mesmo tempo, a montante da indústria extrativa, a indústria de matérias-primas, a Ao mesmo tempo, as indústrias extrativas a montante, as indústrias de matérias-primas e as indústrias de processamento diminuíram ano a ano, mas as indústrias de alimentos, vestuário, bens de consumo em geral e bens de consumo duráveis a jusante aumentaram inalterados ou mais do que o valor anterior. Todos os indicadores acima refletem que se medidos ano a ano, os preços a jusante subiram mais rapidamente do que a montante, com os preços continuando a passar por eles.
(2) De acordo com nosso índice de transmissão de preços medidos (índice CTIC), a capacidade de transmissão de preços dos segmentos médio e baixo da indústria continuou a melhorar. A partir de agosto, os mais típicos são os equipamentos de transporte, máquinas elétricas, instrumentos, produtos metálicos, indústria agrícola e de processamento de alimentos, indústria têxtil, produtos de couro, madeira, móveis, impressão, produtos recreativos, produtos farmacêuticos e outras indústrias. Continuou a provocar o declínio dos custos a montante, trazendo oportunidades para a melhoria dos lucros a médio e a jusante.
2, 40 setores industriais para ver: o aumento da taxa de juros do Federal Reserve para aumentar o risco de recessão, queda da demanda, a queda do mercado imobiliário na China e outros em geral sobre os preços de commodities industriais, petroquímicos, negros e outras cadeias industriais ainda anulam, mas a infra-estrutura da China começa, a demanda da construção civil por metais, cimento e outras formas de apoio. De modo geral, o declínio dos minerais ferrosos, não ferrosos e não metálicos na China diminuiu; a oferta e a demanda de carvão de potência foram apertadas e os preços subiram em uma base de ringgit.
(1) Energia, os preços internacionais do petróleo continuaram a cair, a cadeia da indústria petroquímica PPI caiu ringgit, mas a taxa de declínio diminuiu; os preços do carvão subiram ringgit, o carvão energético subiu e o carvão de coque caiu.
O aumento da taxa de juros do Fed levou ao aumento das expectativas do mercado quanto à recessão futura, a queda da demanda arrastou a queda dos preços internacionais do petróleo, os preços futuros do petróleo bruto Brent caíram 7,3% em setembro, os preços futuros do petróleo bruto WTI caíram 8,2%, correspondendo à indústria de extração de petróleo e gás, processamento de petróleo, produtos químicos, fibras químicas e outros preços da indústria continuaram a cair, mas a taxa geral de declínio diminuiu.
Os preços do carvão passaram de negativos a positivos. O carvão de potência, pela oferta apertada, estabilidade da demanda e outras influências, somam 16,3%, a chegada da estação de pico no quarto trimestre sobreposto à fermentação da crise energética européia, os preços devem continuar a subir; o carvão de coque pelo arraste do aço a jusante, os preços caíram 4,7% anel. Em geral, o ringgit da indústria de mineração e lavagem de carvão PPI aumentou 4,8 pontos percentuais, para 0,5%.
(2) Metais, bens imóveis arrastaram a demanda por aço, o aumento da taxa Fed e o risco de recessão global freou os preços do cobre, mas a infra-estrutura chinesa começou e a demanda da construção civil formou suporte para metais e cimento. De modo geral, os preços das cadeias ferrosas continuaram a cair, mas a taxa de declínio diminuiu; os preços internacionais do cobre caíram, mas os preços das cadeias não ferrosas chinesas se tornaram em grande parte positivos em uma base de ringgit; a demanda de infra-estrutura apoiou os preços dos minerais não metálicos.
Em termos de preto, o boom imobiliário continuou a ser lento e um grande arrastamento na demanda por vergalhões; a infra-estrutura começou e a construção melhorou, mas a demanda por aço representou uma porcentagem relativamente baixa, tornando difícil a proteção contra o arrastamento imobiliário. O preço da cadeia da indústria negra foi fraco, com o preço médio mensal futuro do vergalhão caindo 7,8% em setembro, enquanto a indústria de mineração de metais ferrosos PPI diminuiu 3,8 pontos percentuais para -3% e a indústria de fundição e laminação de metais ferrosos diminuiu 2,4 pontos percentuais para -1,7%.
Em termos de não-ferrosos, o aumento da taxa de juros do Fed aumentou o risco de recessão, os preços internacionais do cobre caíram para trás; o crescimento estável da China e a política de expansão de investimentos entraram em vigor para manter a resiliência do lado da demanda, enquanto os baixos estoques e a oferta apertada formaram algum suporte para os preços do cobre. 3 meses de preços futuros médios mensais do cobre da LME caíram 4% YoY, a indústria chinesa de mineração e processamento de metais não-ferrosos PPI tornou-se positiva YoY para 0,4%, a indústria de fundição e processamento de laminação de metais não-ferrosos diminuiu YoY 1,9 pontos percentuais a -0,1%.
