A melhoria no crédito relacionado à infra-estrutura e no financiamento extrapatrimonial sob a atração política foi a principal razão para o reparo das finanças sociais. 24 de agosto viu o Conselho de Estado implantar um pacote de políticas para estabilizar a economia, e o segundo lote de 300 bilhões de instrumentos financeiros de desenvolvimento de políticas desembarcou em setembro, com o efeito político de facilitar o crédito gradualmente emergindo. 3,53 trilhões de yuans de novas finanças sociais foram adicionados em setembro, um aumento de 1,1 trilhões de yuans em relação ao valor anterior e um aumento de 627,4 bilhões de yuans em relação ao ano anterior, com o estoque de finanças sociais A taxa de crescimento aumentou 0,1 pontos percentuais para 10,6% em comparação com o valor anterior. Do ponto de vista de financiamento no balanço, os novos empréstimos de RMB aumentaram em RMB 2,57 trilhões, ou RMB 796,4 bilhões a mais do que no mesmo período do ano passado. Combinado com a melhoria significativa nos empréstimos de médio e longo prazo às empresas, a continuação dos empréstimos de política bancária e a disponibilidade de instrumentos financeiros de política para capitalização de projetos, o crédito relacionado à infra-estrutura foi a principal razão para a expansão dos empréstimos de RMB. Em termos de financiamento extrapatrimonial, os três itens extrapatrimoniais somaram um total de 0,14 trilhões de yuans, um aumento de 0,36 trilhões de yuans em relação ao ano anterior. Entre eles, os empréstimos confiados somaram 150,7 bilhões de yuans, o mesmo motivo do mês passado, ou seja, relacionados aos instrumentos financeiros da política na forma de empréstimos de acionistas contados como empréstimos confiados. Do ponto de vista do financiamento direto, os títulos do governo somaram 0,55 trilhão de yuan, um aumento de 0,25 trilhão de yuan a menos que o mesmo período do ano passado, é o principal entrave ao financiamento social neste mês. Devido à emissão e uso de títulos especiais este ano, agosto e setembro formaram uma lacuna na emissão de títulos especiais, mas a emissão de títulos especiais em outubro formará uma certa sucessão. O financiamento de títulos corporativos aumentou em 87,6 bilhões, 26,1 bilhões a menos que no mesmo período do ano passado, pelo quarto mês consecutivo, ou uma indicação lateral de que a disposição das empresas, além do financiamento relacionado à infra-estrutura, ainda não é forte. Nos três primeiros trimestres, o aumento acumulado na escala de financiamento social foi de 27,72 trilhões de yuans, um aumento de 2,95 trilhões de yuans em relação ao mesmo período do ano passado, dos quais 1,49 trilhões de yuans foram adicionados ao calibre de financiamento social do novo financiamento de títulos do governo, e então levando em conta os empréstimos confiados e outros financiamentos de apoio alavancados pelo capital do projeto, os fatores políticos são a principal força de apoio à melhoria do financiamento social. Nos três primeiros trimestres, a taxa de crescimento do estoque de financiamento social após a exclusão do financiamento de títulos do governo foi de 9,35%, inalterada em relação ao mesmo período do ano passado.
A proporção de empréstimos de médio e longo prazo a empresas aumentou, enquanto que os empréstimos de médio e longo prazo a residências residenciais permaneceram fracos. 2,47 trilhões de yuans de novos empréstimos RMB foram adicionados em setembro, 1,22 trilhões de yuans mais do que o valor anterior e 810 bilhões de yuans mais de um ano antes. Os novos empréstimos aos residentes foram de 650,3 bilhões de yuans, 138,3 bilhões de yuans a menos do que no ano anterior, com empréstimos de curto e médio e longo prazo aumentando menos do que no ano anterior. 303,8 bilhões de yuans de novos empréstimos de curto prazo aos residentes foram adicionados em setembro, 18,1 bilhões a menos do que no ano anterior, enquanto os empréstimos de médio e longo prazo aos residentes foram de 345,6 bilhões de yuans, 121,1 bilhões a menos do que no ano anterior, pelo 10º mês consecutivo. O primeiro reflete a repetida epidemia sob a fundação de reparo do consumo residente não é firme, o segundo reflete a demanda de empréstimo hipotecário residente ainda é fraca. Os empréstimos corporativos aumentaram em 1,92 trilhões de yuans, um aumento de 937 bilhões de yuans em relação ao ano anterior, pelas mesmas razões que a expansão dos empréstimos on-balanceados no calibre das finanças sociais. Entre eles, 1,35 trilhão de yuan de novos empréstimos de médio e longo prazo foram adicionados, um aumento de 654 bilhões de yuan em relação ao ano anterior; empréstimos de curto prazo foram 656,7 bilhões de yuan, um aumento de 474,1 bilhões de yuan em relação ao ano anterior; o financiamento