Visão principal
No final do atual ciclo de alta das taxas, os investidores estrangeiros estão divididos no caminho da alta das taxas, com base no qual o mercado tem jogado repetidamente e as ações dos EUA têm continuado a tremer. Revendo as condições macro da última rodada de aumentos históricos das taxas de juros, espera-se que o Fed enfrente um abrandamento da pressão macro até janeiro do próximo ano, quando poderá terminar os aumentos das taxas de juros. Correspondendo aos preços dos ativos, o mercado de títulos dos EUA, cotações da bolsa de valores ponto de partida ou em dezembro, janeiro, espera-se que coexistam 4 trimestres de alto rendimento e alta volatilidade.
O ritmo de subida das taxas de juros: a atual rodada de subida das taxas de juros, a faixa atingiu 300Bp, mas só durou 6 meses, as subidas das taxas estão em vigor, mas a duração não é suficiente. Historicamente, a duração tem sido geralmente de cerca de 19 meses e as subidas de tarifas têm sido de cerca de 300 Bp. A curta duração das subidas de tarifas foi devido ao erro de julgamento do Fed no ano passado de que a inflação era "temporária".
As 4 macro condições para terminar o aumento da taxa: boom, emprego, salários, inflação 4 indicadores.
Tendência atual e previsão: os indicadores de crescimento recuam, mas o emprego, salários, PCE central como representante dos indicadores de "inflação salarial" pegajosa, deve diminuir até janeiro do próximo ano. Uma análise abrangente prevê o futuro caminho da taxa Fed: 75, 75, 25BP em novembro, dezembro e janeiro por sua vez, e eventualmente a 5%. Sub-itens para ver:
(1) indicadores de crescimento: PMI de fabricação, 6 meses abaixo do ponto mais alto, inflação pegajosa quando baixou 8 meses depois, desencadeou a última alta da taxa. O PMI atual de 50,9 em setembro, 11 meses abaixo de sua alta, é semelhante às caminhadas históricas. Combinados com indicadores de importação e bens duráveis, ambos ultrapassaram seus máximos, validando uma queda no boom.
2) Indicadores de emprego: novas folhas de pagamento não agrícolas, caindo de acima de 300000 para abaixo de 200000, ou diminuindo drasticamente após a reunião de aumento das taxas, podem fazer a inflação voltar a cair e aumentar as preocupações do Fed com o emprego. novas folhas de pagamento não agrícolas caíram de 315000 em agosto para 263000 em setembro, e levará tempo para que os dados de emprego esfriem completamente. Referindo-se à tendência dos planos de contratação de pequenas empresas, pode levar 3 meses para que as novas folhas de pagamento não agrícolas caiam para 200000.
3) Indicadores salariais: crescimento ano a ano dos salários totais, necessidade de tendência decrescente por mais de 3 meses para quebrar a espiral "inflação salarial", por exemplo, 12,3% em 84->10.8%->7.0%. O crescimento médio dos salários (MA3) caiu apenas 0,4% de seu ponto alto entre junho e setembro, menos do que no passado; por trás disto está uma espiral descendente simultânea de oferta e demanda de mão de obra, um equilíbrio apertado contínuo entre oferta e demanda e uma forte rigidez salarial, que ainda levará tempo para conter a espiral de "inflação salarial". Espera-se que o componente central do serviço PCE cresça a uma taxa elevada em janeiro do próximo ano.
4) Indicadores de inflação: a taxa de crescimento anual do PCE central, referência aos anos 80, precisa ser reduzida de mais de 5% para cerca de 4%, e os últimos 3 meses após a subida das taxas de juros continuaram a cair cerca de 0,3%, com certeza de volta para baixo. 22 de agosto a setembro, o PCE central foi de 4,7%, 4,9%, recuperação forte e resistente, é difícil de suspender. Os subitens, a parte de serviço do ponto alto em janeiro do próximo ano, a parte de moradia com preços atrasados em dezembro, os dados de aluguel de alta freqüência em junho, devem ver melhorias ano a ano em março; visão abrangente, pressão inflacionária para aliviar até janeiro do próximo ano.
Desempenho dos ativos.
1) Títulos dos EUA: taxas de títulos dos EUA a 10 anos, atingindo um pico 2-4 meses antes da última rodada de aumentos de taxas. Se janeiro do próximo ano for o último aumento das taxas de juros, espera-se que as taxas dos títulos americanos aumentem até o pico em dezembro.
2) Ações dos EUA: choques do S&P 500 antes da última rodada de aumentos das taxas de juros e um ponto de inflexão para cima após o final dos aumentos das taxas. Espera-se que as ações dos EUA continuem a oscilar no quarto trimestre, e espera-se que o final do ano dê início ao ponto de inflexão da recuperação.
3) Ações A: correspondendo à faixa econômica das ações A, espera-se que coexistam os altos retornos do quarto trimestre e a alta volatilidade. 1) os fundamentos econômicos e a liquidez global estão próximos à base, o subseqüente topo da dívida dos EUA ou o reparo econômico da China trará o mercado. 2) o fim da alta das taxas, o aumento das surpresas globais, o mercado é sensível a eventos e interpretações diferentes, os dois sobrepostos à alta volatilidade do mercado.
Riscos: A política monetária do Federal Reserve excede as expectativas, risco macroeconômico negativo, risco de fracasso histórico.
