As ações dos EUA estavam em mínimos históricos como resultado do lançamento na última quinta-feira de outro recorde de inflação central nos EUA, mas depois se recuperaram acentuadamente. O mercado parece pensar que a baixa está fora de moda. Acreditamos que o impacto negativo do aperto monetário do Fed pode não ter sido totalmente refletido, e esta visão foi parcialmente confirmada pelo aumento modesto das expectativas de um aumento das taxas Fed e a queda acentuada das ações dos EUA na última sexta-feira.
Primeiro, o foco atual do mercado é o ritmo e a magnitude da subida das taxas de juros e a atenção insuficiente à afinação, o impacto negativo da afinação do Fed pode ainda não estar totalmente refletido. Desde que o Fed começou a aumentar as taxas de juros em março, o mercado tem se concentrado principalmente no ritmo e magnitude das subidas de taxas do Fed. Mesmo que a gama de futuras subidas de taxas Fed não seja mais elevada, é muito cedo para que a mudança monetária do Fed seja facilitada. De acordo com a previsão do Fed em setembro, o Fed não iniciará cortes nas taxas em 2023; o mercado também espera atualmente que o Fed mantenha altos níveis de taxas de juros em 2023. Em outras palavras, o aperto monetário do Fed continuará por um período de tempo mais longo. O Fed anunciou em sua reunião de maio que começaria a cunhar a uma taxa de US$47,5 bilhões por mês a partir de 1º de junho e aumentaria o tamanho da cunhagem para US$95 bilhões por mês a partir de 1º de setembro. Anteriormente, o Fed tem sido relativamente lento no afunilamento, e o Fed não ajustou o ritmo do afunilamento, portanto o mercado está menos preocupado com o afunilamento. O Fed planejava originalmente aumentar a escala mensal de afinação para US$ 95 bilhões a partir de 1º de setembro, mas a escala real de afinação permaneceu baixa em setembro. A escala de afinação inferior ao planejado deve ser temporária. Se o Fed seguir seu plano original de reduzir a escala de US$ 95 bilhões por mês no futuro, espera-se que a escala acumulada do Fed seja de até US$ 1,5 trilhão até o final do próximo ano. O impacto negativo de uma contração tão maciça de ativos nos mercados financeiros não pode ser ignorado. Em resumo, acreditamos que o impacto negativo da afinação do Fed pode ainda não ter sido totalmente realizado.
Em segundo lugar, a contínua supressão da oferta de mão-de-obra e o rápido aumento dos aluguéis de casas devido à epidemia da COVID-19 poderia levar a um novo recorde no núcleo do IPC dos EUA em termos anuais, o que, por sua vez, permitiria ao Fed aumentar as taxas de juros mais do que o esperado. Mesmo que o IPC central não continue a aumentar em termos anuais, a probabilidade é que ele permaneça elevado por um período de tempo mais longo, o que pode fazer com que o aperto monetário do Fed dure mais tempo do que o esperado. Setembro viu o IPC central dos EUA atingir um novo recorde de alta em termos anuais, principalmente porque os preços dos serviços centrais aumentaram 0,8% em termos anuais, um aumento recorde. Acreditamos que as futuras pressões inflacionárias centrais dos EUA permanecem elevadas. Primeiro, a COVID-19 popular sobre a contínua supressão da oferta de mão-de-obra faz com que os preços dos serviços aumentem a pressão para cima. A COVID-19 a longo prazo (aftermath) causou a saída de um grande número de trabalhadores do mercado de trabalho. Em setembro, ainda havia 4,62 milhões de pessoas a mais que não faziam parte da força de trabalho nos EUA do que antes da epidemia, e o preço dos serviços de saúde subiu 1,0% em setembro, refletindo uma escassez significativa na oferta de mão de obra para o setor de saúde. Em segundo lugar, a pressão ascendente sobre os aluguéis de casas nos EUA permaneceu alta. Desde a epidemia, os aluguéis de casas nos EUA aumentaram em 11%, com a taxa de aumento ainda inferior ao aumento de cerca de 15% na renda pessoal total, e há espaço para complementações. Atualmente, a taxa de imóveis para aluguel nos EUA ainda está em um nível baixo, a oferta e a demanda no mercado de imóveis para aluguel ainda é apertada, e a pressão sobre o aumento do aluguel ainda é maior. Considerando a pressão da inflação central nos Estados Unidos, o futuro do IPC central anual dos Estados Unidos pode ser um novo recorde ou um período mais longo para manter um nível elevado, o aperto monetário do Fed pode exceder as expectativas.
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