de notas diminuiu 82,7 bilhões de yuan, com a necessidade de aumentar o financiamento de notas tendo como pano de fundo o aumento do crédito impulsionado por fatores políticos muito reduzidos. Nos três primeiros trimestres, os novos empréstimos da RMB totalizaram 18,1 trilhões de yuans, um aumento de 1,36 trilhões de yuans ano a ano, um aumento maior do que o valor anterior e não inferior ao nível normal antes da epidemia. Entretanto, entre eles, os empréstimos de curto prazo a residentes aumentaram em RMB 354,4 bilhões a menos e os empréstimos de longo prazo a residentes aumentaram em RMB 2,37 trilhões a menos, enquanto que a escala de empréstimos de curto prazo e financiamento de contas a empresas aumentou em RMB 2,24 trilhões e RMB 1,69 trilhões de RMB em relação ao ano anterior. O primeiro reflete a morosidade do consumo dos residentes e a vontade de comprar casas, enquanto o segundo pode refletir que, embora os fatores políticos apoiem o aumento dos empréstimos de médio e longo prazo às empresas, suas operações de curto prazo ainda podem enfrentar maior pressão para continuar seu financiamento. Em termos da estrutura do novo crédito, apoiada por instrumentos financeiros baseados em políticas, a proporção de empréstimos de médio e longo prazo às empresas foi de 54,61% em setembro, o segundo maior do ano, enquanto a proporção de empréstimos de médio e longo prazo aos residentes foi de apenas 14,0%, uma queda de 7,2 pontos percentuais em relação ao mês anterior. A partir dos dados trimestrais, a proporção de empréstimos a residentes diminuiu significativamente nos três primeiros trimestres deste ano em comparação com o mesmo período do ano passado, enquanto a proporção de financiamento em letras de câmbio aumentou significativamente: 18,3% dos empréstimos a residentes, incluindo 13% dos empréstimos de médio e longo prazo, significativamente inferior ao nível do ano passado de 29,6%; 81,7% dos empréstimos a empresas, incluindo 47% dos empréstimos de médio e longo prazo, um aumento de cerca de 1 ponto percentual em comparação com janeiro-agosto deste ano, e 23,9% do financiamento em letras de câmbio. A proporção de empréstimos corporativos foi de 81,7%, incluindo 47% dos empréstimos de médio e longo prazo, um ponto percentual acima de janeiro a agosto deste ano. Em geral, os dados de financiamento e crédito refletem que a recuperação macroeconômica nos três primeiros trimestres pode ainda ser fraca, especialmente em termos de consumo dos residentes e disposição para comprar casas.
A diferença entre M1 e M2 em relação ao ano anterior foi marginal, enquanto a diferença entre o crescimento do M2 e o crescimento do estoque das finanças sociais permaneceu grande. 12,1% em relação ao ano anterior em setembro, 0,1 pontos percentuais abaixo do mês anterior e 3,8 pontos percentuais acima do mesmo período do ano anterior. 6,4% em setembro, 0,3 pontos percentuais acima do mês anterior, a diferença da tesoura M2-M1 foi marginal. A diferença entre o M2 menos o estoque de finanças sociais ano a ano em setembro convergiu, caindo de 1,7 pontos percentuais para 1,5 pontos percentuais, mas ainda está em um nível elevado, DR007 e outras taxas de financiamento têm uma recuperação marginal, mas ainda são significativamente inferiores à taxa da política, a política para a orientação de crédito amplo ainda precisa ser sustentada.
A recuperação macroeconômica é fraca, e os instrumentos de política de crédito amplo ainda precisam continuar a funcionar. Os dados financeiros de setembro continuaram a se recuperar, e a estrutura de crédito também continuou a melhorar, mas o mês e os três primeiros trimestres do aumento do financiamento social dependem principalmente do financiamento da dívida do governo e do financiamento de apoio relacionado, da demanda espontânea de financiamento ou ainda fraca, dos residentes da compra de moradias ou também ainda em fase de contração, a recuperação macroeconômica é fraca sob o financiamento social continuou a melhorar os alicerces ainda não estão seguros. Entretanto, o efeito dos instrumentos financeiros de desenvolvimento orientados para políticas continuará a aparecer, e o uso de limites especiais de saldo da dívida também se tornará uma importante sucessão de apoio, a possibilidade de um declínio significativo no crescimento das finanças sociais também é relativamente pequena, mantendo nosso julgamento anterior, espera-se que o crescimento do estoque das finanças sociais seja de cerca de 10,5% em 2022. Do lado da política, a flexibilização do crédito deve continuar a forçar e deve se concentrar no estímulo ao consumo e no cultivo do impulso de crescimento endógeno, e as políticas de crédito em torno da estabilização do setor imobiliário também devem continuar a se fortalecer.