Os minerais não-metálicos, impulsionados pela construção de infra-estrutura, a atração da construção, os preços do cimento em setembro para cima, impulsionando o declínio do anel da indústria de produtos minerais não-metálicos do PPI diminuiu em 0,6 pontos percentuais para -0,4%.
Em terceiro lugar, a previsão da inflação subseqüente: surgiram as altas do IPC, o PPI em deflação. De uma perspectiva global, a inflação dos Estados Unidos ainda é firme, a inflação da China do ponto de vista estrutural tem sido fraca, esta divergência continuará a existir durante o ano. Investimento, recomendou o mercado estrutural de aumento de preços de suínos, bem como custos de upstream de volta para baixo parte favorável da indústria de fabricação de equipamentos midstream.
1、CPI previsão
Dados de alta freqüência para ver, a partir de 13 de outubro os preços dos alimentos caíram globalmente em comparação ao mês passado, especialmente vegetais e frutas caíram mais, os preços da carne suína continuam a subir 3% ringgit; epidemias e outros fatores podem continuar a suprimir a recuperação do consumo, não-alimentício temporário de acordo com as suposições sazonais, a previsão preliminar do IPC de outubro será reduzida para cerca de 2,1% ano a ano. Mais adiante, embora os preços dos suínos ainda tendam a subir e os preços do petróleo oscilem em um nível elevado, a inflação de base está sob pressão devido à epidemia e à supressão do consumo, e o desempenho da inflação não-alimentar pode ser menos que sazonal. Portanto, o ponto alto anual deveria ter surgido, e espera-se que o IPC desça primeiro e depois suba no quarto trimestre, flutuando entre 1,5% e 2,5% em geral, com o valor anual acumulado em torno de 2,0%.
2、PPI previsão
Dados de alta freqüência, na primeira quinzena de outubro os preços das commodities subiram e caíram, a partir de 14 de outubro o Índice de Bens Industriais do Sul da China subiu 2,1%, o índice à vista de matérias-primas industriais CRB caiu 2,5%, portanto infere-se que o anel do PPI de outubro pode flutuar em torno de zero, o julgamento preliminar do PPI em relação ao ano anterior pode continuar a cair para cerca de -1,5%. Olhando para o futuro, devido à alta base, o PPI pode estar em uma faixa deflacionária geral no quarto trimestre. Entretanto, os preços internacionais atuais do petróleo ainda são altos e oscilantes, portanto não se espera que a deflação do PPI seja grande, e espera-se que a taxa anual seja de cerca de 4%.
Em geral, o movimento ascendente dos preços dos suínos permaneceu estável por três meses consecutivos, o conflito Rússia-Ucrânia continuou a apodrecer, a OPEP+ cortou significativamente a produção e os preços internacionais do petróleo oscilaram em um nível elevado, mas o impacto da inflação importada sobre o PPI foi gradualmente diminuído à medida que as taxas de juros no exterior continuaram a subir e a demanda global voltou a cair. Além da inflação estrutural, inflação importada e outros fatores, os dados de setembro destacam o esperado aumento da recessão global, o consumo chinês, a fraqueza imobiliária sobre o arrastamento dos preços, ou seja, existe uma certa característica deflacionária, como o núcleo do IPC não está em alta, mas em baixa, os preços dos serviços são fracos, o PPI petroquímico, o preto, etc. ainda está em baixa. O que precisa ser observado é se esta tendência deflacionária no núcleo CPI e PPI formará inércia quando a recessão na Europa e nos EUA realmente chegar e não houver nenhuma melhoria significativa no consumo chinês e no setor imobiliário. De uma perspectiva global, a inflação americana permanece firme, enquanto a inflação chinesa tem sido estruturalmente fraca, e julgamos que esta divergência persistirá durante o ano. Em termos de investimento, mantemos nossa visão anterior de que continuamos otimistas sobre o mercado estrutural de aumento dos preços dos suínos, mas a taxa geral de aumento dos preços dos suínos pode ser limitada no futuro. Para a deflação do PPI, recomendamos o custo a montante para baixo, o CPI-PPI para cima trazido pelas oportunidades de melhoria dos lucros a montante e a jusante, bem como o custo a montante de volta para baixo na parte favorável da indústria de fabricação de equipamentos a montante.
Dicas de risco
O conflito Rússia-Ucrânia piora mais do que o esperado, a desvantagem econômica da China mais do que o esperado.
