Adiamento de lançamentos de dados econômicos. Ao entrarmos em um curto vácuo de dados, podemos usar dados de alta freqüência para fazer observações efetivas sobre como a economia irá se sair em setembro e como a economia irá se sair no quarto trimestre. É importante analisar a macroeconomia em setembro interpretando os três principais setores: imobiliário, consumo e produção industrial. Com a ajuda de indicadores de alta freqüência, podemos compreender claramente o desempenho desses três setores em setembro.
A política tem continuado a avançar desde a turbulência imobiliária, e as leituras atuais mostram que a propriedade ainda está em baixa na economia da China este ano. À medida que as políticas imobiliárias continuam a ser implementadas, descobrimos que os imóveis podem estar ficando no fundo do poço.
Em primeiro lugar, o nível da política está constantemente relacionado com boas notícias: em 29 de setembro, o Banco Central e o CBRC emitiram um aviso decidindo a introdução faseada de políticas de crédito diferenciado de habitação; em 30 de setembro, o Ministério da Fazenda e a Administração Geral de Tributação anunciaram que, de 1º de outubro de 2022 a 31 de dezembro de 2023, os contribuintes que venderem suas próprias casas e as readquirirem no mercado dentro de um ano após a venda de sua casa atual poderão solicitar uma restituição de impostos; ao mesmo tempo, o O Banco Central decidiu reduzir a taxa de juros sobre o primeiro conjunto de empréstimos do CPF em 15bp, com efeito a partir de 1 de outubro deste ano.
Em segundo lugar, a taxa de crescimento ano a ano das transações de habitação comercial e crédito residencial melhorou. O atual volume absoluto de transações de propriedade comercial ainda está em um nível baixo, mas a taxa de crescimento ano a ano não é pior. A partir de meados de outubro, a área de transações de moradias comerciais estava amplamente alinhada com o mesmo período do ano passado, e o declínio dos empréstimos de médio e longo prazo aos residentes também havia diminuído a partir de agosto.
A epidemia suprime o consumo de viagens, as altas temperaturas recuam, o consumo de mercadorias melhora, o consumo mostra divergência estrutural em setembro
O consumo e a epidemia flutuaram de vez em quando em setembro-outubro deste ano, e o consumo mostrou uma segmentação estrutural.
O consumo relacionado às viagens foi fraco, pois as viagens foram um tanto restritas devido ao aumento da prevenção e controle da epidemia em várias regiões. Por outro lado, entretanto, alguns dados de consumo de bens mostraram sinais de reparo após as altas temperaturas atenuadas em agosto.
Em outubro, quando a epidemia nacional voltar a aquecer, espera-se que o consumo final possa se tornar fraco novamente em outubro.
Setembro refrigeração, recursos de energia sobre as restrições de produção industrial para facilitar, recuperação da produção de equipamentos downstream
Em agosto, o país viu uma rara alta temperatura, as chuvas foram escassas, algumas áreas restringiram a eletricidade, a produção industrial sofreu um retrocesso. O clima de setembro se tornou mais frio, os recursos de energia elétrica sobre as restrições de produção industrial diminuíram significativamente, a produção da indústria de fabricação de equipamentos a jusante se recuperou.
Microscopicamente, descobrimos que o consumo de placas recuperou significativamente, e múltiplos dados, como a produção de ferro e o tear, também foram sincronizados para confirmar o reparo da produção no setor de manufatura a médio e a jusante.
A economia até agora em setembro não é muito volátil, o conjunto em uma faixa estreita de oscilação
Comecemos por entender agosto, o mês de agosto, os dados econômicos gerais do mês tiveram um desempenho abaixo do esperado, relacionados com o clima de alta temperatura em agosto.
Como as altas temperaturas diminuíram, os setores econômicos como produção, investimento e consumo, capturados pelos dados de alta freqüência em setembro, foram todos um pouco reparados em comparação com o período anterior. No entanto, durante o Dia Nacional, a epidemia local aqueceu e alguns dos dados de alta freqüência relacionados com viagens e consumo tornaram-se fracos novamente.
No total, as flutuações econômicas desde agosto vieram mais de fatores locais, tais como epidemias e altas temperaturas. Até o momento, a principal linha econômica ainda não sofreu grandes mudanças, e os macrofundamentos não estão falando de uma tendência de recuperação ou recessão.
O que importa agora não é quantas leituras detalhadas de indicadores econômicos reais, a principal contradição é a liquidez
As variáveis-chave que realmente dominam a economia no momento são as exportações e os bens imóveis, e a importância dessas duas variáveis econômicas para os mercados de capitais também é extraordinária.
Propriedade e exportação, estas duas variáveis econômicas não estão apenas relacionadas com o fato de a tendência macroeconômica geral ter ou não inaugurado um ponto de inflexão substancial, mas também afetam profundamente a liquidez do mercado de capitais.
A propriedade está relacionada à resiliência e sustentabilidade da recuperação nas finanças sociais, enquanto as exportações determinam o grau de força da taxa de câmbio do RMB. Esta é a macro tendência que precisamos acompanhar de perto no futuro.
Riscos: a tendência econômica excede as expectativas; o desenvolvimento epidêmico excede as expectativas; a política monetária excede as expectativas.
